Mysteel年报：2023年国内DDGS市场回顾与2024年展望

2023年DDGS行情回顾

2023年国产高脂DDGS均价2851元/吨。2023年上半年DDGS价格震荡下跌，因不同地区间产品质量差异性逐渐缩小，现货价差逐渐减少。年内高脂DDGS价格重心下移，从整体价格走势情况来看，大致分为以下三个部分。

第一部分从2023年的1月至6月，DDGS价格呈现出震荡下跌走势，价格高点在3164元/吨，低点在2587元/吨，1-6月价格整体降幅在577元/吨。1-6月的DDGS价格降幅相对较为平缓，且市场行情以震荡下跌为主，分析其原因主要有以下几点，第一，2023年养殖端的利润情况并不理想，生猪、肉禽、牛和羊的养殖户多处于亏损情况，且肉类市场消费欠佳，养殖端出栏价格提振力度不高，使得市场行情呈现偏弱运行，由于终端养殖的情况并不理想，下游饲料企业多保持随用随采，采购积极性不高，酒精企业成交情况并不理想，DDGS库存量处于高位，且消化存在压力，部分酒精企业降价接单，一定程度利空了DDGS价格行情。第二，上半年DDGS价格处于高位回落阶段，其性价比优势相对与其他蛋白饲料仍有一定差距，外加期间内出现小麦价格下跌，外加低价芽麦出现，使得饲料中的一部分DDGS被替代，因此需求量有所减少。第三，个别酒精企业挺价情绪较浓，且原粮玉米价格较低，部分酒精企业普级酒精生产利润处于亏损状态，且豆粕现货价格震荡调整，对DDGS价格指引作用较强，在豆粕上涨期间内，一定程度支撑DDGS现货价格，外加上半年节日前下游仍有一定备货需求，短暂改善酒精厂成交情况，因此1-6月份价格走势呈现出震荡下跌。

第二部分从6月中旬至8月末，酒精企业DDGS价格呈现上涨趋势，且个别时间段内涨幅相对较高，由于上半年酒精企业多处于亏损状况，外加原粮玉米价格相对较高，酒精企业挺价情绪较浓，除此之外，时间进入夏季，一方面水产养殖上市，养殖端市场需求有所回温，另一方面，酒精企业陆续进入检修时期，酒精厂的开工率呈现下降趋势，DDGS供应减少一定程度上利好DDGS价格行情。同时，豆粕现货价格上涨行情，外加原粮玉米价格上涨，支撑酒精厂挺价心态，DDGS价格在个别时间段内上涨速度相对较快。豆粕和玉米价格上涨利好DDGS市场行情，但是从供需方面来看，2023年水产养殖需求预期不及2022年，终端市场需求仍显示偏弱趋势，且酒精企业装置停机检修，周度DDGS产量下降，但DDGS现货供应相较去年并未出现供不应求的现象，市场供需情况维持相对平衡的状态，后续随着酒精厂的装置开机，DDGS现货供应量逐渐恢复，DDGS价格呈现下跌趋势。

第三部分为9月初至12月末，受新粮玉米上市影响，原粮玉米价格下跌，酒精企业生产成本下降的同时DDGS价格也在同步下跌，下游采购心态回归观望，外加水产养殖逐步下市，终端需求回归平淡，酒精企业成交情况欠佳，DDGS库存量逐步累积。期间，由于下游化工企业国庆节前备货需求，乙醇酒精价格上涨，小幅利空DDGS价格。国庆节之后，乙醇酒精市场需求平淡，食用乙醇和无水乙醇价格均有所下跌，小幅支撑DDGS价格行情，但原粮玉米价格和豆粕现货价格仍呈现偏弱行情，外加下游多按需随用随采，且2023年养殖端利润情况并不理想，进一步使得DDGS价格下行。

2024年DDGS行业预测

2024年第一季度，春节假期于2月10日开始，1月至2月饲料企业预计于春节前多适当补库，且下游市场需求预期欠佳，采购预计以小单为主。进入2月份，酒精企业多以执行前期合同为主，伴随节日临近，市场或有降价出货现象存在。假期结束后，DDGS行业开工率或维持震荡调整趋势，因2023年养殖端需求整体不达预期，且去年原粮玉米价格相对较高，普级和优级酒精价格需求疲软，酒精企业亏损情况有所增加，外加养殖端市场观望情绪浓厚，酒精企业DDGS走货情况表现一般，个别酒精企业或有停机检修情况，但去年玉米丰产预期下，原粮玉米价格下跌，酒精企业生产成本下降，仍可支撑酒精企业生产，预期多数酒精厂或维持正常生产状态，少数或个别酒精企业装置检修。3月份预期酒精企业成交相对平淡，外加食用酒精进入消费淡季，酒精企业挺价情绪或有所增加。

进入第二季度，随着气温逐渐回升，DDGS市场需求或有所回温，下游用户刚需采购意愿增加，DDGS成交情况将有小幅上涨趋势。参考2023年4-6月份市场行情，相关产品豆粕现货价格预期下跌，或有可能带动DDGS价格下行趋势，外加2023年酒精企业收粮玉米价格相对2022年减少，一定程度利空后续DDGS市场价格，预计4-5月份DDGS价格或有可能维持震荡偏弱走势。进入第三季度，酒精企业陆续进入夏季检修期，DDGS现货供应量逐步收紧，此外，夏季水产上市一定程度利好DDGS需求，但2023年水产料备货积极性相比往年有所减少，部分酒精企业和下游贸易商对2024年水产需求持悲观心态，因此2024年第三季度DDGS价格虽受需求好转呈现偏强趋势，但预期涨幅相对有限。

第四季度，10月份随着部分地区新粮玉米上市，原粮玉米价格呈现下跌调整，酒精企业收粮玉米价格下降，生产成本降低使得酒精厂利润情况得到改善，因此部分前期停机中的酒精企业预计恢复开机，DDGS现货供应量增加。除此之外，水产养殖需求逐步减少，下游用户采购回归观望心态，酒精企业成交量减少，DDGS库存量预计增加。随着气温逐渐降低，一方面食用酒精消费旺季到来，玉米酒精企业综合考虑原粮成本、主产品乙醇价格以及整体的盈利情况，东北产区多厂降价出货，另一方面市场仍需关注终端需求情况，10-12月DDGS价格预期呈现震荡下跌，12月中旬开始，考虑到2025年春节时间，下游或开始春节前备货，预期小幅支撑DDGS价格。

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