“三面”基金经理廖瀚博：均衡型、选股型、进阶型选手

世界充满了不确定性，投资就是一个拨开云雾、百里挑一的聚焦过程。如同乘船出海，基金经理作为船长，需要利用其专业的投资体系锚定坐标定位，把好合适的航向，才能驶向理想标的的星辰大海。

基金经理的投资方法各有不同，但优秀的基金经理总是相似的，他们比常人更专注、更坚持、更笃定，在波澜壮阔的投资海洋里坚持自己的投资风格，耐心守望彼岸的玫瑰。

廖瀚博就是这样一位敢于坚守、知行合一的基金经理，他信奉成长的力量、长期的力量，十年如一日打磨自己的投资能力圈，陪伴优质公司做大做强，等待并分享成长的果实。谈及自身的风格，廖瀚博称自己是一名“均衡成长型选手”，并希望“以进化的体系应对不断变化的投资世界”。

这位兼具均衡、选股、进阶特质的“三面”基金经理在投资海洋里始终如一地专注于心、执着于行，近日又携新基金——长城均衡成长再出发，继续为成长蓄力。

均衡型选手 坚持长期主义

《道德经》中说：“天之道，损有余而补不足。”

在投资实践中，廖瀚博深谙“均衡”之道。在他看来，市场永远充满不确定性，而相对均衡则是应对不确定的好办法。“投资机会分布在各行各业中，不必完全拘泥于特定的行业，去不同的行业寻找具备显著竞争优势、长期成长潜力大的优质公司，或更有助于为投资者带来‘流水不争先，争的是滔滔不绝’般持续、稳健的体验。”

翻阅过往基金定期报告，不难发现，廖瀚博所在管产品持仓对各大类行业均有所配置，整体呈现相对均衡的配置风格。其代表作长城环保主题，在过去一年前十大重仓股所属的申万一级行业数量均超过5个。(数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日，行业为申万一级行业。重仓股数据为历史持仓，不代表现在及未来，也不构成投资建议；基金有风险，投资须谨慎。）得益于行业均衡、个股分散的配置，长城环保主题A展现出了较强的市场适应能力。近年来，海内外环境错综复杂，多重因素叠加让市场风格快速切换，2019年—2022年短短4年间就经历了成长牛市、结构牛市、震荡市、震荡熊市的起伏变化。面对风格迥然不同的市场环境，长城环保主题A依然跑出了良好的长期业绩表现，这与廖瀚博善于切换和把握不同板块机会的平衡之术不无关系。

在成为均衡型选手的道路上，廖瀚博每一步都稳扎稳打。在2017年加入长城基金前，他在从事券商研究员期间就打下了扎实的投研功底，其所在团队还获得了新财富最佳分析师第一名。加入长城基金后，从行业研究员，到基金经理助理，再到管理多只产品的基金经理，角色切换间，廖瀚博承担的责任越来越大，其投资能力圈也持续外延、日渐扩大，目前已延至“泛制造+核心消费+核心科技”。“从汽车、交运、电气新能源等制造类行业研究开始，纵向延伸到机械、军工、建材、轻工等泛制造板块，横向拓展到核心消费和和核心科技领域，包括食品饮料、医药、通信、电子等板块”，廖瀚博如此总结自己的能力扩圈路径。在廖瀚博看来，多年来覆盖多个行业的投研经历和多元视角，为其均衡的投资方法论奠定了坚实的基础。

选股型选手 成长优中选优

对于每一位从事权益投资的基金经理来说，出色的选股能力都是其孜孜不倦追求的核心竞争力所在。廖瀚博在一次采访中曾说，“我一直相信大道至简。我只做一件事情，就是把优质的成长股选出来，买入并持有，陪伴这个公司成长，力争分享其成长的果实”。

廖瀚博擅长从中长期视角出发，自上而下与自下而上相结合，根据其独特的“六维度”选股框架挖掘优质成长股。“六维度”选股框架中，既包括偏定量、短期、静态角度的成长空间、竞争优势、业绩兑现等维度，又融入了偏定性、长期、动态角度的商业模式、发展战略和管理层理念等维度。

这样较为系统、成熟的投资框架，有利于廖瀚博在选股过程中进行多方位思考、多角度交叉验证，也使得其投资风格相对稳定，不容易发生大的漂移。其另一代表作长城久鼎A，累计任职回报达98.08%，是同期业绩比较基准的13倍，还因其持续亮眼的中长期业绩表现获得了“三年持续回报灵活配置型明星基金奖”。(数据来源：业绩数据源自基金定期报告，长城久鼎A同期业绩比较基准为7.51%，截至2023年9月30日；获奖数据源自证券时报，截至2023年6月7日；基金过往业绩不代表未来收益，评价结果并不是对未来表现的预测，基金有风险，投资须谨慎。）

在廖瀚博看来，理想的优质标的最好同时具备以上六个维度的优势，但现实中往往“鱼与熊掌不可兼得”，因此需要权衡考量。比如，商业模式好、成长性高、估值低就是投资中的“不可能三角”。对此，廖瀚博会在长期主义导向下做取舍，对于中长期景气度向上的行业，会阶段性提高估值容忍度。“投资回报的主要来源是企业盈利增长，买入并持有业绩高增长的成长性公司，本质是为了获取公司业绩增长所驱动的投资收益。相较于估值，业绩增长是实实在在的，可以支撑公司市值长大，并且能够通过研究去预判；而估值扩张像泡沫可大可小，更难把握。”廖瀚博说。

