投资基础知识之阿尔法和贝塔

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作者： 积微陈著

来源：雪球

如果你是一名以基金投资为主策略的专业投资者 ， Alpha 和 Beta是你最常听到的希腊字母 ， 用以辅助判断基金和基金经理的专业水平 ； 如果你是一名股票投资者 ， 在证券公司或银行理财部门组织的活动中常常在对方PPT中看到这两个术语 ， 通常听不懂但是感觉很高大上 。

阿尔法系数(α)和贝塔系数(β) ， 是诺贝尔奖得主威廉 · 夏普首先提出来的 。 他在发表的论文中 ， 把金融资产的收益拆成两部分 ： 跟随市场一起波动的部分叫贝塔收益 ， 不和市场一起波动 、 与市场无关的部分就叫阿尔法收益 。 用简单的公司来表示就是

金融资产收益率=阿尔法收益+贝塔收益+残留收益

其中残留收益是一个平均值为0的随机变量 ， 可以忽略不计 。 阿尔法收益很多时候被用来衡量基金经理的真实水平 。

举一个通俗的例子 ， 今年最热的板块是AI ， 整个板块平均收益率是30% ， ABC三个基金经理都是AI主题基金 ， A的投资收益是80% ， B的投资收益是31% ， C的投资收益是20% 。

C的收益率20% ， 阿尔法收益是-10% ， 贝塔收益是30% ， C今年的收益纯属运气好 ， 选股能力为负 。

B的收益率31% ， 阿尔法收益1% ， 贝塔收益是30% ， B的收益率和行业收益率基本相同 ， 买B的基金和自己买行业ETF收益基本是一样效果 ， 既然如此 ， 干嘛还要交基金管理费 。

A的收益率50% ， 阿尔法收益20% ， 贝塔收益30% ， 同样在AI赛道 ， A的选股能力远强于B和C 。

同样是今年 ， D经理是新能源赛道经理 ， 新能源赛道平均收益率-20% ， D经理收益率5% ， 其阿尔法收益25% ， 选股能力强于ABC ， 但是收益率连最差的C都赶不上 ， 这就是我们常听到的 ： 世上只有贝塔好 ， 没贝塔的阿尔法像根草 。 虽然这句话有些偏激 ， 但投资必须首先关注行业贝塔 。

接下来我们来聊一下贝塔收益中的贝塔系数 。 贝塔系数代表风险 ， 代表波动幅度 。 以上证指数为例 ， 上证指数中有一些低PE权重 ， 也有一些中小成长板块 ， 上证指数每上涨1% ， 你的板块同样上涨1% ， 那你的β就是1 ； 像往年银行板块 ， 只涨0.3 ， 这时候β是0.3 。

阿尔法收益和贝塔收益怎么算 。 首先贝塔收益是有计算公式的 ， 先算贝塔收益 ， 再拿你的实际收益减去贝塔收益得到阿尔法收益 。

对于个股来说 ， 阿尔法和贝塔是相对板块来算的 ， 我们都想找到贝塔系数低 ， 阿尔法系数高的个股 ， 板块大跌你小跌 ， 板块小涨你大涨 。 每年都有少量个股符合条件 ， 但是很难抓到 ， 抓到就大赚 。

对于个人投资者 ， 可以把自己的股票账号看做一个产品 ， 来看待这些理论 ， 计算自己的阿尔法收益和贝塔收益 ， 来判断自己的收益到底是运气还是实力 ， 绝大多数靠运气赚的钱最后凭借实力输掉 ， 就是不自知错把运气当实力的体现 。

投资中 ， 普遍认为阿尔法难得 ， 贝塔比较好得到 。 最简单的降低贝塔的方式就是降低持仓仓位 ， 仓位低 ， 持仓波动自然低 。 而提升阿尔法则需要提高自己对于投资市场的认知 ， 需要不断学习归纳总结 。

贝塔和阿尔法值是实时变化的 ， 怎么查个股的贝塔和阿尔法值可以自行百度 ， 可以自定义公式也可以借助专业软件和网站 。

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