“超级央行周”来袭！美联储或按兵不动，日本央行维持超宽松政策？

本周，“超级央行周”重磅来袭！美联储、英国央行、日本央行、瑞士央行、挪威央行等多家央行将公布最新利率决议，牵动着全球投资者的敏感神经。

从目前来看，主要大行中美联储、日本央行料按兵不动，英国、瑞士央行或继续加息。

美联储料按兵不动

北京时间本周四凌晨美联储将公布利率决议，市场预期此次美联储暂停加息几乎是“板上钉钉”，概率高达98%。由于此前公布的美国8月CPI小幅回升，同比上涨3.7%，增幅比7月加快0.5个百分点；零售销售、PPI数据也均高于预期，均被高油价所推动。

上周五，美国密歇根大学公布的调查结果显示，美国消费者9月对长期和短期通胀的预期都大幅走低，其中短期通胀预期创两年多新低，五年期通胀预期降至2.7%，创2020年底以来新低。同时，消费者信心指数初值也不及预期。

有分析指出，更多消费者抱怨食品和能源价格上涨以及生活水平下降，特别是对油价上涨尤为不满。但8月CPI和PPI数据均显示出美国核心通胀正在放缓，市场预计美联储在本周维持利率不变的概率接近100%。

同时，近期美联储官员的发言偏鸽，多数认为美联储在9月暂停加息可能是合适的。

达拉斯联储主席洛里·洛根表示，在美联储即将召开的政策会议上，不加息可能是合适的，同时也暗示利率可能不得不进一步上升，以使通货膨胀率回到2%。

本月晚些时候我们见面时，再一次跳过加息可能是合适的。但跳过并不意味着停止。未来几个月，对数据和前景的进一步评估可能会证实，我们需要采取更多措施来遏制通胀。

洛根的发言也于其他美联储官员的言论所呼应。当地时间9月6日，美国波士顿联储主席苏珊·柯林斯称，可能非常接近或已达到利率峰值，但尚未能控制通胀，可能有理由进一步收紧政策。

美联储需要耐心、谨慎、深思熟虑的政策方针。需要时间来评估迄今为止政策行动的效果。目前说通胀处在回归2%的持续的轨道上，还为时过早。美联储必须在降低通胀和经济过度放缓之间取得平衡。

值得关注的是，芝商所美联储观察工具显示，9月暂停加息几乎“板上钉钉”的事件，概率高达98%，11月或12月加息25基点的概率在60%左右。

中信证券指出，美国8月通胀数据超预期，这主要与能源价格抬升有关；不过我们认为美国通胀中枢在年内余下时间明显上行的风险仍较小，去通胀进程应能维持。我们维持此前判断，即美联储9月或暂停加息，但联储官员或维持鹰派发言，目前来看11月不加息的概率仍然较大，首次降息或在明年5月前后出现。预计美元指数和美债利率仍将高位震荡，美股或仍是易跌难涨。

英国央行或最后加息25个基点

本周四晚19：00，英国央行将召开议息会议，市场普遍预计加息可能性为70%。

尤其是近期的数据普遍表现不佳，经济增长放缓，就业需求降温，领先指标显示这种现象可能会持续下去。然而，通胀压力依然很大，薪资增速保持在纪录高位，给英国央行造成了两难境地。

具体来看，因罢工行动、潮湿天气等因素冲击，7月英国GDP环比下降0.5%，为2022年12月以来最大降幅，逊于市场预期。5月至7月，英国经济增长0.2%。同时，自2022年4月以来，英国通胀形势不断恶化。去年10月英国CPI同比涨幅达11.1%，创40年来新高，此后开始小幅回落。最新数据显示，英国7月CPI同比上涨6.8%，环比下降0.4%。

为控制通胀，英国央行自2021年12月以来已连续14次加息，基准利率升至5.25%。一些经济学家预计，由于核心通胀和服务业通胀仍然较高，英国央行可能再次加息。

英国央行官员曼恩也于近期暗示其可能支持进一步加息以打击通胀。

将利率维持在当前水平有可能导致通胀持续，最终可能不得不通过更艰难的取舍才能解决该问题。同时呼吁决策者“冒政策收紧过紧的风险，以免陷入通胀长期居高不下的困境”。

日本央行或继续维持超宽松立场

本周五11:00，日本央行将公布利率决议；同日14：30，日本央行行长植田和男将召开新闻发布会。是否加息，政策动向怎样，都是投资者们关注的焦点。

据彭博经济学家预测，日本央行不会改变利率政策。日本央行两名委员也于近日公开表示暂时需要耐心地维持超宽松的货币政策，目前尚未能确定通胀能可持续地实现2%的目标。

日本央行行长植田和男在接受采访时表示，日本央行年底前可能会有足够信息判断薪资是否会继续上升，这是决定是否结束超宽松政策的关键因素。

如果日本央行对物价和薪资持续上涨具备了信心，结束负利率政策是可行选项之一。不过，日本央行距离实现物价稳定目标还有一段距离，将继续实施宽松货币政策。

实际上，退出负利率或许没那么容易。日本首席经济学家森田京平指出，“日本央行还将面临GDP增长放缓和通胀放缓的挑战。可以说，需要等到确定2024年工资将持续上涨、经济将持续复苏的趋势后，日本央行至快到2024年四季度才会退出YCC，至2025年以后结束负利率政策”。

国泰君安（香港）宏观研究报告提出，日本央行未来的紧缩操作也将大概率是“碎片式”和“渐进式”的，其实施节奏应该是“倒序式”，即先取消或改变最近实施的宽松举措，再逐步类推。货币政策向金融系统的传导也需要时间，在实施中也会有很多的现实阻碍。因此，日本央行大概率会在较长时间内持续落后于曲线。