5亿注册子公司！蔚来、宁德时代合资的这家公司如何“闷声赚钱”

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，经过三年多时间的探索，新能源汽车品牌蔚来（NYSE：NIO）再度加码在电池资产管理方面的投资力度。

据天眼查数据，12月22日，一家名为“蔚能（上海）电池科技有限公司”的企业（下文简称“蔚能上海”）正式注册成立，法定代表人为陆荣华，注册资本5亿元。经营范围包含蓄电池租赁、充电控制设备租赁、储能技术服务、电池销售、电池零配件销售、人工智能应用软件开发等。

股权穿透显示，蔚能上海由武汉蔚能电池资产有限公司（以下简称“武汉蔚能”）全资控股，是后者成立的首家子公司。

公开资料显示，武汉蔚能定位于资产管理公司，核心商业模式是为行业提供包括电池技术、数据智能、电池资产等在内的一站式的BaaS服务解决方案。适逢“车电分离”的新风口，从成立至今仅三年多时间。

在今年6月份长城战略咨询发布的《中国潜在独角兽企业研究报告2023》中，武汉蔚能在653家被研究企业中排名第66位。

华夏能源网注意到，武汉蔚能与中国电动车巨头蔚来有着千丝万缕的联系。

武汉蔚能总经理陆荣华此前接受媒体采访时透露，李斌（蔚来创始人、董事长、CEO）2012年开始考虑造电动汽车，最初考虑的补能方式之一就是换电。

陆荣华于2016年入职蔚来，主要负责的工作之一就是做“车电分离”规划，初期面临着非常大的阻力。此后数年，换电模式逐渐成熟，政策越发明确。终于，在蔚来用户累积换电数量即将达到100万次之际，蔚来牵头成立了专注换电业务的蔚能。

2020年8月18日，武汉蔚能正式成立，控股的四大股东分别是蔚来、宁德时代、湖北科投与国泰君安（各持股 25%）。

此后武汉蔚能完成数轮融资，累计超20亿元，公司股权开始变得复杂。截至目前，蔚来占股19.4%，仍为第一大股东，宁德时代与湖北科投分别占股10.6794%并列为第三大股东。

2020年8月20日，蔚来联合蔚能正式发布电池租用服务BaaS（Battery as a Service），双方首创了“车电分离、电池租用、降低购车门槛”的新型购车方式。

在推出BaaS模式之前，蔚来曾经有过一套电池分期付款方案，但实际效果不佳。对比之下，在BaaS模式中，蔚能将电池作为资产进行管理，用户以低于整车价格至少七万元的价格购买蔚来汽车产品，然后可以根据自身需求在蔚能租用不同容量的电池包，一定程度上降低了用户的购车压力。

受益于BaaS模式的出现，2020年Q2，蔚来毛利率第一次转正为9.7%；Q3更达到了14.5%。当年，蔚来的经营性现金流首次转正，达到了19.51亿元。

而蔚能的另一大股东宁德时代董事长曾毓群也曾表示：“大家说电池太贵了，电池需要一些新的商业模式。”曾毓群本人也是换电、租赁等服务模式的坚定支持者。

在控股股东强大资源的加持下，据公开数据，2020年至2023年年中，蔚能运营和管理的电池资产规模已经从0.4GWh增加至8GWh以上，价值超百亿元。该公司预计这一数字在2025年将达到100GWh。

但武汉蔚能平台并非仅与蔚来深度绑定，三年多来已累计拥有数万用户，合作的汽车品牌也在逐步增多。除蔚来以外，武汉蔚能与北汽福田、江淮汽车也已达成合作。电池资产管理除面向私家车，还包括网约车和商用车等领域。同时，电池资产管理更为开放，既有自持的资产，也有代为管理的资产。

从商业模式上来看，电动车品牌用户享受的充换电及电池租赁服务，实际上变成了蔚能们的收入。

另悉，武汉蔚能2022年营业收入约11亿元，利润数千万元。另据陆荣华此前透露，仅今年前5月，武汉蔚能销售收入超20亿元，已实现盈利。

回顾武汉蔚能的发展，这家动力电池行业新秀的崛起也曾经历坎坷。

其中最大的质疑来自其与蔚来汽车之间的“关联交易”。2022年6月28日，做空机构灰熊研究（Grizzly Research）发布报告称，蔚来汽车很可能利用一个未合并的关联方，即武汉蔚能，来夸大收入和盈利能力。

该做空机构认为，蔚来汽车向武汉蔚能出售电池，将7年的订单收入一次性纳入到2021年收入中去，借此抬高当年业绩水平。与蔚能之间的电池关联交易，使蔚来的收入和净利润，分别虚增约10%和95%；具体而言，2021财年蔚来的盈利增长中，至少有60%由蔚能贡献。

蔚来对此做空报告的官方回应自然是否认，“该报告内容充满了大量不实信息以及误读”。但受此事件影响，蔚来股价当时下跌近10%，港股与A股多家汽车股股价也受到波及。

那么，蔚能所代表的电池资产业务未来前景如何？中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受华夏能源网采访时称，“随着新能源汽车市场的不断扩大和电池技术的不断进步，电池资产管理领域的需求也将不断增加。同时，随着5G等新技术的应用，电池资产管理也将迎来新的发展机遇。”

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