众鑫股份IPO：可降解餐具年入13亿，估值一年内涨了几倍

文 | 金卫

随着国内“限塑令”的推行和人们环保意识的提高，绿色可降解植物餐饮具大量使用，家联科技、裕同科技、南王科技等环保餐饮具生产企业纷纷登陆A股。

8月23日，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（简称“众鑫股份”）将在上交所主板首发上会，中信证券担任保荐人。

作为一家可降解纸浆模塑餐饮具的制造商，众鑫股份去年收入达到13亿，净利润1.9亿，公司以外销为主。

本次IPO，众鑫股份拟募资15.38亿元，用于产能扩充、研发中心建设、补充流动资金等项目。

年入13亿，以外销为主

招股书显示：众鑫股份是一家可降解纸浆模塑餐饮具的制造商，公司的主营业务为自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产及销售，主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现吸塑、注塑工艺的造型效果，是塑料制品的良好替代，广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域。

众鑫股份的主要产品为餐饮具及精品工业包装，餐饮具系用于餐饮或类似用途的器具，主要包括餐盒、盘、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。

招股书援引相关机构数据称，众鑫股份产品在全球纸浆模塑餐饮具领域的市场占有率约12%，号称“全球领先”“国内规模最大”。

在众鑫环保的终端客户名单上，小辣椒、山姆会员店、汉堡王、赛百味、宝洁、盒马鲜生、广州酒家、绝味鸭脖等众多大型连锁商超和连锁餐厅在列。

众鑫股份的产品以外销为主，产品现已销往超80个国家和地区，90%以上的主营业务收入都来自外销收入，北美洲是其主要市场。

财务方面，2020年至2022年，众鑫股份的营收分别为5.78亿元、9.10亿元和13.16亿；净利润则分别为1.38亿元、1.19亿元和1.90亿元。

2023年1-6月，众鑫股份实现营业收入6.05亿，同比下降3.32%；实现归属于母公司股东的净利润1.01亿，同比下降0.06%。

众鑫股份主营业务收入主要来源于餐饮具产品，报告期内，该公司主营业务毛利率分别为36.78%、39.62%、33.23%和28.05%，主营业务毛利率整体较高，但呈下降趋势。

众鑫股份的客户相对集中，报告期内，公司前五名客户的销售金额合计占同期营业收入的比例分别为50.92%、50.55%和 39.34%，其中第一大客户（连续3年营业收入占比第一）AmerCareRoyal占到营收的20%左右。

费用方面，报告期内，众鑫股份的期间费用分别为 7081.88 万、1.53亿和 1.2亿，占营业收入的比例分别为 12.24%、16.76%和 9.11%。

其中，2021 年度，公司期间费用较上年度增长较快，众鑫股份解释称，主要系原广西华宝小股东通过金华简竹成为公司间接股东时增资价格低于公允价格产生5663万元股份支付费用所致。

估值一年内涨了几倍

众鑫股份的控股股东和实控人为滕步彬，是浙江人。他在有着“产蔗产糖第一大市“的广西崇左市设立了厂子，利用做糖的“废料”——甘蔗渣生产自然降解植物纤维模塑产品，如今这个生意越做越大，而腾步彬也高度控制着这家公司。

截至招股书签署日，滕步彬直接、间接合计控制公司62.38%的股权。此外，滕步彬的一致行动人季文虎还直接持有众鑫股份27.3423%股权，因此滕步彬合计控制公司89.7284%股权。

值得的一提的是，众鑫股份曝出公司的内控问题。

主要问题是：2019年至2021年，滕步彬分别从众鑫股份拆出了858.94万元、397.34万元和80.05万元，主要用于归还个人借款、购房和装修。

除了滕步彬之外，2019年和2020年，滕步彬的一致行动人季文虎也分别从众鑫股份拆出了数百万元资金，其理由同样也是购房、装修。

众鑫股份还存在个人卡代收代付和第三方回款等财务不规范问题。2019年和2020年，众鑫股份通过个人卡代收1435.84万元和1998.07万元、通过个人卡代付1067.56万元和2081.06万元。

众鑫股份在招股书中坦言，公司已于2021年开始停止个人卡代收代付行为，并对管理层、财务人员进行培训，杜绝使用个人卡结算，公司专用的个人卡均已清理注销。

此外，报告期内众鑫股份第三方回款金额分别为2247.49万元、2630.01万元、4840.48万元和1676.35万元，主要系客户出于支付便利等原因通过同一控制下其他主体回款、通过第三方平台回款、客户实际控制人回款等。

值得一提的是，在冲刺IPO前，众鑫股份进行了系列资本运作，使得公司估值不断增长。

2021年7月，众鑫股份与众生纤维签署《股权收购协议书》，滕步彬、季文虎以其持有的众生纤维100%股权作价1779.28万元对公司进行增资，增资价格为8.79元/出资额，众生纤维成为众鑫股份全资子公司。

截至2021年1月31日，众鑫股份的股东全部权益的评估价值为2.64亿元，增资完成之后，众鑫股份的注册资本由3000万元增加至4779.28万元。

2021年8月18日，众鑫股份再次将资本由4779.28万元增加至5199.96万元，新增注册资本由“金华简竹”以货币形式认缴420.68万元，本次增资为协商定价，增资价格为34.62元/出资额，金华简竹的入股使得众鑫股份估值暴增至16.55亿元。

同年8月30日，众鑫股份召开股东会再次进行增资，公司注册资本由5199.96万元增加至5638.62万元。普华众心等机构以货币形式认缴，增资价格为48.08元/出资额，对应公司估值为25亿，估值不到一年涨了几倍。

本次IPO，众鑫股份拟募集资金15.38亿，拟发行不低于总股本的25%，按发行价估算公司估值约为61亿。

扣除发行费用后，募集资金将用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目（崇左众鑫一期）、年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目（来宾众鑫一期）、研发中心建设项目和补充流动资金。

对众鑫股份IPO情况，我们将进一步关注。