靠加盟商“活着”的茶百道首次赴港IPO，却被指“小料搬运工”？

随着Z世代消费力量的不断崛起，我国多层次、多元化的消费需求进一步提升。根据第七次人口普查数据，Z世代的总人数约为2.6亿，约占总人口数的19%。如此庞大的人口基数，蕴藏着超乎想象的消费潜力。
　　其中，除了近两年增速加快的健康服务、宠物生活外，新式茶饮也成为Z世代消费者的“宠儿”。据了解，自2011年以来，我国新增“茶饮、奶茶”相关商标近3.7万个，其中2020年新增超过8000个，是新增最多的年份。
　　对此，北京京商流通战略研究院院长赖阳表示，“新式茶饮”的出现并非偶然。随着居民消费习惯、生活方式的改变，不单单是中国，其他地区的年轻消费者也越来越喜欢新式茶饮。这种趋势促也使该行业出现并发展，市场规模也会与日俱增。
　　根据弗若斯特沙利文于2023年6月对新式茶饮店消费者进行的消费者调查，87.4%的受访者表示过去一至两年在新式茶饮店的消费频率呈上升趋势，且未来可能会继续光顾新式茶饮店。70.6%受访者认为，包装饮用水及饮料消费频率下降是由于转而消费新式茶饮所致。
　　不过，在新式茶饮“乘风而起”的这些年，暂时只有奈雪的茶登陆港交所资本市场。去年，蜜雪冰城完成了上市辅导工作，按照国内企业上市流程，该公司将进入申报阶段。但直到现在，蜜雪冰城的上市进程仍未推进。
　　就在前不久，默默“发育”的茶百道突然向港交所递交招股书，正式进入冲击“新式茶饮第二股”的队伍。
　　加盟店占比超99%
　　监督管理成难题
　　据了解，茶百道创立于2008年，总部位于成都。在2018年之前，茶百道并不像如今这般随处可见。资料显示，截至2017年，该品牌门店数仅有180余家。但自2018年放开加盟后，茶百道的门店总数呈几何倍数增长。
　　根据招股书，2020年-2022年，茶百道门店总数分别为2242间、5077间、6361间。三年间茶百道门店数增长183.72%。截至2023年8月8日，茶百道在全国共有7117家门店，但其中仅有6间直营店，剩余7111间均为加盟店。
　　对此，香颂资本董事沈萌向大公快消表示，因为新式茶饮自身技术含量低、不具备高成长性，所以需要依赖门店规模的快速扩张支撑业务增长的高成长。
　　事实也正是如此。在加盟模式下，茶百道扩张速度引人侧目，但占比近99%的加盟店数量无时无刻不在考验着茶百道的监管能力。正如沈萌所述，扩大加盟门店数量可以实现规模的快速增加，但是也容易因为管理能力不足造成门店经营失控、出现品质问题。
　　据光明网等报道，2021年9月，茶百道曾因多个城市门店存在“过期材料更换标签使用”一事引发公众关注。彼时，茶百道发布致歉声明表示，“个别门店出现了不符合卫生标准，私自更改操作流程等问题，品牌对此表示歉意”，“这些问题，都是因为品牌自身管理疏漏造成的。品牌将针对上述问题对所有店铺进行全面排查，严格整改，不符合要求的门店一律采取闭店处理，严重者直接取消签约资格”。

　　然而，于2021年12月，茶百道品牌加盟商苏州市吴中区木渎美迪吉饮品店因使用超过保质期的食品原料进行奶茶制作并销售，造成食品安全隐患和恶劣的社会影响，被苏州市场监管部门依法吊销食品经营许可证。同时，苏州市场监管部门根据新修订的《市场监督管理严重违法失信名单管理办法》，将其列入严重违法失信名单，并通过国家企业信用信息公示系统对外公示，实施相应管理措施。值得一提的是，这是《市场监督管理严重违法失信名单管理办法》修订后，江苏省首例将个体工商户列入严重违法失信名单。

　　但是，上述事件的发生并没有让茶百道就此杜绝此类事件。北京消协官方公众号7月28日消息，根据市、区市场监管局发布的食品安全问题情况通报显示，7月14日至7月27日，茶百道有1家门店因食品安全问题被通报。

