零跑等来及时雨，Stellantis拿到入场券

作者|龚宸芫

编辑|沈天香

出品|帮宁工作室（gbngzs）

继小鹏汽车牵手大众汽车集团后，另一家中国新造车公司零跑汽车，也找到合作伙伴。

2023年10月26日，零跑汽车和Stellantis集团达成两项合作协议。其一，Stellantis集团计划投资约15亿欧元（约116亿元）以获取零跑汽车约20%的股权。

其二，Stellantis集团和零跑汽车将以51%:49%的比例成立一家名为“零跑国际（Leapmotor International）”的合资公司。该公司预计2024年下半年开启对外出口业务。

零跑科技创始人、董事长兼CEO朱江明公开表示，此次合作洽谈了7个多月，这是一次在汽车行业前所未有的深入合作，将给零跑汽车未来的发展带来巨大机会。

据媒体报道，有知情人士表示，今年上半年，朱江明曾飞往欧洲，跟Stellantis集团有过交流与会面。当时，除了Stellantis集团之外，零跑汽车还与大众汽车集团等企业进行了合作讨论，只是Stellantis集团的推进速度更快。

在官方看来，此举将大力提升零跑汽车品牌在海外市场销量，Stellantis集团也能借助零跑汽车在新能源方面的技术优势，实现其“Dare Forward 2030”战略规划中的电气化目标。

今年7月末，就在小鹏宣布与大众达成合作协议之际，就已有媒体曝出有跨国巨头与零跑有合作意愿。彼时，帮宁工作室向零跑汽车相关人士求证，对方表示合作模式还在商谈中，不宜透露太多信息。

如今，靴子终于落地。

虽然是利好消息，但股市却没立马迎来晴天。10月26日，零跑汽车港股高开低走，收盘价为32.8港元，跌幅接近11%，市值为302.5亿港元。

各取所需

“无论是从资本市场，还是产业逻辑性角度，双方合作都是可圈可点的一种方式。”奥纬咨询董事合伙人张君毅认为。

零跑汽车发布公告称，10月26日（交易时段前），其与Stellantis订立认购协议，同意向Stellantis配发及发行1.94亿股H股，认购价为每股43.8港元。认购股份将根据一般授权配发及发行。

零跑汽车表示，根据认购协议，Stellantis将持有公司扩大后已发行股本约14.53%，认购事项所得款项总额为85.08亿港元。

对于零跑汽车而言，Stellantis集团的投资就像一场及时雨，补充了公司的现金流。

就在10天前，零跑汽车公布的三季度财报显示，其亏损面有所收窄，不过现金流状况环比恶化。零跑第三季度经营活动产生的现金净额为14亿元，而在第二季度这一数据为27.62亿元。

海豚（参数丨图片）投研表示，虽然零跑第三季度经营现金流第二次转正，但按照真实现金消耗速度测算，如果没有继续融资，留给零跑的时间可能也就一年多。

张君毅持相似观点，他认为零跑造车还未到盈利阶段，目前问题在于零跑能拿到多少现金，“这取决于交易里有多少新股和老股”。

一般而言，新股和老股价格不一，前者略有折扣，购买新股的钱会直接流入先公司，不过每家企业情况不一，最终以财务报表的实际交易为准。

同日，大华股份与Stellantis集团签署了《股份购买协议》，拟将手中持有的7.88%零跑股份全部售让给对方，每股交易价28.81港币，总售价34.9亿港元。转让完成后，大华股份不再持有零跑股份。

企查查信息显示，大华股份的实际控制人是大华技术股份有限公司董事长兼总裁傅利泉和陈爱玲（傅利泉配偶），两人也分别是零跑汽车较为重要的单一股东。

截至目前，零跑汽车无控股股东，单一最大股东集团为朱江明、傅利泉、刘云珍（朱江明配偶）、陈爱玲及其控制的企业（不包括公司），合计持股比例为27.46%。

朱江明表示，本次收购资金将用于其在智能驾驶、未来潜在技术的研发投入，同时在国内的网络拓展、全球化市场拓展上也将投入更多的资源。

另一边，通过购买零跑股权的战略投资方式，Stellantis集团也能够享受到在中国成长的机会，这主要表现在两点：

其一，Stellantis集团通过零跑在新能源方面的竞争力，增加中国市场的布局，以扩大市场份额。

Stellantis集团近几年一直调整和中国合作伙伴的相关业务，随着长安PSA解体、广汽菲克退市、神龙汽车业绩下滑，Stellantis集团在华市场份额式微。2022年，Stellantis集团全球首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）宣布将以轻资产模式经营中国市场。

本轮投资完成后，Stellantis集团将成为零跑汽车的重要股东，在零跑汽车董事会拥有2个席位。

其二，Stellantis集团可以突破新的商业模式，拿到智能电动汽车时代的入场券。

黄河科技学院客座教授张翔认为，双方合作从背后反映出Stellantis集团在新能源领域比较滞后，转型未成功。在国际化发展趋势的驱动下，Stellantis集团采取与中国车企合作，是一条节省时间的捷径。若Stellantis集团采取技术自研手段，耗时长且投入大，是一笔不划算的买卖。

今年3月份，Stellantis集团公布了“Dare Forward 2030”战略规划，计划到2030年减少50%碳排放，在2038年实现净零碳排放。到2030年年底前，实现集团在欧洲售出的所有汽车均为纯电动车型，在美国售出的汽车中有50%为纯电动车型。

