美吉姆的告别与新生

告别积弊、才能展露新颜！

作者：李欢

编辑：蒙多

风品：令煜

来源：铑财——铑财研究院

“鸡娃”家长遇到烦心事。

2023年12月26日，据和讯网等消息，有家长反映，北京姚家园万象汇中心美吉姆店，前天还在热热闹闹办活动，第二天（26号）就闭店了，上万元课时费无处可退。

约定“绽放童心，赋能未来”的美吉姆，这是怎么了？据第一财经，美吉姆（中国）总部对此声明称，其与北京地区美吉姆加盟中心系授权合作关系，正积极寻求各种措施支持加盟中心经营。

实际上，回望2023，股东内斗、高管失联、业绩连亏，美吉姆自身“烦心事”同样不少。

2024年1月10日，美吉姆发布公告，董事会同意选举金辉为第六届董事会董事长。

都说新人新气象，能力臂狂澜呢？

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加盟商惹得祸 运营模式反思

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外来的“和尚”会念经。

公开信息显示，美吉姆（MyGym）是诞生于美国的早教品牌。旨在为适龄儿童家庭提供早期素质教育服务，促进儿童体能、智能、心理、审美等多方面素质发展。

2008年，刘俊君、霍晓馨、刘祎等五位创始人开设公司，取得美吉姆在中国的品牌授权，成为主加盟商。2010年起，美吉姆早教中心如雨后春笋在北京、上海、广州等城市陆续成立。

据周到上海，至2018年6月30日，天津美杰姆在全国共签约了389家早教中心，覆盖数十个省份，主要面向0-3岁儿童提供培训课程。

当年10月，随着霍晓馨、刘俊君等五人与三垒股份签订协议。后者以33亿元购买上述五人持有的天津美杰姆100%股权，由此，美吉姆借壳上市，跻身“早教第一股”。

从运营模式看，美吉姆以加盟为主，直营为辅，主要收入来自向加盟商收取的特许经营授权费、权益金、 技术与系统服务费、产品销售收入以及直营中心的经营收入等。

然截至2023三季度末，美吉姆签约早教中心数量同比净减少149家。截至2023年6月底，全国有407家美吉姆与小吉姆签约早教中心。

从上述公告看，此番北京地区的闭店风波，不是上市公司暴雷，而是旗下加盟商跑路。

IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，轻资产运营模式下，加盟商的接连倒闭对美吉姆的影响比直营方式还要大，因为轻资产运营模式的核心在于品牌的影响力和口碑。如果加盟商出现倒闭，不仅影响公司品牌形象，还会影响收入和现金流。

拉长维度，北京的闭店风波不是个例，也不是美吉姆（中国）首次回应消费者关切。2023年以来，广州、上海、成都等多地的分店都被曝出关停，并引发家长维权。

比如成都美吉姆，据封面新闻，2023年初，由于一再推迟复课，成都美吉姆疑似跑路。几经波折后该机构成功复课，但几个月后成都3家门店闭店停课，且拖欠员工薪资412万元左右。

据中新经纬，早在2023年8月，美吉姆（中国）总部便通过微信号“美吉姆国际早教”就门店停业发声明道歉，并称将协调制定解决方案。

只是从实际效果看，加盟商与美吉姆（中国）关联并不多，后者对有前者有多少核心控制力要打个问号。

针对部分加盟中心存在的违法行为，美吉姆曾表示，保留提起司法程序维护自身合法权益的权利。

值得注意的是，新任董事长为莱斯特大学金融学硕士，具有法律职业资格证书。曾任美吉姆法务总监，能否由此解开企业症结，为会员挽回损失，拭目以待。

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股东内斗、高管失联背后

业绩连亏何解

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能够肯定的是，企业迫切需要主心骨、稳住“后院”。

2023年12月12日，美吉姆公告称，董事长马红英近日因个人原因辞职，将不在公司及下属公司任职。

玩味的是，马红英离职前便处失联状态。2023年11月29日，美吉姆公告称，公司通过电话、微信等方式，均无法与马红英取得联系。

在闹哪出呢？要知道，其当选董事长还不足一个月。

2023年11月16日，美吉姆召开临时股东大。以刘俊君为首的创始团队，彼时与控股股东“中植系”旗下的珠海融诚投资中心（有限合伙）（下称“珠海融诚”）争相罢免对方董事。

最终，这出“内斗闹剧”以珠海融诚罢免刘俊君董事席位落幕，马红英便是彼时当选为美吉姆董事长的。

梳理舆论发现，双方矛盾源于赌约。2018年，美吉姆33亿元现金购买天津美杰姆100%股权时，与标的存在业绩对赌。刘俊君承诺：2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利分别不低于1.80亿元、2.38亿元、2.90亿元。

遗憾的是，2018年、2019年交出亮眼高增答卷，2020年却出现大变脸：当年营收3.56亿元，同比下滑43.41%；归母净利-4.78亿元，同比下滑499.41%；2021年营收继续下滑5.61%至3.36亿元，好在归母净利减亏超58%，但仍亏损1.98亿元。2022年又再次双降，营收1.54亿元，同比下滑54.26%；归母净利-4.40亿元，同比下滑122.07%。

