玉米止跌反弹，预备摆脱冷板凳？

截至1月30日，玉米主力合约c2405收盘价为2373元，涨幅约0.04%，当日最高价报2379元，最低价报2365元。

国内通缩预期及大宗商品指数下跌，对谷物价格产生负面影响。此外，人民币升值导致谷物进口成本下降，对国内玉米构成利空。

国外供给情况

巴西：

根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB的数据，截至1月27日，巴西一茬玉米的播种率为92.4%，较上周的90.4%略有增加，但相比去年同期的97.8%则有所下降；一茬玉米的收割率为10.4%，上周为8.6%，去年同期为7.8%。至于巴西二茬玉米，播种率为10.3%，较上周的5.0%显著增加，而与去年同期的3.9%相比也有较大幅度的提升。

1月29 日，根据巴西对外贸易秘书处(Secex)出口数据，巴西1月前四周出口玉米459.3万吨，日均出口量为24.17万吨/日，较上年1月全月的日均出口量27.89万吨减少13%。上年1月全月出口量为613.49 万吨。

美国：

美国新一季玉米丰产，价格中心持续下移。1月29日，根据美国农业部周度出口检验报告，截至2024年1月25日当周美国玉米出口检验量为901958 吨此前市场预估为70.110万吨前一周修正后为 746933吨初值为713290吨。截至2023年1月26日当周，美国玉米出口检验量为544456 吨。

农户大范围惜售，售粮速度放缓

春节前备货基本进入停滞状态。随着玉米价格持续下跌，持粮主体的售粮速度开始减缓，越来越多的持粮主体被迫加入到年后出货的大军中，上游出货速度变慢。另外，未来的寒潮预计将给东北产区带来大范围的雨雪天气，导致运输成本增加，而且临近年关，各大物流公司陆续停运，使得玉米外运的运输成本也增加。

深加工市场表现活跃

当前玉米价格已经部分回撤自2020年的涨幅，下游需求有一定增长。尽管饲用消费受生猪市场影响表现不佳，但在深加工领域，下游市场展现出较大的活力。原材料价格的回落，加上产出品价格相对稳定，支撑深加工开机率同比明显上升。经过近几年的高成本困扰，下游市场开始享受行业利润，行业结构得到调整。

政策因素

在供需宽松、期现市场呈现弱势下跌的背景下，政策性增储使得价格弹性更为显著。自11号中储粮发布增储公告后，价格随市场波动，但由于收储规模较低，期现价格再次回落。在这一时期内，市场反弹，近月及主力合约已经带来套保交割利润，这可能进一步刺激基差贸易商入市做库存。春节前的供应上量压力仍在持续，一季度的弱需求尚无法得到证实。从供需边际来看，追空的难度较大，而抄底仍需关注实质性的政策收储。

策略

短期建议观望。而从价格边际来看，当前价格已跌破大部分产区农户的地租成本，一旦再次发生农户大范围的惜售，加之政策增储对市场情绪及预期的引导，不排除再次强势反弹的可能性。整体而言，操作难度较大，建议以观望为主，激进者可考虑采取反弹做空策略。

（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）