公募REITs纳入社保投资，专家分析：既提振公募REITs市场信心，又助力社保基金实现投资目标

近日，财政部发布关于向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见的函（简称《征求意见稿》）。

多位行业专家接受证券时报记者采访时表示，相关的调整，一方面，将REITs纳入社保基金可投资范围，是中长期资金成为REITs市场压舱石的关键举措，有效扩大REITs的参与主体范围，有力提振市场信心；另一方面，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。

本次《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》将投资范围进行了修改，将公开募集证券投资基金，含货币市场基金、债券型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型证券投资基金、公开募集基础设施证券投资基金等，纳入了投资范围。

此外，根据基金投资和监管实践，综合考虑风险收益特征，将全国社保基金投资品种按照存款和利率类、信用固收类、股票类、股权类进行划分，并将境内和境外投资全口径纳入监管比例。具体比例方面，按成本计算股票、股票型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型养老金产品、混合型养老金产品、公开募集基础设施证券投资基金、上市公司优先股、中国存托凭证，合计不得高于40％。

华金证券副总裁周磊认为，社保基金作为长期资金，以保值增值作为运作理念，投资范围的调整肯定了公募REITs资产价值。公募REITs投资于长期经营稳定的基础设施资产，具有强制高比例分红的属性，能够提供长期稳定现金流，且风险介于股债之间，与社保基金作为长期资金的需求匹配度较高，是利率下行环境下的理想的配置资产之一。同时，社保基金为公开募集基础设施证券投资基金市场丰富了投资者结构、缓解流动性压力、进一步发挥长期资金的市场定价能力，起到“稳定器”的作用；此举与今年7月多家公募基金将公募REITs纳入公募FOF投资范围形成共振，提升市场信心、稳定投资者预期。社保基金也为养老金、年金等长期资金丰富投资资产，支持实体经济与资本市场发展迈出进重要的一步。

中航基金相关负责人称，本次财政部明确将REITs纳入社保基金可投资范围，是中长期资金成为REITs市场压舱石的关键举措，有效扩大REITs的参与主体范围，有力提振市场信心。REITs作为权益型的金融产品，底层资产均为基础设施项目，运营较为稳定，兼具成长性和抗风险性，长期持有能够获取较为稳定、持续的投资收益，能较好匹配社保基金的配置需求、分散投资风险。预计接下来会有更多中长期资金入市，成为REITs市场稳定器，推动REITs市场高质量发展。

瑞思不动产金融研究院院长朱元伟指出，基础设施证券投资基金REITs此前已经在专项批复中准许纳入社保基金投资范围，现在财政部发布《社保基金境内投资管理办法》对其再次进行明确，多方面向市场传递出了非常积极正面的信号。

一是，REITs非常适合手握长期资本的机构投资人。REITs以不动产和基础设施为底层资产，具有长久期、稳定分红、抵御通货膨胀等特点，是另类投资的重要组成部分，得到了机构投资人的广泛关注与认可；从资产配置角度出发，REITs的突出特点是与股票和债券等传统投资工具的关联度相对较低，加入投资组合之后有助于改善其风险收益特征，非常适合机构投资人长期投资配置。从国际市场来看，保险资金、养老金、年金等机构投资人是REITs及其衍生产品的重要投资群体。据统计，美国有半数居民直接或间接投资了REITs产品，其中很大比例是通过养老金、年金和目标日期基金等形式实现的。

二是，REITs有助于缓解机构欠配和资产荒问题。在低利率环境下，国内投资机构普遍面临投资欠配的问题，在负债端需要持续支出的情况下，投资端正在面临越来越大的配置压力。从国内外经验来看，REITs可以持续提供可观的利差收益，是值得重点关注的投资品。我们了解到，社保基金一直在研究投资REITs的方案，包括大类资产配置、风险收益特征、具体负责部门等。随着这个文件的出台，我们希望社保基金实际投资REITs的案例可以尽早落地。

三是，社保基金投资REITs有利于优化投资人结构。中国REITs市场目前存在一些阶段性困难，比如市场规模偏小、交易流动性不足、中长期投资人比例不高、配置型投资人不足、交易型投资人同质化等问题，这是新生市场逐渐完善的过程。如果社保基金可以投资REITs，将有助于优化中国REITs市场的投资人结构，发挥长期资本压舱石和稳定器的作用，进一步推动市场建设和高质量发展。