光伏出清按下“加速键”| 见智研究

光伏因产能过剩困局，进入寒冬已久，本周主产业链价格继续走低，尚未明显止跌迹象，且P型和N型分化严重，落后老旧PERC产能已逐渐不被市场需要，相应产品价格也跌跌不休。

庞大产能堆砌导致光伏今年旺季不旺，供过于求，使得光伏价格难以走高，部分组件新单已谈价1元/W以下，预计还会持续走低。

光伏价格远未止跌

12月7日硅业分会和PVinfolink公布本周光伏产业链价格数据，光伏主产业链价格仍延续此前下跌趋势，没有止跌反转迹象。

1、硅料价格跌幅虽收窄，但恐难止跌

硅料环节，本周致密料成交均价6.04万元/吨，跌幅0.98%，复投料均价6.27万元/吨，跌幅0.63%，N型料均价6.81万元/吨，跌幅0.15%。菜花料均价5.72，跌幅1.89%。

（见智研究制图）

今年硅料价格从年初开始连跌6个月，从20万元/吨的价格一路跌到7万元/吨，但7月后硅料价格迎来了为期3个月的小幅反弹，直到10月中旬后，硅料价格终于难再坚挺，拐头向下，直至今日，仍处在下跌趋势中，且菜花料已跌至6万元/吨以下，直逼企业成本线。

11月初硅料价格周跌幅在15-20%区间，随后跌幅收窄至2-3%，而本周虽然价格仍在下跌，但只有菜花料跌2%，其他硅料均不超过1%，似乎有止跌迹象，但从产业供需情况看，或许太乐观。

供给端，年底产量较高，难支撑硅料挺价。虽然从11月中下旬至今，硅片的开工率有所好转，但供给仍大于需求，此前业内预期11月硅料产量约14.5万吨，但实际产量约15.7万吨，环比增长14.44%，比预期高，增量既来自一线大厂产能爬坡，也有新企业贡献的产能增量。整体看，11月硅料供给量高于预期，12月产量预计16万吨，与11月基本持平。年底，硅料供应释放压力仍较大，即使在供给层面，也难支持硅料价格止跌反弹。

需求端，硅片开工率虽有回升，但幅度难支撑硅料价格企稳反弹。11月初，硅料之所以大幅跌价，是因为下游硅片去库存大幅减产，导致对硅料需求急转直下，但随后三周，硅片企业开工率较周初逐渐提升，使得硅料价格跌幅收窄，进入12月后，硅片的开工率延续小幅转好，对多晶硅的需求有所支撑，使得本周硅料跌幅收窄至1%以内，但即便如此，硅片企业库存累积仍较多，对硅料难以形成大量采购。结构方面，下游对P型料和N型料需求分化较大，对N型料需求增加，对P型料的需求显著下跌，所以本周N型料跌幅最小，后续预计P型硅料价格跌势会更显著。

2、硅片供给压力大，需求持续分化

硅片环节，P型182mm硅片均价2.14元/片，跌幅5.73%，N型182mm硅片均价2.3元/片，跌幅1.71%，N型210mm硅片均价3.32元/片，跌幅0.6%。

（见智研究制图）

需求端，硅片P、N型分化明显。与硅料相比，本周硅片价格跌幅较高，尤其是P型182mm硅片跌幅近6%。硅片N型P型价格分化，主要是市场担忧P型产能是否即将出清，所以对P型硅片采购不积极，但因为N型电池渗透率持续提升，N型硅料和硅片都存在结构性需求，所以跌价不明显。

临近年底，预计后续P型和N型价格走势将持续分化，目前全产业链过剩，行业当期更需求的是N型的先进产能，随着P型M10电池片的减产淘汰，P型硅片价格大概率将持续走低，N型可能逐步企稳。

供给端，硅片的产能太多问题越来越凸显。11月硅片产量56.93GW，环比增幅8.77%，1-11月国内硅片产量累计532.62GW，同比增长76.6%，全年预计增长590GW。其中年底贡献产量更多的是一些专业化企业，一些二三线企业，产能逐渐开始释放，即使担心亏损会降低开工率，但总体供应增量仍较大，一体化企业开工率比较稳定，但硅片库存高，新增产量大，供给端不具备稀缺性，叠加需求不足，尤其对P型硅片需求减弱，价格预计将继续下行。

3、PERC电池淘汰加速，组件仍僵持在低价博弈

电池环节，P型182mm电池均价0.4元/W，跌幅4.8%；G12电池均价0.45元/W，跌幅22.4%，N型TOPCon182电池均价0.49元/W，跌幅2%。

（见智研究制图）

组件环节，P型182mm单玻组件均价1元/W，跌幅1%；P型210mm单玻组件均价1.04元/W，跌幅1%。P型182mm双玻组件均价1.02元/W，跌幅1%；P型210mm双玻组件均价1.06元/W，跌幅0.9%。N型TOPCon182mm组件均价1.08元/W，价格与上周持平。

（见智研究制图）

本周电池价格跌幅差异巨大，只有N型TOPCon182mm电池跌幅相对较小，其他电池跌幅超5%，P型182mm电池产线已经十分不受市场欢迎，不仅该型号硅片价格下跌，电池价格也下跌，因为多数厂商已经对182mm的PERC产线进行大幅减产，部分产商甚至为了避免亏损关停产能，但一体化龙头因为成本管控能力优异整体变动不大。而G12大幅跌价也是因为年底部分项目已经收尾，大型电池订单集中采购已完成，所以价格开始回落。

下游需求方面，因为今年光伏产业链产能过剩严重，年底没有迎来预期的抢装爆发，10月份光伏新增装机13.62GW，环比下降13.69%，预计11-12月装机也难好转。且当前海内外项目陆续进入收尾期，市场清淡。

组件价格仍在持续阴跌，本周跌幅在1%作于，处在1元/W附近徘徊，即使产业链均难盈利，部分组件价格谈判已经报价0.9元/W以下，且当前处于市场淡季，N型组件价格本周虽与上周持平，但新订单价格却难以维持1.08元/W，明年订单价格已经往1元/W以下讨论。

所以当前下游需求情况不乐观，仍在低价竞争的僵持状态，如果组件价格普遍跌到1元/W以下，预计大部分小企业成本难再支撑，会加速出清淘汰。

总结

总体而言，光伏主产业链价格仍在下降通道，上游硅料价格本周跌幅有收窄，但因下游采购需求偏弱，库存较高，出清尚未完成，短期价格预计难止跌。

而下游硅片、电池片、组件环节仍跌幅较大，尤其结构分化越发明显，P型产线逐渐不受市场欢迎，相应的硅片电池片价格也跌幅最大，产线出清进程加速。而N型产线相对更受市场欢迎，但即使如此，因为明后年TOPCon产能逐步落地后，同样会面临越来越过剩的困扰，所以较P型的溢价也难持久。目前产业处在出清期，且当前落后产能淘汰已肉眼可见加速，光伏行业想重回健康发展，需等待此轮出清结束。