港股IPO解读：“速度王者”瑞浦兰钧，走出高质量成长发展路线

在全球新能源汽车和储能产业爆发的双重推动下，锂电行业在过去三四年时间里呈现出跨越式发展。随之而来的是，市场竞争愈发白热化，电池产能规模迅速扩张，低端产能过剩显现。

在这个过程中，一些企业比如瑞浦兰钧，面对锂电池逐渐迈入成熟周期，仍然在不断探索更优质的技术和产品路线，并且在竞争中实现快速增长，俨然是一个少有的行业“样本”。

从最新市场动态可以看到，瑞浦兰钧已于近期通过港交所聆讯，很快将正式上市。站在投资视角上，瑞浦兰钧进军资本市场的底气在哪？未来是否值得长期关注？

主动拥抱“动储”双赛道，年收入近150亿元

瑞浦兰钧可以说是行业中的一匹黑马，其发展一直在刷新“行业速度”。

作为中国锂电池制造商，瑞浦兰钧在2017年10月成立，2019年4月已经实现了锂电池的批量交付。

再经过短短几年时间，瑞浦兰钧便跻身全球TOP行列。据弗若斯特沙利文数据显示，2022年，瑞浦兰钧成为中国前十大动力电池制造商以及前三大储能电池制造商，分别占据1.7%和8.8%的市场份额。

不难判断，瑞浦兰钧的业务经营实现快速且有效的发展，并占据了市场一定的领先地位。

究其原因，产业迎来爆发期是一方面，核心在于面对竞争激烈的市场，瑞浦兰钧是业内最早去主动选择动力与储能电池双轮驱动的公司。

正因如此，瑞浦兰钧才能在抓住动力电池市场的同时，又能在尚未兴起的储能市场提前占位，从而踏准双赛道背后的需求爆发。这恰恰是瑞浦兰钧拥抱“动储结合”战略后，在行业中的差异化优势所在。

包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科在内的同行在面对动力电池竞争加剧，红利趋于见顶后，才侧重向利润更为可观的储能领域转移。而瑞浦兰钧早期在储能领域就取得显著成效，也帮助其在短时间内快速成长，市场份额数据已经验证了这一点。

再进一步具象化来看，业绩作为反映一家公司业务发展及经营情况最核心的指标，无疑是最直观的体现。具体来说，有以下三个维度：

第一，快速增长的收入体现出强成长性。据招股书显示，2020年-2022年，瑞浦兰钧年收入从9.07亿元大幅增加至146.48亿元，复合年增长率301.9%。2023年上半年收入为65.95亿元，较去年同期增长64.19%。

在“动储结合”战略下，瑞浦兰钧的收入来源得以拓宽。从第一个电池交付开始到年收入146亿元，公司仅用了四年，显著低于国轩高科、亿纬锂能等已上市同行所花的时间。

第二，稳健增长的销量体现出多元化能力。2020-2022年，动力电池和储能电池的销量均保持连续增长。进入2023年，动力电池行业产能过剩、下游新能源车市场弱复苏导致动力电池销量同比收窄，但储能电池的同比翻倍增长拉动整体销量向上。

可以看到，“动储结合”战略发挥出“1+1>2”效果，从而抵御风险。面对动力电池市场波动，瑞浦兰钧依靠储能市场将产能充分利用，满足日渐增长的储能市场需求，由此保障了产能利用率并扩大规模效应。

第三，高效的运营效率和充沛现金流体现出稳健的经营水平。截至2023年上半年，公司现金及现金等价物为40亿元，加之财务杠杆指标逐年改善，流动性水平保持健康，将为其业务开展和坚持战略方向提供强有力支撑。

所以从上述三个维度可以看到，瑞浦兰钧主动拥抱“动储结合”战略的正确性得到验证。高成长性的营收、具备市场竞争力的产品、不断提高的经营水平，也是其能走到市场领先地位的关键要素。在这样的趋势下，可以期待公司加速实现稳定盈利。

值得一提的是，瑞浦兰钧通过港交所聆讯，已符合上市标准。这不仅意味着公司的商业逻辑和基本面已被充分验证，更展现出其正处于高速发展的阶段。

立足优势，多维度奠定持续成长的底层逻辑

站在更远的视角上，瑞浦兰钧的长期发展潜力如何？上市之后，未来如何实现持续成长？可以从技术积累、产业布局、所处行业的发展潜力三个层面来考虑：

1、领先的技术，引领行业级别的产品创新

从2017年成立到现在，瑞浦兰钧已经成功开发和商业化多个行业领先的技术，包括“问顶技术”、ET电芯、多功能储能集装箱及半固态方形电池。

近几年研发投入翻番增长，2022年达到7.68亿元，转化出诸多产品创新。像是问顶系列，产品矩阵仍然在持续扩充，不久前，公司还发布了问顶电池2.0系列产品。

据了解，问顶系列实现了更长续航和更高的安全标准，并且降低了制造成本，这无疑将为下游新能源整车提供更好的降本增效解决方案。其中的R300、R600电池将能够帮助瑞浦兰钧在混动、纯电领域的应用方面提高核心竞争力，随着2024年正式量产，公司整体出货量和市场份额也将得到进一步提升。

2、产能加速扩充，推进全球产业布局保障供应链

产能方面，瑞浦兰钧计划在2023年底前增加产能至69GWh，预计到2025年底，产能将有望达到150GWh以上。随着产能完成扩充，产品的市场影响力将得到增强，帮助公司站稳行业TOP10甚至攀升至更高位置。

全球化布局方面，瑞浦兰钧计划在欧洲、东南亚及南美洲等地区建立生产工厂，来增强其在全球的业务。这使得公司将更接近当地的原材料，能够保障合作车企的供应链安全可靠，也将吸引更多车企与瑞浦兰钧建立合作，瑞浦兰钧的生态“朋友圈”将随之扩容。

此外，瑞浦兰钧有“镍王”的青山集团背书，后者能为其发展带来得天独厚的供应链优势。这样得天独厚的先天条件，保证了瑞浦兰钧在供应链中的竞争力，这是其他友商难以拥有的差异化优势。

3、政策利好储能发展，为公司持续成长提供良好生态

目前，布局新型储能成为多地加快推进的产业方向，今年各省市密集发布储能相关政策，涉及储能补贴、新型储能项目、储能参与电力市场化、新能源配储多个方向，体现出政策对于行业支持的连续性和持续性。

包括全国各地补贴政策逐步落地这类积极因素，都会增强储能项目的经济性，并带来更大规模的投资。市场空间得以扩容，新型储能装机总量不断提升，深耕储能赛道的瑞浦兰钧将因此收获利好。

尾声：

回顾瑞浦兰钧一路走来，从2019年初第一个电池交付，到2022年底，公司总产能已经超过35GWh，同时年收入跨过了百亿门槛。这意味着，其发展路径不断获得市场验证。

有兼具资源和供应链优势的青山集团做背书，如今瑞浦兰钧已占据“动储”双赛道，而在技术上的沉淀，助力其创新出强竞争力的电池产品。随着在港交所正式上市，瑞浦兰钧有望在资本助力下将自身优势更为全面发挥，成长性颇为可观，未来发展值得期待。