　　此外，通过黑猫投诉等平台也可以看到，截至8月22日，有关茶百道的投诉超过1600条，其中涉及问题包括饮品中有虫子、毛发等异物，服务态度差，恶意取消订单等。

　　面对加盟店出现的种种问题，茶百道方面也采取了一定措施，比如定期自查并披露门店自查报告等，但加盟商在实际运营中还是会出现器具清洁、产品中有异物等问题。
　　尽管如此，加盟店对于茶百道来说依旧是不可或缺的存在。正如茶百道在招股书中提到的，“公司绝大部分收入来自向加盟店销售货品及设备，以及向加盟商收取的特权使用费及加盟费收入”。
　　茶百道净利率超过蜜雪冰城
　　实际只是小料的“搬运工”？
　　通过招股书可以了解到，2020年-2022年，茶百道货品及设备销售收入占比均超过了90%。而该笔收入主要是指品牌方面向加盟商销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备。
　　但这些材料也并非茶百道自己制作。根据招股书信息，茶百道的供应商主要包括供应制作茶饮所用的乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等材料及配料的供应商。于2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止三个月，该公司向五大供应商作出的采购分别占公司各期间采购总额的41.6%、29.5%、37.4%及41.4%。截至2023年8月8日，该品牌与逾230名供应商合作，拥有逾130名备选供应商作为后备供应商。
　　茶百道自身也清楚供应商的重要性。在招股书中，该品牌提到，公司倚赖第三方供应商及其他业务伙伴提供原材料及服务，若失去任何该等供应商或其他业务伙伴，或若彼等的营运发生任何严重中断，公司业务可能受到不利影响。
　　此外，向加盟商收取特权使用费及加盟费收入，也是茶百道的业绩来源之一。8月22日，大公房产致电茶百道加盟热线，了解到加盟一家茶百道门店启动资金约30万元，其中包含品牌授权费3万元、开业综合服务费4万元、培训费用每人5000元、运营管理保证金1.5万元、首次配料费用4万元起、13万元-15万元的设备费、4万元的开业综合服务费以及按店铺面积另行核算的装修费。
　　此外，茶百道方面还会向加盟商收取一定的综合运营服务费。据茶百道客服回应，营业额满6万元/月按照1%收取，部分区域则按照固定费用1万元/年收取。
　　不可否认的是，在此模式下，茶百道的业绩表现频频引人侧目。
　　招股书显示，茶百道的收入从2020年的10.8亿元增长至2022年的人民币42.32亿元，年复合增长率达到97.9%。截至2023年3月31日止三个月，该公司收入为12.46亿元，同比增长53.0%。
　　但这一财务数据仍然不及同样想要冲击“新式茶饮第二股”的蜜雪冰城。招股书显示，2021年蜜雪冰城营收为103.51亿元，较茶百道的36.44亿元高出近三倍。于2022年一季度，蜜雪冰城应收24.34亿元，而茶百道仅有8.15亿元。不过，这也与二者之间的门店数差距有着不小的关系。
　　窄门餐眼数据显示，目前蜜雪冰城的门店数量达到24341家，而截至今年8月8日茶百道仅有7117家门店。
　　虽然茶百道在营收、门店数上不敌蜜雪冰城，但前者的盈利能力却更胜一筹。数据显示，2020年至2022年，茶百道净利润为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元，年复合增长率达到101.3%。截至2023年3月31日止三个月，净利润达到2.85亿元，同比增加50.7%。
　　2020—2022年及2023年一季度，茶百道净利润率分别为22.0%、21.4%、22.8%、22.9%。而蜜雪冰城2020年、2021年的净利率分别为13.48%、18.53%。
　　经过一步步“成长”，茶百道最终进入行业前三。根据弗若斯特沙利文的报告，茶百道是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家，在2020年至2022年间零售销售额年复合增长率达139.7%。按2022年零售额（133亿元）计算，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。
