数字化下三大运营商的机会(三)

编辑 |有股清流

今天通信已经像水和电一样，日渐成为人类社会的基本需求。

通信行业竞争格局稳定，三大运营商处于市场领先地位。

三大运营商在移动互联网时代，没有像腾讯，阿里，头条这些互联网企业享受到移动互联的红利，主要充当基础设施的运营商。

在数字化产业政企服务市场，也有阿里云，腾讯云，华为云等科技型企业参与竞争。

数字化产业市场，迫使运营商从“在货架上直接卖产品”(移动套餐，带宽套餐)到“为政企定制化提供服务”的转型。从基础设施的投入，到云服务的技术服务，研发投入。

新型基建将成为拉动经济增长的主要动力之一，新型基建包含信息基础设施，融合基础设施，创新基础设施。作为基础设施的三大运营商， 是否能够享受到产业红利呢？

中国移动是中国最大的电信运营商，亦是全球网络和客户规模最大、盈利能力领先、市值排名位居前列的世界级电信运营商。

主要经营模式一般为通过建设运营通信网络，向客户提供固定通信、移动通信或其他增值电信服务，并收取相关服务收入。

中国移动突出的点在哪呢

从分红累计金额，分红率来看，中国移动突出一些

用杜邦分析法来看看，ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数。

三大运营商的ROE都很低，最高的中国移动也只有10.08%，从财务指标来看中国移动算是比较突出的。

三大运营商现金流量净额/归母净利润都大于1，说明赚得钱含金量高。

特别是中国联通高达13.93，是怎么做到的？

主要是因为少数股东权益1929.04亿比归属股东权益1543.70亿多，赚得钱少数股东拿了大部分，归属股东的净利润变少。

三大运营商在毛利率差不多的情况下，中国移动的净利率比其他两者高2倍以上，主要是销售费用率较低导致的。

中国移动在招股书提到：公司销售费用率低于可比公司，主要系长期积累的客户规模优势所致;

公司持续优化渠道体系和营销模式，加强营销资源的精准投入，销售费用率整体呈现下降趋势。

ARPU数据

中国联通没有披露ARPU数据

从移动用户ARPU来看，中国移动客单价更高，符合中国移动信号多年来建立的口碑，中国移动信号好。

移动在通信网络建设方面投入较大，网络覆盖和网络质量处于全球领先地位。

截至2020年末，中国移动基站总数为514万站，中国电信基站总数为230万站，中国联通基站总数为188万站。

从宽带综合ARPU来看，中国电信客单价更高，也符合中国电信宽带信号网络信号更稳定，更快的口碑。

虽然中国移动的这几年宽带户数发展很快，超过了中国电信，不过中国电信的多年沉淀累积下来的互联网骨干网，以及相关有线网络基础设施还是有优势的。

电信依靠性价比更高的套餐，加上电信宽带更稳定，网速更快的口碑，自从“携号转网”政策实施以来，是三大运营商中净流入最受益的。

感觉中国移动在进攻宽带业务，在防守个人移动业务。

在携号转网政策出来之后，中国电信用更高性价比的套餐进攻个人移动业务，防守宽带业务。

2023年中报的云服务增速数据情况

《竞争优势：透视企业护城河》书中提到，真正持久的竞争优势来自供给侧竞争优势与需求侧竞争优势的相互作用，即规模经济效应与客户锁定的有机结合。

经济规模效应：三大运营商在通信服务市场的规模大，市占率高，竞争格局相对稳定。

客户锁定：“携号转网”政策，网间互联带宽结算不再收费，感觉打破了之前的竞争格局。“携号转网”打破用户不能随便更换运营商的壁垒，使用户可以自由选择运营商。网间互联带宽结算不再收费，打破了具有互联骨干网优势的运营商，其他运营商可以免费接入，不再收费，有线网络差异化会慢慢变得越来越小？

有可能面临的风险点

通信行业用户增长速度面临下降的风险

随着国内移动、宽带用户普及率的提升，移动、宽带用户增长速度呈下降趋势，用户增长的市场空间逐步缩小。

根据工信部统计公报，全国移动电话用户2018年净增1.49亿户，2019年净增3,525万户，2020年净减728万户，净增规模逐年大幅下降，2020年出现负增长；

全国宽带用户2018年净增5,884万户，2019年净增4,190万户，2020年净增3,427万户，净增规模持续下降。

应对技术与创新发展不足的风险

行业具有技术更新迭代周期短、行业标准发展迅速、产业链应用持续创新、市场需求不断变化等特征。

不同司法管辖区的限制、制裁或其他法律或监管措施的风险

应收周转率下滑

随着政企业务收入快速增长，政企客户一般可享受较长的信用期，相应的应收账款回收期相对较长，降低了应收账款周转率。

今天我们就分享到这噜！！！

投资有风险，不构成投资建议！

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