七连板！精伦电子连亏，能否留住这“泼天富贵”？

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

华为Mate 60系列横空出世，至今已一月有余，但资本市场的热度却仍在继续。9月28日，精伦电子（600355）开盘即涨停，在双节（中秋+国庆）假期之前，二级市场上，画上了一个完美的句点。

来源：东方财富官网——精伦电子（截至2023年9月28日）

除了华为产业链概念，最近爆炒的“新兴工业化”概念，也给精伦添了一把火。自9月20日来，精伦电子已喜提七连板。股价爆炒，但精伦的财务情况却并不乐观，业绩恐难以支撑其风头正盛的股价。

一、反复转型，难定性

精伦电子，成立于1994年，虽称不上历史悠久，成立至今也已近30年，但其营收规模却一直难有大突破。纵向来看，最近十年，营收峰值也仅4亿左右。2019年开始，营收更是一路下滑。2022年，营收规模仅1.79亿，较峰值缩水近一半。

来源：同花顺iFinD——营业总收入

业务不温不火，其根源在于，历史洪流中，精伦一直未找到自己的稳定定位，无法建立自己的核心竞争力。

信息显示：精伦电子早期主营生产电话计费器和IC卡电话，在中国IC卡公用电话浪潮中，精伦电子成功上岸上交所。但随着移动通讯的发展，这部分业务逐渐被取代。

科技进步的大势之下，精伦不得不进行转型，但皆以失败告终。

2005年，精伦进军税控收款机产业化项目以及第二代居民身份证阅读机产业化项目，但第二年即宣布夭折；2006年，开始转型消费电子，主攻车载导航系统的GPS，但结局也是巨亏；之后，又开始向方案设计和IT服务转型。反复试探，却难以定型。

近几年，在智能化和物联网等热潮中，精伦电子又转向了智能制造类产品、商用智能终端类产品和软件与信息服务类产品。简单来说，就是智能化硬件和软件业务并行。

数据显示：2023年上半年，公司营收46%仍是传统的身份证阅读机具业务；而最新最热的智能制造产品及智能互联产品，无论业务量还是盈利能力，均不太扛打。首先，业务来看，无论是智能化硬件还是软件，最近两年营收均大幅下降；其次，因产品缺少护城河，同质化严重，毛利率也呈下降趋势。由此可见，智能化转型并不成功。

来源：同花顺iFinD——营业收入占比

二、连年亏损，难扭转

不仅业务量不断下滑，业绩也是连年亏损。

数据显示：自2019年开始，精伦电子已连续四年亏损。拉长时间线，2019年之前，一年巨亏，一年微利，微妙的一致。仔细分析，巨亏年份，大多是因为产品更新换代、技术升级等导致存货减值。截至2023年上半年，精伦电子未分配利润余额为亏损4.87亿元（而自精伦电子上市以来，仅进行过一次现金分红，金额仅0.49亿元）。三十多年的苦心经营，却是一场空。

来源：同花顺iFinD——历年分红统计

亏损的原因，笔者认为主要以下两点：

1►业务不赚钱

对于身份证阅读机具业务而言，受身份证电子化的影响，销售量下滑，竞争加剧，毛利率下降。年报显示：2022年，身份证阅读机具销量同比降低约32%；毛利率更是由上年的17.53%下降为8.69%。2023年上半年，虽有小幅上调，但也仅为9.87%。

再说控制类产品，电控产品的技术门槛较低，同质化严重，集成化背景下，下游整机厂商开始向上整合，整个行业的需求降低；整个行业的竞争不断加剧，主打低成本竞争。从结果来看，精伦的竞争力并不占优势。

数据显示：自2019年开始，精伦电控产品的营收不断下滑；毛利率也是由25%降为22%。

来源：同花顺iFinD——营业收入——控制类产品

2►花费高

整体来看，2022年，精伦电子的综合毛利率仅为22.28%，而期间费用率却高达37.35%，亏损并不为奇。

来源：公开数据整理

其中大头主要是管理费用及研发费用。

根据年报披露，研发投入主要为软件业务，但其客户分散，营收规模较小；管理费用中，50%为员工工资及办公费。公司业务大幅下滑，但薪资却几乎不变。成本管理，是此刻精伦面临的主要挑战。

三、股价涨，炒概念

基本面如此，但股价却持续疯涨，明晃晃的概念炒作。

先是华为产业链炒一波。

但公司在9月22日，就发布公告称：公司与华为并没有业务往来。

接着，9月28日，机器人、新型工业化概念又持续活跃，精伦电子又被归入这些领域的概念股。对此，精伦电子发布公告称，公司没有机器人相关业务，且公司目前在上述方面尚未形成销售和服务收入。

截至9月28日，精伦电子股价涨幅已近翻倍。反复澄清，但反复暴涨，此番操作，不知到底是谁获利。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。