巴以冲突下的全球资本：探析两大关键点对A股市场的影响

观点：8月以来，随着国内经济恢复基础加固，影响市场的核心因素逐步转向内因。但国内修复还不强下，外因的干扰仍在延续。外部影响的重要变量在人民币汇率上，而关联体现在股市当中可以北向资金为参考。当前看，在国内经济复苏以及四季度有望进一步的加速下，随着汇率的逐步稳定以及近期巴以冲突的发生，外资机构配置A股意愿加强。因此，内因支撑下，市场接下来阶段企稳的因素在于外因，而其中人民币汇率是重要看点，股市盘面则需盯住北向资金的变化。

近期，21世纪经济在《巴以冲突下海外投行看好中国股市 全球资本或将增持A股》内容中报道，在多位业内人士看来，当前巴以冲突升级，可能成为全球资本重返中资股的导火索。这其中有一点，值得大家注意。比如：“一位欧洲资管机构驻亚太区首席代表向记者指出，目前他正使用少量资金加仓A股，原因是他需等待中国出台新的经济数据以印证中国经济已走出低谷，才能令资管机构投资委员会采取更大胆的加仓A股举措。”由此可见，随着国内经济8月经济数据好于预期以及政策支持的逐步传导，海外机构对于国内经济和股市转为乐观。但是，貌似更多加仓A 股的时机，还需等到经济持续的向好。由此，关注经济是否走出低谷，是否迎来持续回升至关重要。

在国内，我们看经济的直观表现更多的是从数据角度。而海外来说，则主要是看人民币汇率。众多海外投资机构一直将人民币汇率涨跌视为中国经济走势的一大风向标，所以人民币汇率能否回升，也或在很大程度决定外资以及外资机构是否在看好的前提下，继续加仓A股。而值得注意的是，从9月11日全国外汇市场自律机制专题会议到9月15日下调外汇存款准备金率以来，人民币汇率的政策底不断显现。与此同时，8月以来经济数据逐步向好、近期美元收益率冲高回落令美元指数下跌，整体提振人民币汇率走高。这无疑将进一步提振外资资金加仓股的情绪和信心，而如果9月经济数据进一步向好，这种力度或将加大。

回归股市来看，人民币汇率的趋势变化，则重点会体现在北向资金的行为上，也是关注外资是否加仓A股的重要指标。根据中信证券的统计，2022年以来，人民币汇率与A股北向资金之间的相关性在60%左右。从这个比重看，虽然汇率并非北向资金行为的绝对考量因素，但在很大程度上影响北向资金的操作。所以，基本面影响汇率，而汇率又会影响外资对国内经济的判断，进而影响外资进出国内股市的行为，而这种行为又可通过北向资金具体体现，作为参考判断的根据之一。

如此，汇率靠左，北向资金靠右，在国内因素主导下，当前A股阶段性的企稳还需外部因素影响的缓解。而这个缓解，核心在于国内基本面，体现在海外视角的人民币汇率以及国内视角的北向资金表现上。所以，接下来我们重点应该关注国内新的宏观数据的表现，如果能延续8月以来的向好趋势，大概率汇率继续稳定，外资加仓中国的信心会再次提升，北向资金持续流出的态势就有望放缓甚至逆转。而对于A股来说，就是阶段企稳的重要节点。