IPO雷达｜侨益股份冲主板：超3成收入来自大股东建发股份，资金压力下仍现金分红

界面新闻记者｜梁怡

近日，闯关深交所的侨益物流股份有限公司（简称“侨益股份”或公司）更新了上市动态。

根据12月11日披露的最新版招股书，侨益股份新增了2023年上半年的业绩情况。报告期内（2020年-2022年以及2023年上半年），侨益股份的营业收入分别为10.87亿元、16.46亿元、18.27亿元、7.65亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为5809.13万元、7478.04万元、7806.85万元、3804.01万元。

侨益股份是专业的农产品第三方综合物流服务商，主要围绕大宗农产品的进口和内贸，为客户提供以货运代理、船舶代理、仓储服务和运输服务为主要环节的第三方综合物流服务。此外，公司还通过合理规划库容，发挥自身仓储优势参与储备粮业务。

目前，侨益股份超3成的收入来自关联方建发股份（600153.SH），然而对其提供物流服务的综合毛利率低于公司整体毛利率。此外，报告期内公司进行现金分红，还多次受到行政处罚。

超3成收入来自大股东建发股份

报告期内，公司向建发股份提供第三方综合物流服务的金额分别为3.15亿元、5.09亿元、6.31亿元和2.56亿元，占当年营业收入的比例分别为29.03%、30.92%、34.54%和33.43%。

公开资料显示，建发股份于1998年在上海证券交易所上市，其实际控制人为厦门市国有资 产监督管理委员会。建发股份主营业务包括供应链运营业务和房地产业务两大主业，作为国内大宗商品供应链管理领域龙头，2022年，公司营业收入达到8328.12亿元，净利润为112.67亿元，其中农林产品业务营业收入总额1935.13亿元，农产品经营货量超3000万吨。

2016年11月，建发股份以自有资金3500万元认购侨益股份定向发行的1000万股股份（3.5元/股）。目前，建发股份持有侨益股份9.93%的股份。

2016年8月、2019 年7月公司控股股东侨益集团与建发股份分别签订对赌协议及补充协议。由于公司2016-2018年累计净利润未实现不低于入民币1.39亿元的业绩承诺，根据协议约定，侨益 集团应向建发股份支付人民币1187.96元现金补偿款及相应利息。截至2022年末，侨益集团已分三次结清建发股份业绩补偿款本息1302.96万元全部款项。

值得注意的是，报告期内公司对建发股份物流服务的综合毛利率低于公司整体毛利率。

对此，侨益股份解释称，货代、运输两个环节的毛利率与整体变动幅度一致且略低于整体，主要因公司与建发股份的交易额较大，公司给予其价格折让所致；对建发股份的仓储环节毛利率较低，主要因建发股份业务范围较广，在多个区域均存在仓储需求，公司在相应区域租赁仓库为其提供仓储服务。上述外租仓产生的仓储环节毛利率较低，远低于公司自有仓库毛利率，也低于公司整体仓储环节毛利率（合并计算外租仓和自有仓库）。

而放大来看，公司的业绩走势与我国相关相关农产品进口量变动挂钩。报告期内公司进口农产品物流收入占农产品物流收入的比例分别为66.78%、67.66%、54.04%和52.82%。

招股书显示，报告期内，海关总署公布的与侨益股份相关的主要农产品进口量分别为3551 万吨、6498万吨、5267万吨和2917万吨，与去年同期相比增速分别为82.99%、-18.94%和-8.56%，而公司进口农产品物流收入增速分别为77.74%、-14.55%和-12.14%。

低价转股给实控人弟弟

目前，侨益集团持有侨益股份37.57%的股份，为公司的控股股东，而侨益集团由黄一笃、彭彪、徐丽芳各自持有48.21%、48.21%、3.85%的股份。黄一笃、彭彪为公司的实际控制人，两人分别直接持有公司7.17%的股份，通过侨益集团间接持有公司25.28%的股份，合计50.57%的股份。

2021年5月，侨益集团将其持有公司100万股、50万股股票分别转让给两位实控人的弟弟，转让价格为2.8元/股，同期外部转让价格为4元/股，其中对于彭敏的股权转让进行了股权支付。

侨益股份解释称，黄灼本次入股系看好公司发展前景而发生，同时，鉴于黄灼系实际控制人黄一笃的弟弟，本次转让亦具有实际控制人家庭财产分配的因素，转让价格参照公司最近一次定向发行股票价格确定为2.8元/股，因此低于同期4元/股的股份转让价格具有合理性。

黄灼目前直接和间接持有公司3.93%的股权，并未在公司任职，彭敏直接持有公司2.63%的股权，担任集装箱业务线副总经理。

现金分红超7000万

报告期内，侨益股份分别进行现金分红1185.21万元、1812.38万元、2315.82万元和 2215.13万元，合计7528.54万元。

而在这背后，公司的资金压力并不小。报告期各期末，公司合并资产负债率分别为 65.95%、68.10%、61.80%和62.40%。

截至2023年6月，公司流动资产为6.99亿元，其中货币资金2.3亿元；负债方面，流动负债为6.26亿元，短期借款达到2.36亿元，另外还有长期借款1.21亿元。

本次IPO，侨益股份拟募集资金5.88亿元，其中3.18亿元用于肇庆高要侨益物流节点建设项目、1.28亿元用于散货船舶购置项目、0.43亿元用于信息化建设项目，以及剩余1亿元补充流动资金。

受到33项行政处罚

侨益股份旗下子公司数量非常多，包括49家控股子公司，3家联营公司。其中2022年收入超过5000万元的子公司包括广州元亨、生生物流、惠安仓储、厦门鑫侨益、钦州侨益、广州侨益供应链、营口侨益、Saturn这8家。

界面新闻记者注意到，报告期内，公司及其控股子公司曾受到33笔行政处罚，部分情况如下：

此外，新三板挂牌期间，公司、公司控股股东及公司董事、高级管理人员还曾受到4次股转公司、中国证监会及其派出机构的监管措施。