聚焦IPO丨“打新”？三大交易所下周皆有标的！

本刊编辑部 |刘杰

据Wind数据显示，下周（1月8日至1月12日），三大交易所均有“打新”标的，星期一，由第一创业证券保荐的康农种业将登陆北交所；星期二，由中泰证券保荐的腾达科技将登陆深交所主板，中信证券保荐的永兴股份拟登陆上交所主板。

从行业角度来看，3只新股分别属于农业、通用设备制造业、生态保护和环境治理业。

从基本面来看，3只新股中，不乏具备技术优势以及规模优势的标的可供“打新”投资者选取，当然，其中也有一些风险需要投资者注意。

玉米种子生产商康农种业

警惕收入结构单一风险

康农种业扎根湖北，是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售，以科研创新为驱动的“育繁推一体化”种业企业。2022年7月，农业农村部办公厅发布《关于扶持国家种业阵型企业发展的通知》，其被认定为国家玉米种子补短板阵型企业，是入选该阵型的14家企业之一，说明其在玉米种子领域技术水平已经处于全国相对领先水平。

经过十余年的发展与沉淀，康农种业现已形成了以玉米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结构。2020年至2023年上半年，其在售玉米种子品种分别为37个、47个、65个和57个，在售品种逐年增加，经营抗风险能力较强。

康农种业拥有完整的研发体系和较强的自主研发能力，坚持以创新驱动业务发展。其已掌握单倍体诱导育种技术、分子标记辅助育种技术、基因编辑技术、特定性状基因突变定向诱导技术、近等位基因系选择及应用技术、不育化种子生产技术、抗纹枯病材料选择及育种技术等核心技术。其在玉米抗灰斑病、青枯病、穗腐病和纹枯病育种等方面取得突破性进展，并在魔芋抗病育种、中药材新品种选育等方面取得阶段性成果。

自成立以来，康农种业一直专注于杂交玉米种子的研发、生产和销售。2020年至2023年上半年，其杂交玉米种子销售收入分别为1.08亿元、1.32亿元、1.84亿元和4409.90万元，占主营业务收入的比例分别为97.59%、94.17%、97.04%和 93.89%。公司表示，与其他同行业可比公司相比，其尚未涉足水稻、小麦等其他主要农作物种子领域，存在收入结构相对单一的风险。

此外，由于玉米种子产品的终端用户主要为农户，具有分布广泛、集中度低等特点，因此经销模式是我国种子企业普遍采用的销售模式。2020年至2023年上半年，康农种业通过经销模式实现销售收入分别为7564.19万元、8386.51万元、1.17亿元、3430.44万元，占公司主营业务收入的比例分别为68.57%、59.93%、61.64%、73.04%。

截至报告期末，其共有经销商590余家。公司表示，由于经销商数量众多、地域分布较分散，如果公司的经销商管理水平不能随着业务规模同步提升，将有可能出现个别经销商因自身原因导致的产品质量纠纷、扰乱市场价格乃至违法违规行为，公司的市场拓展、品牌形象和经营业绩也将因此而受到影响。

腾达科技紧固件销量国内居前

关注以贸易商为主的渠道风险

腾达科技专业从事不锈钢紧固件产品的研发、生产与销售业务，是全球不锈钢紧固件行业主要生产厂商之一，是山东省第二批制造业单项冠军企业、中国外贸出口先导指数样本企业、海关AEO高级认证企业。

据招股书显示，腾达科技在紧固件产品的机械加工工艺方面积累了多项核心技术。截至2023年6月30日，其共拥有自主研发的国家发明专利3项、实用新型专利17项、外观设计专利4项、软件著作权3项。

2022年，腾达科技紧固件销量达到7.72万吨，是国内规模最大的不锈钢紧固件生产厂商之一，与青山控股、福建吴航等国内知名不锈钢厂商建立了长期合作关系，规模优势明显，订单交付能力突出。其产品规格覆盖国标GB、德标DIN、日标 JIS、美标ASTM等标准，直径M02至M95，长度10至4000毫米的各规格紧固件产品等一万余种，并能够根据客户需求定制非标或异型产品，可最大限度满足客户多品种、一站式的采购需求。

需要注意的是，2020年至2023年上半年，腾达科技向前五大供应商采购原材料占比分别为82.71%、80.48%、84.41%和 85.37%。其表示，如果其主要原材料供应商的经营环境、生产状况等发生重大不利变化，可能对公司造成短期内原材料供应紧张、采购成本上升、重建采购渠道等不利影响。

此外，腾达科技销售渠道以贸易商为主，2020年至2023年上半年，其贸易商客户销售收入占主营业务收入的比例分别为96.79%、97.83%、98.41%和98.04%，占比较高。公司坦言，该种销售模式下，对终端客户的可控性相对较弱，不利于其直接掌握终端客户的需求信息及下游应用领域市场动态，同时也可能导致大型贸易商具备较强的议价能力，乃至垄断区域市场。

永兴股份具有控股股东背景优势

新增项目存产能难消化风险

永兴股份成立于2009年，一直聚焦于垃圾焚烧发电业务，并逐步拓展生物质处理业务。永兴股份系广州市政府控股的广州环投集团投资的环保企业，是广州市垃圾焚烧发电项目的惟一投资和运营主体。

目前，永兴股份在运营14个垃圾焚烧发电项目和4个生物质处理项目；其在运营垃圾焚烧发电项目产能32090吨/日，在运营生物质处理项目产能2590吨/日。未来其表示将以深耕广州、服务粤港澳大湾区、走向全国为目标，积极提升垃圾焚烧发电和生物质处理产能，打造成为国内一流环保能源公司。

永兴股份具备较强的控股股东背景优势，其控股股东为广州环投集团，实际控制人为广州市政府。广州环投集团致力于城市固体废弃物处理设施的投资、建设、运营维护等公共性、环保性业务，以及城市固体废弃物处理技术的研发、专业设备制造和销售，目前承担广州市区及下属各区县垃圾焚烧发电项目的投资建设和运营管理等工作，是广州市最大的垃圾处理服务运营主体。永兴股份是广州环投集团下属惟一的垃圾焚烧发电及生物质处理运营平台。依托控股股东和实际控制人的优势，其在广州市内形成业务领先地位，并稳步向外拓展业务。

值得关注的是，由于行业业务特性，永兴股份营业收入主要来源于为地方政府部门及国有电网公司开展的垃圾处理焚烧业务及售电业务，其客户集中度较高。2020年至2023年上半年，其前五大客户占比分别为90.30%、86.13%、85.50%和87.17%。

此外，永兴股份还表示其存在新增项目产能无法充分消化风险，2020年至2023年上半年，其垃圾焚烧发电项目垃圾处理产能利用率分别为97.26%、82.41%、67.80%、 65.83%，2021年、2022年和2023年1-6月，生物质处理项目产能利用率分别为40.26%、39.18%和57.44%，产能利用率偏低。如果未来广州市生活垃圾增长不及预期，或者陈腐垃圾焚烧业务及掺烧一般固废等工作效果不佳，将会导致其新增产能存在无法充分消化的风险，进而影响其盈利能力。