穆迪调低中国主权信用评级只是提高了流入中国国际资本的成本

穆迪调低中国主权信用评级只是提高了流入中国国际资本的成本，与金融战无关

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、穆迪全面降低中国的信用评级到底意欲何为？是正常的业务操作，还是对华发动金融战总攻的信号已成为全球的热点话题

在我读博士时，曾经花了很长一段时间研究信用评级与金融战争，但是多年后再反思时，国内的文献对其带有明显的政治色彩，一味地批评，忽视了其存在的价值与意义

但是，不可否认，当前全球三大评级机构都掌控在美国人的手中，尤其这三评级机构多次配合美国政府与金融机构在通过发动金融战争，收割全球财富，让太多的国家或地区为其付出了国运的代价

而中国却一直能够幸免于难，但是最近穆迪三天四次针对中国，手段狠辣，引起国际舆论的一片哗然

12月5号，将中国政府主权信用评级展望从“稳定”下调为“负面”。

12月6日，把香港和澳门信用评级展望从“稳定”下调为“负面”。

接着，宣布包括中国13家央企及子公司、两家地方国企及子公司，外带阿里巴巴和腾讯在内的18家大型企业、中国最重要的8家银行、10家中国保险公司等众多家企业的评级展望由“稳定”下调至“负面”

穆迪全面降低中国的信用评级到底意欲何为？是正常的业务操作，还是对华发动金融战总攻的信号已成为全球的热点话题

自2018年特朗普政府擅自发动中美贸易战以来，中美博弈的主战场主要拘泥于贸易、科技与金融三大领域，一直延续至今

尤其美国在贸易与科技领域未取得实质进展后，金融战自然就成了美国遏制中国的最后希望了，甚至是背水一战，全力以赴

二、在“美元升息的目的是为了击溃中国房地产市场”的言论甚嚣尘上时，中国经济却呈现了极大稳定的态势

事实自2022年3月美联储持续大幅加息以来，人民币汇率、A股以及中国的开发商、地方政府债务等无不受此影响，一片萧条

基于此，“美元升息的目的是为了击溃中国房地产市场”的言论甚嚣尘上

但是，在这一背景下，中国经济却呈现几大稳定的态势，即

1、 中国经济维持稳定增长，2023年前三季度的GDP增长为5.2%，位居G20国家或地区的前列

2、 中国产业升级转型的进程远超外界的预期，Mate 60 Pro、核动力商船、大飞机、可控核聚变以及诸多高端材料也取得了大幅突破

3、 中国在全球的影响力持续大幅提升，与俄罗斯、中亚、东盟以及中东的关系更加紧密，尤其打通了从中亚进入欧洲与中东的通道

4、 受俄乌冲突事件的推动，人民币国际化的进程呈指数级攀升，本币互换规模大幅提升，尤其人民币成为仅次于美元的第二与原油挂钩的货币

5、 外汇储备规模持续保持稳定，11月末外汇储备规模为31718亿美元，较10月末上升706亿美元，升幅为2.28%，这就意味着美联储持续大幅加息并未成功做空人民币

尤其在美联储加息的末期，人民币汇率触底反弹，大幅增长，现人民币兑美元的汇率已从7.35升值到7.16

三、目前中国经济没有明显的缺陷，且在虚拟资产领域也对美国主导的国际资本实施了有效地隔离，这让其找不到漏洞，也没有机会对中国通过金融战实施财富收割

金融战发生的关键必须要借势，即在一国或地区存在明显的漏洞时，集中火力猛攻，让其资产价格崩盘或出现大规模的兑付危机

另外，还需这一国家或地区的金融市场全面对美国主导的国际资本开放

而1978年中美建交时，中国对美国最大的战略价值是合力围堵苏联，自然对金融领域的布局全面忽视

后来中国充分的汲取了日本与东南亚经济的发展经验，有限，且极度可控的对美国主导的国际资本开放市场

这就意味着，这么多年中国之所以躲过每一轮金融危机的关键不是中国的金融实力强大，而是大门紧闭，不上擂台，不给美国主导的国际资本收割中国的机会

2016年9月，中央全面调整经济发展的方向，提前取缔影子银行，全面去杠杆，2020年又通过强势的行政能力有效的控制了新冠疫情的蔓延，未通过大幅货币宽松缓冲疫情的冲击，让其目前有了更大的腾挪空间，有效地应对了这一轮美联储持续大幅加息的冲击