进阶型选手 能力持续进化

均衡与成长，是廖瀚博一以贯之的投资风格，进阶则是他在不断变化的投资世界里更好发挥投资风格效果的法则。廖瀚博信奉“超额收益来自深度认知，以进化的思考体系应对变化的世界”，多年来勤于反思善于总结，并不断梳理、审视、进化自己的投资能力和体系。

其一是能力圈的不断进化。从入行之初接触制造业研究开始，廖瀚博逐渐形成了“泛制造+核心消费+核心科技”投资能力圈，但他并未就此止步。在新基金发行之际，他也谈到了下一步的计划，“打算进一步深化在科技领域的研究和精力投入，重点关注电子和医药两个比较大的行业，因为从产业发展的角度来讲这两个行业会拥有比较多的朝阳机遇。另外，还会继续完善对于周期的研究和理解，包括经济周期和具体细分产业的周期，进一步完善自己的研究框架”。

其二是投资方法论的进化。廖瀚博以往是一名比较纯粹的选股型选手，注重自下而上选股。随着市场环境的变化，廖瀚博也开始注重在投资过程中纳入自上而下的考量，并在交易过程中更加注重赔率（预期回报率）和胜率（确定性）。他认为，“自下而上好比从大片石头堆里不断翻石头；自上而下则是先划定区域之后，再在其中寻找好石头。两种方法相互补充，一方面保留了选股的特色，另一方面提升了效率，同时一定程度上回避了风险。”

关于自上而下视角，廖瀚博表示，宏观策略也许在投资过程中真正发挥作用的时间并不是特别长，但在关键拐点会发挥重要作用。在具体操作上，他主要从宏观视角进行大势研判，从中观视角进行行业比较，为精选个股提供方向指引，提升效率，降低风险。宏观层面，以判断2023年市场表现为例，廖瀚博认为“2023年处在国内经济相对偏弱的阶段，A股整体呈现偏熊市的格局，在这个过程中，主线成长机会比较稀缺，更多是以主题机会呈现”；中观层面，基于边际思维，衡量行业增速，判断景气度变化，他认为，对于资本市场而言，要优先选择增速、提速、困境反转的行业。

其三是选股框架的进化。廖瀚博如今的“六维度”选股框架也并非一蹴而就形成的。在过去的选股上，廖瀚博基于成长空间、竞争优势、业绩兑现三个维度，挑选出了一些优秀标的，其在管产品也取得了优秀的业绩表现。但在复盘中，他仍然敏锐地捕捉到一些欠缺之处，“如果只看这三个维度，的确可以找到短期业绩表现很好的公司，但这有可能只是阶段性的增长，如果公司隐含着商业模式上的缺陷，比如增速很快但回款不畅，就意味着这只股票的成长性未必是可持续的”。

因此，廖瀚博在定量选股基础上又增加了对商业模式、发展战略和公司管理层三大维度的考量，由此其选股框架发展为六个维度，做到了定量和定性相结合、短期和长期相结合、静态和动态相结合。“这套体系可以让我们更好地理解真实世界，指导投资，一方面有助于挖掘出优质公司，另一方面也可以帮助我们回避一些风险。”

廖瀚博目前在管基金业绩情况：

（1）长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金A类成立于2015年4月8日，廖瀚博自2018年3月8日起任职该基金。长城环保主题A近五年年度业绩及业绩比较基准如下：2018、2019、2020 、2021、2022年的业绩/业绩基准涨幅分别为-25.83%/-18.22%、54.88%/12.64%、106.12%/27.18%、21.19%/24.84%、-17.16%/-11.01%。C类成立于2022年6月24日，廖瀚博自成立日起任职该基金，2022.6.24-2022.12.31的业绩/业绩比较基准涨幅为-13.75%/-10.03%。何以广自2017年8月18日至2018年12月7日任职该基金。

（2）长城久鼎灵活配置混合型证券投资基金A类于2019年7月26日转型成立，廖瀚博自2019年7月26日起任职该基金。长城久鼎A转型以来的年度业绩及业绩比较基准为：2019.7.26-2019.12.31、2020、2021、2022年的业绩/业绩基准涨幅分别为11.59%/4.57%、104.29%/16.51%、22.67%/-0.03%、-17.15%/-10.78%。C类成立于2022年7月4日，廖瀚博自成立日起任职该基金，2022.7.4-2022.12.31的业绩/业绩比较基准涨幅为-15.26%/-6.64%，成立以来业绩/业绩比较基准涨幅为-27.87%/-7.63%。

（3）长城成长先锋混合型证券投资基金A/C成立于2020年9月9日，廖瀚博自成立日起任职该基金。长城成长先锋A/C自成立以来的业绩及业绩比较基准为：2020.9.9-2020.12.31、2021、2022年的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为1.24%/1.08%/6.25%、17.06%/16.47%/0.22%、-17.05%/-17.46%/-14.83%。

（4）长城竞争优势六个月持有期混合型证券投资基金A/C成立于2021年7月13日，廖瀚博自成立日起任职该基金。长城竞争优势A/C自成立以来的业绩及业绩比较基准为：2021.7.13-2021.12.31、2022年的A类业绩/C类业绩/业绩基准涨幅分别为6.41%/6.11%/-2.21%、-14.42%/-14.93%/-15.12%。

（5）长城远见成长混合型证券投资基金A/C成立于2022年9月28日，廖瀚博自成立日起任职该基金，长城远见成长A/C 2022.9.28-2022.12.31的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为-2.70%/-2.85%/0.54%，成立以来A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅为-17.24%/-17.74%/-2.36%。

（6）数据来自基金定期报告，截至2023年9月30日。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读 《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

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（CIS）