　　但是，新式茶饮市场永远不缺竞争对手。
　　新式茶饮风潮不减
　　茶百道如何突出重围？
　　中国连锁经营协会曾表示，预计2023年中国新茶饮行业市场规模将达到1428亿元，新茶饮门店数可达到50万家。艾媒咨询数据亦显示，2022年中国新茶饮市场规模预计为2938.5亿元，2025年将增加到3749.3亿元。
　　事实上，仅今年7月，市场上关于新式茶饮品牌IPO的消息层出不穷，涉及到的企业除了茶百道、蜜雪冰城外，还有沪上阿姨、霸王茶姬等。
　　在这些品牌中，除了蜜雪冰城拥有万店规模外，剩余品牌旗下还未拥有超过1万家门店。但根据官网可以看到，古茗、沪上阿姨、书亦烧仙草等品牌门店数均在6500家-8000家，而成立不到六年的霸王茶姬也有超1860家门店了。
　　但是，为什么这些新式茶饮品牌都想进入资本市场的海洋？对此，新零售专家鲍跃忠向大公快消表示，从企业角度来看，上市能保证企业在后续发展种有持续不断的资金来源，所以企业想要上市并不是坏事。但现在有某些企业上市是为了“圈钱”，就会把资本市场搞得乌烟瘴气。
　　在沈萌看来，这些品牌的商业模式具有非常明显的天花板，不尽快上市，可能会面临增速放缓，失去上市的机会。
　　事实上，面对新式茶饮赛道的火热发展，资本市场也倍受感染。天眼查数据显示，我国新式茶饮赛道中有百余个品牌曾产生超200起的融资事件。比如2021年7月，长沙本土品牌“柠季”宣布完成来自字节跳动的数千万元A轮融资，到了2022年1月又完成了数亿元A+轮融资。
　　再比如书亦烧仙草，该品牌于2022年2月获得了腾讯、绝味食品等公司的间接投资，融资规模超过6亿元。而乐乐茶也于2022年12月获得了奈雪的茶5.25亿元的融资。
　　今年二季度，茶百道也完成了新一轮融资。招股书显示，于2023年6月，茶百道、恒盛合瑞、Tower Quality Limited、正心谷檀英、中金、番茄资本、蜀味茶韵、蜀信致远订立增资协议，涉及融资总额约9.7亿元。
　　在广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬看来，茶百道融资成功的优势是明显的，包括其品牌效应、规模效应及定位。因为茶百道的产品定位为中高端，指向主流大众市场，主要特点就是人口基数大、消费群体大。资本看中茶百道整体的综合实力以及护城河，所以才会选择投资该品牌。同时，此次融资也对茶百道的综合实力起到了非常好的加持作用。
　　值得一提的是，这是茶百道自创立以来第一笔公开融资。随后，品牌创始人王霄锟决定将该笔资金用于智能生产加工基地、供应链基地等上游建设，以及数智化系统的搭建完善。
　　此外，茶百道在招股书中提到，此次IPO募资除了用于提高现有仓配能力的自动化、智能化水平外，还将用于升级门店设备，进一步实现茶百道门店的产品制作流程的自动化及简化，以及推出自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络等。
　　茶百道想要布局咖啡的心也并不是最近才显现。2023年3月，茶百道申请了一系列咖啡商标，商标名称为“COFFREE”，分类涉及啤酒饮料、设计研究、日化用品等四十余种。

　　目前来看，蜜雪冰城、沪上阿姨、COCO等品牌都以布局咖啡赛道，而瑞幸、库迪咖啡等玩家似乎将目光看向了新式茶饮领域。
　　不过，该赛道的竞争并不会因为茶百道冲击IPO而停歇。为了抓住消费者的心，新式茶饮品牌不断拿出“看家本领”。从“珍珠”、“波波冻”、“燃爆菌”、“0卡糖”，到“椰奶”、“五谷”、“坚果”，新产品如雨后春笋般层出不穷。
　　同时，品牌们还通过IP联名推动自身发展。以茶百道为例，2018年该品牌推出“丁丁猫”，及如今品牌IP“茶茶”的前身。随后，茶百道方面涉及并推出了“茶茶”表情包等一系列虚拟形象，还推出了具有“茶茶”特色的生活用品等创意商品，包括文化类产品、生活方式类产品、电子配件类产品、伴手礼等。

　　但是，融资、上市都不是新式茶饮品牌的终点。对于茶百道来说，不断提升盈利能力和增长空间、摆脱过度依赖加盟商的局面、完善监督管理制度等，都是茶百道急需解决的问题。未来，茶百道究竟能否拿下“新式茶饮第二股”的称号，大公快消将持续关注！