北京
乐居财经 彦杰 9月6日，首创证券发布研究报告，维持好太太“买入”评级。
首创证券观点如下，Q2延续较好经营势头，利润表现靓丽。单季来看，2023Q1/Q2公司实现营收2.76/4.42亿元，同比分别+13.34%/+16.68%；实现归母净利润0.48/1.02亿元，同比分别+6.57%/+74.66%，Q2公司在整体消费环境承压背景下，收入业绩增速环比提速，充分体现公司品牌力及渠道优化后效率提升，利润表现靓丽。我们预计随渠道改革成效显现及公司智能家居新品放量，公司经营有望恢复快增长。
产品结构优化&供应链提效，盈利能力改善明显。2023H1公司毛利率同比+5.13pct至49.22%，我们认为主要在于产品结构优化及公司自身供应链管理环节提质增效效果显现；23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别+1.94/-0.69/-0.42/+0.33pct至18.16%/5.29%/2.88/-0.43%，其中销售费用率提升较大预计主要受广宣及电商推广费用增加影响，综合影响下上半年净利率同比+4.25pct至20.89%。单季度来看，公司2023Q2单季度毛利率51.41%（同比+6.85pct，环比+5.69pct），净利率23.04%（同比+7.65pct，环比+5.58pct），单季度盈利能力改善明显，预计在高毛利率产品占比提升及经营管控提效背景下，公司全年盈利水平改善可期。
渠道改革深化，全渠道运营能力提升。公司持续精进渠道管理能力，报告期内，公司在线下渠道稳健拓进“开疆焕新”行动，分城、分区精准招商，一方面通过推动城市运营平台模式巩固线下渠道领先优势，另一方面深化五金店、新零售、KA等新渠道布局；线上渠道注重新品类培育，稳定传统电商渠道市场占有率的同时，以直播、短视频、KOL推广为切入点，全渠道驱动数字化营销，有望助力公司长期成长。
相关公司：首创证券sh601136,好太太sh603848
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