A股市场岂能“利令智昏”，浙江国祥背后是什么问题？

股市作为金融市场的组成部分，当然是建立在信誉与信用基础之上的市场。那交易所原本的身份应当是什么？第一，市场载体；第二，市场信誉与信誉的坚定捍卫者。正因这样的角色定位，审核公司是否达到上市标准，交易所责无旁贷，而整个审核过程中，交易所必须是坚定不移地坚守“捍卫市场信誉与信用”的初心、使命，而且，丢掉这个初心使命，无疑是自毁前程。

历史地看，英国股市上的“南海泡沫”事件，正是政府“财政部”与南海公司勾结，欺诈投资者，以致投资者血本无归。结果是什么？是英国财政部长锒铛入狱，股票市场停滞200年，其间没能发行一张股票。这是个极其典型而深刻的教训。它说明：股价“泡沫”与否绝非简单的价格高低，而真正的“泡沫”，真正对股市构成极大破坏的“泡沫”则是“因欺诈而引发的股价飞涨”。

站在这个角度去看A股市场，尤其是看到诸如“浙江国祥事件”，如果投资者研究发现的、浙江国祥确实存在“通过关联交易造假等欺诈上市问题”，那它对中国A股市场的伤害该有何等严重？很不幸，A股市场的历史上，欺诈上市问题并不少见。刚刚设立不多年的科创板市场，目前已经发现紫晶存储和泽达易盛——两家公司存在欺诈上市的问题。而上市之后财务造假问题更是令人发指，江苏舜天（600287.SH）居然可以连续13年造假，从2009年至2021年，其年度报告总共虚增营业收入103.33亿元，虚增营业成本93.99亿元，虚增利润总额9.34亿元。

太奇葩了吧！一般而言，如果连续财务造假三年，再想掩饰已经基本不可能了，但江苏舜天居然可以13年。诚如投资者提出的疑问：为什么我们散户投资者都能看出的问题，而专业审计机构、交易所看不到？是看不到，还是有意为之？无论如何，A股市场不能出现“利令智昏”的情况，历史已经无数次证明：对股市而言，基于造假、欺诈而导致的股价失真或“泡沫”，乃是最恶劣、最无耻、最危险的“泡沫”。

为什么A股市场会频频出现类似恶性事件？其实，这恰恰证明了A股市场尚未形成健康的生态。这些年，各类文件中常常提到“生态建设”，但我们的股市管理者到底有多少能够理解生态建设的重要性？

什么是股市生态？其实就是股市系统论。按照中国古人的说法，就是市场各方主体必须构建起“相生相克”的机制。说白了，就是一种“虎吃鸡、鸡吃虫、虫吃棒、棒打虎”的平衡机制。如果按照“五行说”的法则就是：金生水，水生木，木生火，火生土，土生金；相反，金克木，木克土，土克水，水克火，火克金。此外，金木水火土“五大元素”必须相互平衡，任何一个元素的多了少了，都会导致整个系统的变化或扭曲。

那中国股市是否构成了“市场主体相生相克”的机制？应当说，差距甚大。而总体上的表征就是：要钱不要脸的主体太多，阴盛阳衰，以致公、平、正、义——这些事关信用和信誉的元素难以获得有效维护和张扬。

所以，A股市场问题不是个别方面的问题，不是投资者提出什么缺陷然后修修补补的问题，而是系统性的问题，生态的问题，是剪开各色“连裆裤”，使各方主体各归各位，在严刑酷法的威严之下回归规范利益机制的问题。所以，“浙江国祥事件”背后是A股市场生态问题，在注册制改革之下，如果没有“监审分离”的市场机制，那交易所“放行”欺诈造假公司上市将由谁来问责？所以，A股市场亟待生态建设，如果任由“太多的鸡吃光虫子，结果必然鸡饿死，老虎也饿死，生态系统全完蛋”。