活跃资本市场，可将高价股交易单位由1手改为0.1手

自从7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，管理层采取何种措施来“活跃资本市场”就一直受到市场的关注。时隔半个月之后，沪深交易所终于出手了。

8月10日晚，沪深交易所双双发出消息称，两大交易所正研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增。也即在1手股票的基础上，可以买进1股、2股等，而不是以1手为最小交易单位来买进。此外，两交易所的消息还显示，两交易所还在研究ETF引入盘后固定价格交易机制；同时优化交易监管，坚持市场化、法治化原则，平衡好保持交易通畅和打击过度投机，保障市场功能有效发挥。

在上述三条消息中，“100+1股”是最受市场关注的，这也是沪深交易所推出的“活跃资本市场”的措施。不过，从8月11日沪深两市跌幅均超过2%的走势来看，市场对沪深交易所正在研究的“100+1股”的活跃市场措施选择了用脚投票的方式。这一措施显然没有赢得市场的掌声。

这一局面的出现并不令人意外。在中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，市场各方面就如何活跃资本市场提出了不少有益的建议，其中在交易端方面的建议主要集中于降低股票交易印花税和实行T+0这两大措施上面。沪深交易所提出“100+1股”交易，这显然出乎了市场的预料之外。

当然，更重要的是“100+1股”交易对于活跃市场的作用非常有限。毕竟对于A股市场上的绝大多数股票，按1手（即100股）作为交易单位其实是合适的，并不会妨碍到投资者的交易，需要采取零星交易的是极少数的股票，对于A股市场来说，其实也就是贵州茅台一只股票需要采取零星交易。8月11日，贵州茅台的股价为1834元，投资者买1手需要18.34万元，这会导致很多个人投资者买不起，所以有必要采取零星交易。由于“100+1股”交易对绝大多数的股票并无实质性影响，所以这些股票不会因为“100+1股”交易而变得活跃起来。

而即便是贵州茅台，“100+1股”交易的影响也是非常小的。因为在“100+1股”交易中，其中100股的基数，本身就是很多个人投资者所达不到的目标。即首先要有18.34万元的资金买入100股贵州茅台股票，然后才可以买入1股、2股、3股、4股贵州茅台股票。因为一些个人投资者的炒股资金本身就没有18.34万元，买不起100股贵州茅台，后面的按1股为单位的递增交易也就无法操作了。因此，“100+1股”交易并不能为贵州茅台吸引进来更多的个人投资者，所以也难以活跃贵州茅台的交易。8月11日，贵州茅台股价大跌41元，跌幅2.19%，这也是对“100+1股”交易投出的否决票。

其实，就活跃资本市场来说，关键在于提振投资者信心。所以这就需要对症下药。比如，放缓IPO节奏，提高IPO公司质量，抑制“三高”发行，规范股东减持，避免股市沦为重要股东的提款机等，这些才是至关重要的。

至于交易端的改革，还是有必要将降低股票交易印花税、进行T+0试点提上日程。尤其是T+0，管理层研究已经不是一年两年了，而是十年、二十年甚至是快三十年了，现在该是推出研究成果的时候了，实际上，在科创板与北交所进行T+0试点是完全可行的。

而在活跃高价股交易问题上，将高价股交易单位由1手改为0.1手较之于“100+1股”来说显然有效得多。比如，股价达到500元以上的股票，其最小交易单位改为10股，而不是100股，这样投资者买进0.1手贵州茅台股票，需要的资金就是18340元，对于个人投资者来说，这基本上都是买得起的。而不像“100+1股”交易，对于一些个人投资者基本上是画饼充饥，根本解决不了投资者买不起贵州茅台股票的问题。因此，对于少数高价股，将最小交易单位改为0.1手是解决投资者买不起高价股问题的有效方法，更多的个人投资者可以买得起高价股了，高价股的交易自然就会活跃得多。