2024年A股IPO首否出炉：胜华波三问题引关注

2024年首个被否的IPO项目出炉。

1月12日，浙江胜华波电器股份有限公司（下称“胜华波”）的上交所主板IPO直接遭到了上市委的否决。

这正是2024年上市委投下的第一张否决票。

被否主因与胜华波自身的质地有关。

上市委审议结果显示，胜华波的实控人不当控制、业绩真实性、关联交易真实性等均存在疑问。

这亦是监管层对拟上市公司质量的重视。

1月12日，证监会明确表态和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调平衡发展。

业绩真实性存疑

胜华波的IPO历程贯穿了审核制和注册制。

2022年5月，胜华波向证监会递交了上交所主板IPO的申请，当年10月便收到了反馈意见。

伴随着2023年2月主板注册制的改革，监管层对胜华波的IPO审核就此被平移至上交所。

作为一家汽车零部件商，胜华波的核心产品系汽车雨刮器总成和汽车座椅电机。

2022年，二者的收入分别为12.96亿元、16.29亿元，占比分别为41.68%、52.40%。

其中，汽车雨刮器总成的客户是上汽集团、中国一汽、东风集团等国内的车企；汽车座椅电机则针对高端汽车市场，主要客户涵盖佛吉亚、李尔、麦格纳等全球知名汽车座椅厂商。

报告期内，胜华波的业绩基本呈现增长的态势。2020年至2022年收入分别为19.28亿元、25.08亿元和31.94亿元，同期归母净利润分别为1.92亿元、2.10亿元和3.85亿元。

即便如此，胜华波仍然遭到了否决——在2024年上交所第二场审议会上，胜华波的IPO直接被投下了否决票。

A股IPO新年第一否的案例就此出现。

审议结果显示，胜华波的业绩真实性遭到了监管层的质疑。

“请发行人代表结合公司所处行业特点、业务结构、客户对象、期后回款、经营活动现金流与净利润的差异、应收账款周转率及账龄等，说明发行人收入的真实性和坏账计提的充分性。请保荐代表人发表明确意见。”上交所指出。

以经营活动现金流与净利润的情况来看，胜华波与同行之间存在一定的差异。

2022年，胜华波的“经营活动产生的现金流量净额占净利润比例”为40.65%，同期拓普集团（601689.SH）、湘油泵（603319.SH）等6家可比公司的相同财务指标均值为147.22%。

换言之，同行的经营活动现金流基本高于利润，而胜华波却出现了低于利润的情况。

“这种情况会比较担心是不是业绩真实性存在问题，因为相当于收入没有在当期切实转化为真正的现金流，而是以应收账款来体现这部分货款的。如果收入还是来自境外的话，核查难度更高，可能会存在较高的风险。”北京一位审计人士向信风（ID:TradeWind01）表示。

报告期内，胜华波来自境外的收入占比在1成以上，2022年境外地区创收5亿元，占当期收入的比例达到16.08%。

业绩真实性待考背后，胜华波的股权结构也存在潜在风险。

胜华波是IPO项目中少见的实控人100%持股的公司。截至申报前，胜华波的实控人王上胜、王上华和王少波合计控制了公司100%的股份。

审议会上，上交所曾要求胜华波说明是否存在实控人不当控制以及内控制度不健全的风险。

“请发行人代表结合公司治理结构、历史内控不规范情形等，说明发行人是否存在不当控制风险，内控制度是否健全且被有效执行。请保荐代表人发表明确意见。”

此外，关联交易真实性问题同样是胜华波被否的原因之一。

把好IPO入口关

胜华波被否的B面，亦是监管层对于上市公司质量的重要把关。

1月12日，证监会召开2024年的首场新闻发布会，证监会上市司副司长（主持工作）郭瑞明、发行司司长严伯进、机构司副司长林晓征均对市场关注的热点问题予以了回应。

对于IPO发行问题，严伯进指出，证监会和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调平衡发展。

2023年8月27日，证监会连发4份关于活跃资本资本市场的公告，指出将“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”后，IPO受理项目数有所减少。

Wind数据显示，2023年8月27日至12月31日沪深IPO项目受理数为31家，同比下滑了超6成。

除此之外，核发批文的数量亦在下降。

证监会发布的数据显示，2023年沪深市场核发了245家IPO批文，启动发行237家。其中，2023年1月到8月核发IPO批文213家，启动发行193家；2023年9月到12月核发批文32家，启动发行44家。

“2023年8月底以来，证监会加强逆周期调节，阶段性收紧IPO，合理把握新股发行节奏。市场能感受到，去年9月到12月，沪深市场月均核发批文和启动发行数量明显下降。”严伯进表示。