进入2023年，美吉姆仍没摆脱双降、亏损加剧烦恼，一季度营收下降33.9%，净利亏损0.13亿元，上半年营收下降16%，净利亏损0.74亿元，前三季营收下降21%，净利亏损1.53亿元。

更遗憾的是，因未完成业绩承诺，引发内部矛盾，交易双方就业绩补偿开战。美吉姆（三垒股份）提起仲裁，要求天津美吉姆持股方刘俊君等5人，补偿业绩承诺中现金补偿部分9624万元及延迟支付利息。后者则反要求裁决启星未来（美吉姆收购天津美杰姆的主体）支付收购交易尾款6亿元及因逾期支付尾款产生的利息1434.66万元。

2023年3月，上述纠纷进入司法程序，至今仍未有裁决。

常言道，家和才能万事兴。外患叠加内忧，美吉姆可谓甘苦自知。能否尽快妥善处理，关系企业低谷穿越胜算，新当家人“担子”不算轻。

3

成败皆萧何？

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往期看，美吉姆能摘得“早教第一股”称号离不开中植系精心运作，而走到今天这步田地，亦与中植系不无关系。

披露信息显示，“失联”马红英在担任美吉姆董事长的同时，还担任中植企业集团财务总监、横琴人寿保险董事等职。

随着中植系资不抵债的消息被媒体曝出，旗下关联公司也置于舆论聚光灯下。

行业分析师郭兴表示，中植系本身擅长的是资本运作而非实际管理。即便掌握美吉姆的控制权，往期公司的实际经营权多在刘俊君手中。随着刘俊君“出局”，美吉姆如何稳健运营、摆脱亏损是外界一个关注点。

据界面新闻，美吉姆与*ST天山同属于“中植系”上市公司。截至2023年9月底，穿越股权结构可知，美吉姆的控股股东为珠海融诚投资中心（有限合伙），后者持有前者30.18%股权。

据凤凰网财经，中植系控制的A股上市公司至少有6家，除了美吉姆，还有凯恩股份、ST宇顺、准油股份、康盛股份、ST天山等。之前已先后失去了对上市公司美尔雅和皓宸医疗（原融钰集团）的控制权。

2024年1月5日，北京市第一中级人民法院发布消息，因不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，依法受理中植企业集团有限公司破产清算案。

美吉姆该何去何从？

常言道，打蛇打七寸。梳理美吉姆业绩下滑，与疫情及新生儿下降不无关系。2020年至2022年，美吉姆全国各类线下教育培训机构的正常运营受到较大冲击。截至2023年6月30日其签约早教中心数量同比减少109家。

由此，凸显第二成长曲线培育的急迫性。2020年至2022年，以及2023年9月底，美吉姆销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.04亿、3.08亿、5976.65万、2781.73万。同期经营活动产生的现金流量净额却为-7109.43万、3780.41万、-7094.50万、-6388.92万。

截至2023年9月底，美吉姆账面货币资金1.57亿、交易性金融资产6.49亿，而流动负债合计9.12亿元，流动性压力不小。

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新人新气象 2024否极泰来？

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抛开有无白衣骑士，天助自助者。

客观而言，为摆脱困境，美吉姆不可谓不努力。

比如加强内部管理，严格控制成本费用支出，做好降本增效。

以2023年前三季为例，美吉姆销售费1161.21万，同比下降23.74%；管理费4060.11万，同比下降23.14%；财务费1638.77万，同比下降24.99%，其中利息费1250.05万，同比下降8.78%。

可以看出，企业的精细化水平有所改善。

另一厢，婴幼儿早期教育作为非基本公共服务补短板的内容之一，仍有成长朝气。据人民日报健康客户端，湖北省、四川成都、河南周口、湖北十堰等多地近期发布通知，拟进一步提高生育医疗保障待遇。

同时，鼓励二胎、提升生育率的各方声音也日益增多。2023年6月2日，《中华人民共和国学前教育法（草案）》通过。会议指出，学前教育是终身教育的起点，是重要的社会公益事业，关系亿万儿童健康成长，强化法治保障十分重要。

行业规范化发展，凸显了良币效应，对美吉姆等头部企业无疑是个利好。2023半年报称，公司教学研究团队注重中国儿童的特点和中国家庭的实际需求，在引进国外高端专业课程基础上，开发出小小勇士训练营、全明星运动课程、体适能课程等一系列主题课程，丰富了教学内容。

当然，相应挑战也肉眼可见，比如上述部分加盟商的粗放乱象。如何堵住相应漏洞、优化改进运营模式，短期关系到美吉姆的脱困成败、长期关系到能否稳健发展、适应行业规范化大势。

企业沉浮、产业兴衰本是常态，克服了危即是机。说千道万，无论开源还是节流，都需用户为王、体验为先。留住消费者才能留住根本。如何查漏补缺、修复信誉羽毛、开拓第二曲线，美吉姆的时间多也不多，极其考验高管的破冰能力。

告别积弊、才能展露新颜！新董事长上任开了一个好头，2024年美吉姆能否极泰来么？