缩量十字星 下周A股何去何从？

观点：8月PMI继续回升，制造业景气水平持续改善。逆周期调节下，随着宽松的开启以及多项政策持续释放，经济复苏有望加速。企业盈利回升预期之下，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。本周以来，指数整体走低，期间主要影响在于人民币的阶段贬值以及经济结构性担忧。展望下周，陆续公布的宏观数据或对市场有阶段的情绪影响，仍需重点留意。对于投资者来说，8月底以来的重心回升行情预期兑现，后期如果指数回升乏力，则可考虑波段性的减持或出局。

今日，沪深两市双双低开，开盘后震荡走低。盘中多板块走低下，指数一度下跌逼近3100点。午后，市场风云突变，军工等板块持续发力，而证券等金融股一度拉升，带领指数强势回升并顺利翻红。尾盘，指数小幅回落，全天低开回升，K线上缩量十字星报收。盘面上，国防军工领涨，公用事业、电子以及通信等涨幅居前，而多数板块走低下，传媒领跌、煤炭以及石油的跌幅居前。概念方面，华为概念今日再度爆发，成为近期市场绝对的聚焦点。

本周自周一大涨之后，市场迎来整体的重心回落。尤其是周二开始，虽然是涨跌起伏，但总体下跌幅度较大，拖累指数回撤。回顾本周市场的表现，其下跌或源于两大因素：

首先，9月以来披露的经济数据显示出美国经济韧性较高，并且领先指标有所回暖。美国与非美国家经济与货币政策分化有所加剧，导致美元指数再度上涨。美元的走强对人民币带来压力，近期人民币汇率持续下跌，已经抹平了此前央行宣布将下调外汇存款准备金率的上涨幅度。而在此期间，北向资金三日净流出一度超百亿；其次，近期的宏观数据整体向好，但仍有担忧。比如我们的制造业景气度水平在回升，但服务业PMI显示弱势，经济复苏依然有压力。而今日最新公布的进出口数据也显示，在外需减弱下我国出口继续承压。

实际上，人民币汇率的影响因素众多，但其中核心还是国内自身的经济表现。尽管美元的走强会在一定程度影响人民币，但如果国内经济走强，实际上这种不利因素会大幅减弱。所以，接下来即将开启的此轮宏观数据的公布或显得尤为重要。本周末，8月的通胀数据等将会逐步公布。下半年以来，随着政策的持续发力以及逆周期的调节，在7月部分宏观数据改善，8月有望延续。不过，结构上的变化或仍有担忧，或还将对市场产生情绪的影响。

因此，对于下周来说，我们建议保持观望。而如果宏观数据提振效应有限，则需留意指数回升乏力的可能。对于8月底以来进场或者加仓的投资者，我们建议逢高减持和出局为主。而对于计划波段配置的投资者，也建议等待此轮宏观数据出炉后再做新的定夺。