人保、国寿、平安、太保、新华披露

近日，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等5家A股上市险企陆续披露2023年保费收入。数据显示，5家险企2023年合计实现保费收入近2.7万亿元，比上年增长5.2%，且全部实现正增长。

人身险新单保费同比快速增长

人身险公司方面，中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险2023年保费收入分别为6415亿元、4985.3亿元、2331.4亿元、1659亿元、1006.3亿元，比上年分别增长4.3%、5.8%、4.9%、1.7%、8.6%。

2023年，各公司寿险业务一扫上年普遍负增长局面，全部实现正增长。平安证券研报分析，银行存款利率下行，银行理财产品向净值化转型、收益率波动下滑，储蓄险竞品吸引力明显降低。同时，居民风险偏好较低、保本储蓄意愿维持高位，储蓄险需求持续旺盛，推动上市险企保费增长。

不过，在保费增速上，2023年各公司总体经历了探底回升、快速增长、阶段性回落的发展路径。寿险产品定价利率切换使得居民储蓄需求提前在2023年二季度集中释放，各公司保费迎来一波增长小高峰。但是，8月以后，随着预定利率调降、银保渠道力推“报行合一”，保费增速出现阶段性回落。

目前，上市险企银保业务已基本完成重新签约，在市场需求催化下，银行端销售积极性仍然较高，银保渠道保费收入有望取得较高增速。

值得一提的是，2023年上市人身险公司新单保费快速增长。例如，平安寿险及健康险2023年个人业务新单保费增长24.3%，太平洋寿险2023年代理人渠道新单保费增长29%，人保寿险2023年期缴新单增长37.1%。

多家券商认为，2023年寿险板块持续深化转型，在监管政策引导下，行业积极压降负债成本，各渠道质态得到显著改善。尽管储蓄型产品新业务价值（NBV）利润率较低，但新单销售大幅增加仍可抵消低利润率影响，支撑NBV实现增长。

财产险保费增速放缓但整体稳健

2023年，财产险公司保费增长比较稳健，但增速比上年有所放缓。

数据显示，人保财险、平安产险、太平洋产险等3家公司2023年保费收入分别为5158.1亿元、3021.6亿元、1903.3亿元，比上年分别增长6.3%、1.4%、11.4%。其中，保费规模最大的是人保财险，增速最快的是太平洋产险。

分险种看，全年车险业务增速放缓，非车险业务保持较高增势，成为财险保费增长的重要拉动力。例如，人保财险2023年车险保费增长5.3%，非车险业务增长7.4%，其中农险、货运险、其他险种表现亮眼，分别增长11.9%、11.4%和30.2%。太平洋产险2023年车险保费增长5.6%，而非车险业务保费收入增长19.2%。

国信证券研报分析，整体来看，财险业务全年维持稳中有增，其消费属性使其在经济复苏时期具备更好的保费收入弹性。

估值回升仍需资产端改善

券商普遍看好2024年上市险企负债端后续表现。

光大证券研报认为，人身险公司方面，在居民储蓄意愿持续高企、银行存款挂牌利率下调、银行理财净值化转型后易受债市扰动进而产生持有期亏损情况，以及资本市场波动较大背景下，预计储蓄型保险产品仍然具备一定竞争力，2024年首季表现有望超出预期。财产险公司方面，预计重磅车型陆续上市及部分未交付订单对2024年初汽车销量将起到较好支撑作用，进而推动车险保费增速持续向好；非车险业务在高风险业务逐步出清后，也有望在政策推动及经济逐步修复下恢复较好增长水平，实现业务结构优化。

开源证券研报也认为，上市险企负债端表现或超预期。万能险结算利率下调有利于降低行业负债成本。养老储蓄需求仍然旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力提升；叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。

此外，开源证券研报指出，目前上市险企PEV估值位于历史底部位置，首季保费超预期有望明显缓解负债端担忧，保险板块估值回升仍需资产端改善。

值得关注的是，社融数据释放积极信号。广发证券研报认为，2023年12月新增社融1.94万亿元，融资需求和供给均处于正常状况，且M1增速止跌映射的也是偏积极的信息。2024年的政策着力点在广义财政，增发国债资金落地、新增3500亿元PSL的落地都在释放这一信号，关注这一线索后续可能带给基本面的积极变化，保险资产端有望边际回暖。

本文源自中国银行保险报