目前，Stellantis集团虽然在全球主要市场都有销售新能源汽车，但销量不佳。业内人士认为，主要因其产品没有竞争力。借助零跑汽车在新能源上的技术优势，可以帮助其生产更有竞争力的电动车。

新能源汽车时代，中国企业凭借核心技术和产业链等方面的先发优势，使得中国新能源车在世界逐渐占据领先地位。在此背景下，转型缓慢的跨国车企开始寻求与中国新能源企业合作。

相比大众与小鹏的合作模式，Stellantis集团与零跑汽车合作更深入，且侧重市场不同，前者重心是中国市场，后者更注重欧洲市场。

从各国别细分市场份额来看，德系车企高度依赖中国市场。当中国市场份额逐渐被中国品牌推出的新能源汽车蚕食，德系车企利益损害受到巨大损害。此时，德系车企在短期内没有与之抗衡的新能源产品，遂与中国车企采取技术合作方式，为日后重夺中国市场做准备。

张君毅认为，Stellantis集团采取的是对欧洲市场的防守策略。

从业绩来看,欧洲是Stellantis集团最大的市场，今年上半年销量达到147.8万辆，净营收为348.61亿欧元，同比微幅上升。

近两年，中国新能源车出海提速，在成本、结构等方面极大影响了欧洲市场格局。此时和零跑汽车合作，Stellantis集团能快速提高自身新能源技术和产品实力，力保欧洲市场份额。

堵不如疏

至于两家合资成立的零跑国际，在未来发展中，除中国市场，独家拥有向全球其它市场开展出口和销售业务，以及独家拥有在当地制造零跑汽车产品的权利。

朱江明表示，合资公司完全经营零跑品牌。通过前期布局，零跑未来产品全部符合包括欧盟、右舵车市场的标准。

零跑国际产品外销的做法，行业内已有光束汽车、smart品牌等先例。

2019年3月，戴姆勒集团与吉利控股组建合资公司，在全球共同运营发展smart品牌，合资公司总部设在中国，双方各持股50%。2022年年底，由中国西安吉利工厂生产的首款纯电动车——精灵#1登陆欧洲市场。目前，该车已经在德国、法国、西班牙和瑞士上市并交付。

▲精灵#1

同样在2019年，长城汽车和宝马集团成立纯电动合资品牌——光束汽车，双方采用的是“合资不合营”模式。今年10月，光束汽车传来新进展，由宝马、长城联手打造的国产MINI纯电动汽车首批车型，已在光束汽车张家港工厂下线，预计2024年在中国市场销售且同步出口到全球市场。

易车研究院院长周丽君认为，未来可能会有更多国际车企选择与中国民营车企合资。新能源时代，中外合资模式重心加速由燃油车时代的国企转向民企。

至于为何选零跑汽车，唐唯实的解释是对方高效且灵活、商业模式符合集团发展逻辑、类似的技术先导理念和创业心态等。

但在业内人士看来，这一幕与十余年前相似。早在2010年，PSA（Stellantis集团成立于2021年年初，由PSA与FCA合并而来）与东风合作期间，就曾与长安探讨合作事宜，PSA试图在中国再设立一家合资企业，以提高PSA在中国的市场份额。不过，最后是长安获得合作权。

接触过Stellantis集团的人士表示，PSA的作风一贯如此，在挑选合作对象时会优先选择更容易控制的企业。

当年的故事再度重演。Stellantis集团持有零跑国际51%的股份，拥有委任零跑国际首席执行官的权利，这意味着有更大的话语权或主导权。

“在当地市场，Stellantis集团可以主导销售业务，甚至从某种程度来说，零跑国际代表着Stellantis集团的一个品牌，这是大家愿意合作的基础。”张君毅认为，这也是Stellantis集团为什么选择零跑，而不考虑其他车企的一个重要原因——其他新势力相对更强势。

不过从出海角度来看，零跑国际能给双方带来更大的利好作用。

对于零跑汽车而言，如果凭自己的力量将很难开拓国际市场。“毕竟比零跑汽车规模大的新势力品牌都在出海，但大部分销量不尽如意，出海效果不明显。”张翔分析道。

作为全球第二大的汽车巨头，Stellantis集团在全球主要汽车市场有较为完善的销售网络、研发中心、生产工厂。未来，零跑国际可借此将零跑汽车技术和车型输出到全球。

另有业内人士认为，零跑国际未来有在欧洲有代工或共建厂的可能性。届时，即便欧美对中国车企出具限制进入条例，零跑国际也能通过贴Stellantis集团车标的方式出口海外。

9月中旬，欧盟宣布对中国电动汽车展开反补贴调查，这一行为被国内专家视为欧盟想要通过贸易保护，阻碍中国电动汽车进入欧洲市场。

唐唯实也认为方法不妥，称Stellantis不是任何调查的发起者或倡导者，欧盟对华反补贴调查非最佳解决方法。“Stellantis愿意竞争，也拥抱竞争。我们更愿意在舒适性、驾驶愉悦性、安全性和高度多样化与全球化的发展。”

“上古鲧和他儿子大禹治水的历史证明，面对洪水，堵不如疏。”张君毅表示：“堵的方式不可行，所以大众、戴姆勒、宝马，包括Stellantis集团都是采取疏的方式。Stellantis集团主动拥抱的方式能更好促进国际合作，这是更积极的一种应对态度。”