也就是说，目前中国经济没有明显的缺陷，且在虚拟资产领域也对美国主导的国际资本实施了有效地隔离，这让其找不到漏洞，也没有机会对中国通过金融战实施财富收割

另外，美国主导的国际资本对一国或地区实施收割的前提是必须对该国或地区具有绝对的实力碾压能力，让其必须不计代价的遵守美国设定的游戏规则

而中国的国力、国际影响力与美国不相上下，具备绝对的实力维护自身的核心利益，让美国根本无法肆意妄为，这也是这么多年美国收割了全世界，但就是没法对中国下手的关键

四、穆迪三天四次降低中国主权与企业的信用评级的主要目的是提升中国在国际市场债务融资的成本，延缓国际资本流向中国的态势，用于填补美国的财政窟窿

目前美联储加息已近尾声，大概率明年上半年就会逆转货币政策，由收紧转向宽松，但这也意味着将会有大量盘踞在美国寻求套利的资本流向全球

而目前中国经济发展稳健、产业升级转型远超预期，国内政治安定与法制日益健全等现实条件决定其成为国际资本的最佳流向地之一，但这与美国的根本利益向左

预估，2024年美国约有7.6万亿美元的国债到期与1万亿美元的利息支出， 财政赤字约为2万亿美元，这就意味着明年美国至少需要10万亿美元的窟窿需要发债填补

基于此，穆迪三天四次降低中国主权与企业的信用评级，其目的是提升中国在国际市场债务融资的成本，延缓国际资本流向中国的态势，用于填补美国的财政窟窿

另外，中国对穆迪降低信用评级不能一味的批评与否定，更应该反思其行为背后的逻辑

穆迪降低中国主权评级的关键是对中国财政实力和政策有效性的担忧，主要来自房地产下行对土地出让收入的冲击

据其估计，中国房地产行业占整体经济比重仍将低于2021年行业调整之前的水平，由此地方财政收入将面临结构性的损失，2022年土地出让收入占地方财政收入（不含中央转移支付）的37%

尤其对严重依赖卖地的地区来说，没有可实质性抵消卖地收入损失的其他收入来源，在可预见的未来面临财政压力

穆迪必然代表美国的根本利益，其调低中国主权信用评级主要是希望中国能够出台政策，稳住房地产，杜绝房价出现断崖式的下跌

一旦中国的房地产崩盘则意味着全球总需求少了很大一块，那会倒逼美国只能通过多加杠杆来对冲中国内需不足的风险，最终彻底掏空自己

其实，穆迪这次也将美国的信用评级降为“负面”，但是穆迪对美国评级的下调是一种权宜性，也不会对美国继续高举债务上限，扩大货币发行有任何影响，但却可能成为西方在国际金融市场限制中国的理由

五、最终决定博弈结局的是其自身的内在禀赋与矛盾的演变，是个长期演变的过程，断然不会因美国的一句唱衰就瞬间摧枯拉朽

中美主导权之争是个以十年为单位的过程，断难一蹴而就，但是中美国力演变至今的现实是双方不相上下，很难通过一招一式让对方彻底崩盘，事实最终决定博弈结局的是其自身的内在禀赋与矛盾的演变

所以中美博弈更多是不显山，不露水的长期演变过程，断然不会毕其功于一役

在这场中美博弈中，中国对金融领域异常谨慎，不让国际资本深度介入中国的虚拟经济领域，通过严格管控与国家队的直接介入掌控资产价格的走势，让其国内形成一个自成一体的内循环区域市场

但是即使如此，中国依然无法完全摆脱美国主导的国际金融市场，美元加息、信用评级下调、国际舆论唱衰、四大会计师事务所的作妖、贸易战、科技战以及产业保护是个体系性的行为，对中国经济的影响长远

而穆迪是中国三十年快速增长过程中第一个调低中国主权信用评级的机构，这是让全球一片哗然的关键

其实，美国唱衰中国已经不是第一次，早在今年8月10日美国总统拜登就对外公开声称中国因经济问题和人口问题“陷入了困境”，并可能成为世界其他地区的“定时炸弹”

但是中国经济断然不会因美国的一句唱衰就瞬间摧枯拉朽

要想让通过金融战打垮中国必须两个条件，即

1、 产业升级转型遇到瓶颈，中国经济长期陷入拉美化困境，债台高筑，外汇储备透支殆尽

2、 中国主动全面拆除金融防火墙，推动资本项目下的货币自由兑换，全面放开虚拟经济领域，允许国际资本的自由进出

只有在经济具有明显的内伤，且实施金融自由化的国家，美国的资本才可以大胆提前布局，然后通过拉高与砸低资产价格，让股市和房市如烈火烹油，大起大落

六、中国只要确保不犯战略性的错误，形成系统性金融风险，让美国无机可乘，时间就在中国一侧，事实中国完全有智慧和实力应对这场美国发起的金融收割

拉美、日本与东南亚的前车之鉴让中国记忆犹新，之所以很多国家从不汲取教训，持续重蹈覆辙的关键不是不懂游戏规则与发展规律，而是根本没有实力向美国主导的国际世界说不

要想融入美国主导的国际世界，必然要遵守其设定的游戏规则，被收割已是必然要承受的代价，毫无腾挪的空间

但是中国的国家实力与国际影响力决定其必然是个例外，这是美国在这一轮美联储加息收割全球算计落空的关键

任何国家一旦被金融战打趴下后，没个二三十年绝对无法重新站起来，中国几十年的高速增长，没有发生金融危机，关键就是通过没有放开资本项目自由兑换，限制资本的自由进出而构筑了一座金融长城

随着美联储加息进入尾声，叠加这一轮美国收割全球的算计落空现实决定，美国必然陷入最后的癫狂，而中国唯一能做的就是以静制动，坚守金融底线不放松，即继续坚持限制资本的自由进出

现在对中国而言，只要确保美国不大胜就是其全面失败，这一轮金融战是美国最后的机会，一旦错过，必然全面败退

基于此，中国只要确保不犯战略性的错误，形成系统性金融风险，让美国无机可乘，时间就在中国一侧

基于目前的态势能够发现，中国完全有智慧和实力应对这场美国发起的金融收割

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作者简介：

丁彦皓房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教