11月MLF超额续作量创年内新高，降准或延至明年一季度

记者 王玉

中国人民银行周五开展14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，本月有6500亿元MLF到期，净投放量达8000亿元，MLF超额续作幅度再创今年新高。

分析师表示，MLF净投放量连续两个月超过5000亿元，规模较此前大幅提升，主要是为了支持四季度增发的1万亿元国债以及满足年底前市场对流动性的需求。但另一方面，央行连续大规模加量续作MLF，使得年底前金融机构存款准备金率再度下调的可能性降低。

中国光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对界面新闻表示，除了增发的1万亿元国债外，临近年底银行间市场流动性的扰动因素较多，如跨年、部分银行备战信贷“开门红”、缴税缴准等，因此近期资金面有所收敛，央行适度加大MLF续作，以满足市场流动性需求。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，11月，一年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值升至2.59%，连续两个月超过2.50%的一年期MLF操作利率。截至12月14日，一年期商业银行（AAA级）同业存单收益率月内均值进一步升至2.66%。

不过，王青指出，央行连续大规模加量续作MLF，意味着针对国债增发实施降准的概率在下降，年内再度降准的概率不大，下个降准的时间窗口可能在明年一季度。2024年1-3月，MLF月度到期量分别为7790亿元、4990亿元、4810亿元，届时不排除央行降准置换部分到期MLF的可能。

中国银行研究院研究员梁斯也认为，年底前央行将综合使用公开市场操作等工具投放流动性，满足市场需求，年内再度降准的概率不大。

此外，本月MLF操作利率保持不变符合市场预期。周茂华认为，这主要是近期数据显示经济延续恢复态势，同时，也要兼顾考虑部分银行净息差压力较大的现实问题。

王青表示，鉴于12月MLF操作利率不动，加之前期存量首套房贷利率较大幅度下调后银行净息差持续低位下行，报价行降低贷款市场报价利率（LPR）加点的动力不足，预计12月20日两个品种的LPR报价保持不变的可能性较大。