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券商资管业务承压 私募遇阻公募阔步

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证券时报记者 王蕊

2023年,证券公司资管业务“双向”奔赴,一边对抗市场波动带来的规模压力,一边努力探寻转型出路。

在具有传统优势的私募板块,券商资管管理规模仍在压降,截至2023年11月底已缩水至5.42万亿元,业务收入显然承压。不过,在公募领域,券商设立资管子公司和申请公募牌照步履未歇,部分转型较早的机构也凭借主动管理方面的优秀表现,成功稳住了规模和收入。

私募业务持续缩水

截至2023年11月底,证券期货经营机构私募资管业务规模合计12.69万亿元(不含社保基金、企业年金),其中证券公司及其资管子公司的管理规模为5.42万亿元,占比42.67%。而在2022年年底,这组数据分别为14.31万亿元、6.28万亿元、44%。

在上述5.42万亿元的券商私募资管规模中,集合资管计划为2.64万亿元,同比减少28.42%,而单一资管计划为2.78万亿元,同比仅减少13.23%,韧劲稍胜一筹。事实上,随着资管业务去通道化基本完成,2022年年底券商资管规模中单一资管计划的占比已降至49.41%。不过,到了2023年11月,这一数值却反弹至51.34%,再度超过集合资管计划。这意味着,在行情剧烈波动的2023年,负债端以高净值客户及机构客户为主的单一资管计划,似乎更加符合市场需求,成为券商稳定资管规模的一大法宝。

分投资类型看,截至2023年11月,券商私募资管中的固收类产品存量规模为4.36万亿元,占比超过八成;混合类产品和权益类产品的存量规模分别为4899.6亿元、5344.05亿元,合计几乎占据存量规模的19%;而期货和衍生品类产品规模虽仅有363.06亿元,但却唯一保持了增长态势,同比增幅为14.67%。

收入压力自然传导

受市场下行和去通道化的双重冲击,券商资管私募业务规模缩水已是不争的事实。据中基协统计,截至2023年11月底,证券公司及其资管子公司平均管理私募资管业务规模为564亿元,管理规模中位数为206亿元;而在2022年底,这组数字则分别为662亿元、244亿元。

私募业务一向是券商资管的优势所在,因此管理规模的下滑自然也给券商资管带来了不小的压力。信达证券研发中心统计数据显示,2023年前三季度,上市券商资管业务净收入合计346.4亿元,同比微增0.2%。另据中证协统计,2020年至2022年,资管业务总收入在券商总营收中的占比已连续3年低于7%。

华宝证券近日也指出,2023年上半年,大部分上市券商资管手续费净收入有所下滑,仅三成上市券商实现资管业务收入同比增长。实现增收的上市券商主要有三大表现:一是控股公募基金收入并表,带来资管业务收入同比大幅增长;二是企业ABS专项计划规模增加,进而实现规模化增收;三是发力主动管理初见成效,集合资管业务客户、规模“双增长”。

事实上,“马太效应”并不单单体现在券商资管业务收入上。据中基协统计,截至2023年11月,在96家证券公司及其资管子公司中,私募资管业务规模在2000亿元以上的仅有7家,而在200亿元以下的却多达47家。在巨大的营收与规模压力下,转型公募赛道似乎成为了券商资管的不二选择。

加速转型公募赛道

一个众所周知的事实是,如果一家券商资管的公募业务发展的出色,那么其资管业务收入也通常会显著高于同行。比如,业内最早转型公募化的东方红资管和财通资管,就是具体的案例。

信达证券非银首席分析师王舫朝认为,公募资管业务可在一定程度上帮助券商拓宽产品销售种类,提升资产配置服务能力,优化自身财富管理模式,促使券商增加营收效益。从这个角度看,优质公募管理人当然也成为券商母公司增收的重要支撑。

基于此,2022年5月“一参一控一牌”正式落地后,各家证券公司也纷纷加快布局的步伐,谋求设立资管子公司并申请公募基金牌照。2023年12月,华福证券资管子公司获批设立,券商资管子公司由此增至30家。2023年11月,兴证资管获批公募资格,至此共有3家券商及11家券商资管子公司拿到了公募赛道的“入场券”。

最近发布的《2023券商资管公募化转型发展白皮书》也指出,相比于银行、公募基金等竞争者,券商资管在转型公募时也独具优势,比如充分发挥母公司品牌效应与各条线协同效应,获取渠道支持;充分联动投行、研究等内外部资源,全面提升综合竞争力。

根据Wind数据统计,2023年券商资管共发行85只公募产品(不同份额合并统计,下同),其中包括35只债券型基金、30只混合型基金以及5只股票型基金;在波动剧烈的市场环境下,FOF基金也成为券商资管完善产品链的重要方向,当年内共新发产品13只;此外,还有1只公募REITs基金和1只QDII基金,表明券商资管也在积极参与产品创新浪潮。

尽管争夺公募基金“蛋糕”已是市场共识,但华宝证券研究创新部战略研究总监卫以诺提醒,2023年12月8日公布的公募基金交易佣金征求意见,规范了券商和基金公司佣金分仓模式,对目前持有公募牌照的券商资管及其母公司的合作模式影响较大。随着金融机构让利投资者的诸多举措落地,券商资管可能也会逐步调整业务经营模式。

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