军工龙头股，到低位了

今天继续梳理低估值板块。

目前，地面兵装板块的整体估值接近历史最低位区。

地面兵装是国防军工行业中的一个细分领域，主要是用于地面作战的武器装备系统，一般包括坦克、装甲车、战车、火箭炮、导弹等武器装备。

国防军工是国家安全支撑。在世界安全局势严峻的背景下，全球军费持续增长。近年来，我国国防预算稳步增长，支撑我国军队装备建设。

2022年，我国军费支出占GDP的比重仅为1.6%，低于美国、俄罗斯等多个国家，未来还有一定的提升空间。

二十大报告明确指出，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。装备信息化是国防建设的重要方向。

作为陆军主要作战装备，以远火、新型智能弹药为代表的精确制导弹药，需求快速增长，长期发展空间大，有望迎来加速列装。

精确制导弹药，也叫信息化弹药，主要包括远程火箭弹、末敏弹、制导炸弹、制导炮弹、制导地雷等。这种武器系统的优势就是“长眼睛、会思考”，可以“有意识”地寻找、辨别需要打击的目标，实现高精度打击。

远程火箭炮，是一种可以短时间内对远距离目标进行大面积突然大量火力输出的发射装置。跟导弹比起来，远程火箭炮的成本更低、效率更高、机动性更强。优点就是打得远、打得准、打得起。其中，制导控制系统是远火的“眼睛”，可以导引和控制火箭的飞行路线，价值量占比大约40%。

目前，中国的远程火箭炮已经处于国际领先地位，已经成为我国军贸出口的明星产品。

智能弹药，就是发射之后，可以通过一定的智能化技术完成命中目标的弹药。和普通弹药相比，智能弹药的飞行轨迹可以改变，作战效能可以提高100-1000倍，效费比提高30-40倍。

在地面兵装板块中，内蒙一机是国内主战坦克研制基地、装甲车辆龙头；北方导航是制导控制系统、导航控制系统领域龙头；中兵红箭是特种装备、超硬材料龙头。目前部分行业龙头的估值处于历史的低位区。

下面，我们来看看这三家公司在风险、经营、估值各方面的表现如何。

一、内蒙一机

2016年，一机集团资产实现整体上市，内蒙一机的业绩开始稳步增长。

从风险角度看，公司没有商誉；大股东无质押；高管股东也没有减持行为；经营活动现金流三年总和为-10.17%。

现金流是公司的血脉，现金流数据差，代表公司的持续运营能力很差。这是基本面的一个瑕疵，需要投资者深入研究，看看到底是行业特征，还是公司经营有问题。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速2.37%，扣非净利润平均增速12.36%，成长性表现一般。

从估值角度看，公司当前的滚动市盈率为17.26倍，处在历史平均的低位区。

二、中兵红箭

中兵红箭的历史业绩有一定的波动，最近几年快速增长。

从风险角度看，公司没有商誉；大股东无质押；近一年高管股东增持了1.83%；经营活动现金流三年总和43.31%，数据表现优秀。

整体看，公司没有大的风险点。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速3.34%，扣非净利润平均增速31.66%。

业绩下滑的原因主要是国内石材矿山停业整顿导致工具类金刚石市场需求萎缩，以及培育钻石价格下降、需求减弱。

从估值角度看，公司当前滚动市盈率136.31倍，处在历史平均的中高位区。主要是业绩下滑，拉高了估值水平。

三、北方导航

北方导航的历史业绩基本保持缓慢而稳定的增长，但在最近两年出现了加速。

从风险角度看，公司商誉占比2.27%，基本没有影响；大股东无质押；最近一年高管股东没有减持；经营活动现金流三年总和27.62%，表现一般。

公司整体上没有什么大风险。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速19.96%，扣非净利润平均增速167.14%，成长性表现良好。

从估值角度看，公司当前滚动市盈率81.64倍，处在历史平均的中低位区。

总结

这么多年来，地面兵装板块整体保持稳定增长，现在整体市盈率又处在历史的低位区，这种是比较适合价值投资者长期关注的。