沪上阿姨赴港上市：多家机构突击入股，欲与蜜雪冰城争市场

紧跟蜜雪冰城与古茗的脚步，新茶饮品牌沪上阿姨加入冲刺港股上市阵容。近日，沪上阿姨招股书披露，截至2023年9月30日，其门店数为7297家，在中国现制茶饮店行业排名第四。

沪上阿姨颇受各路资本青睐，至今已进行4轮融资。就在此次招股书披露前，沪上阿姨刚刚完成1.215亿元C轮融资，多家投资机构突击入股，得以跻身股东之列。

在经营上，沪上阿姨聚焦下沉市场（三线及以下城市），并希望继续扩张规模。因此，沪上阿姨2023年推出“轻享版”门店，以便进一步打入县级市，而这一定位恰好与蜜雪冰城类似，双方难免竞争升级。

多家机构突击入股

2013年，沪上阿姨创始人单卫钧与妻子周蓉蓉在上海开出首家沪上阿姨门店，售卖“五谷奶茶”。该饮品适合热饮，以此迈开扩展中国北方地区门店网络的步伐。

2019年，沪上阿姨开始提供鲜果茶产品，得以在全国各地快速扩张，包括扩展至南方地区。2023年11月，沪上阿姨所属公司由有限责任公司改制为股份有限公司，公司名称由上海臻敬实业有限公司变更为沪上阿姨（上海）实业股份有限公司。

创业十余年，这对夫妇有望收获第一家上市公司。2024年2月14日，港交所官网披露沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（以下简称“沪上阿姨”）招股书。

招股书披露，2021年度、2022年度及2023年前9个月，公司分别实现营业收入16.40亿元、21.99亿元、25.35亿元。2022年度及2023年前9个月，公司营业收入同比分别增长34%、54.1%；期内溢利分别约为1.49亿元、3.24亿元，分别同比增长79.2%、188.7%。2023年前9个月，沪上阿姨的GMV（商品交易总额）为71.83亿元，同比增长57.7%。

门店方面，截至2023年9月30日，沪上阿姨门店数量达7297家，拥有4284名加盟商，99.3%的门店由加盟商经营，32.3%的加盟商已开设多家门店。

在招股书中，沪上阿姨也披露了融资历程。2020年11月、2021年10月，沪上阿姨分别通过增资完成A轮、A+轮融资，嘉御资本分别以对价7500万元、5300万元认购新增注册资本，两轮融资完成后，其持股比例为8.22%。

2023年7月，沪上阿姨完成B轮融资。2024年2月，该公司完成C轮融资1.215亿元，投资方为瀚率投资、金鸮投资、银麟投资等。4轮融资合计4.795亿元。

进一步抢占下沉市场

翻看沪上阿姨的招股书，“下沉市场”是其不断提及的重要优势。沪上阿姨称，自身战略性聚焦于下沉市场，按全系统门店数目计算，在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌中处于市场领导地位。截至2023年9月30日，沪上阿姨49%的门店位于三线及以下城市，年内开设新店中有50.4%位于三线及以下城市。

除原有的“沪上阿姨”品牌，该公司2022年推出“沪咖”品牌概念，2023年增设“轻享版”品牌概念，进一步扩大产品范围。值得注意的是，招股书披露，“轻享版”概念是为三线及以下城市的消费者提供更具性价比的茶饮选择，产品主要是多料奶茶、轻乳茶、水果茶及冰淇淋。与“沪上阿姨”相比，“轻享版”在定价及门店选址上更加灵活，协助其进一步打入县级市，主要产品的价格范围通常在2元至12元。

沪上阿姨推出的“轻享版”定位，与早先递交招股书的蜜雪冰城类似。蜜雪冰城招股书显示，提供高质平价的产品是其价值主张，致力于提供单价约6元的高质量现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡。对下沉市场，蜜雪冰城也是充满期待，其曾在招股书中解释称，目前现制茶饮店在中国三线及以下城市覆盖程度有限，导致消费者对现制饮品的需求未得到充分满足，未来市场提升空间巨大。以终端零售额计，三线及以下城市的现制茶饮店市场规模预计将以24.6%的复合年增长率从2022年的732亿元增长至2028年的2739亿元，在所有城市线级中增速最快，预计2028年占中国现制茶饮店市场总体规模的51.5%。

沪上阿姨也称，计划未来5年内提升“沪上阿姨”品牌在二三线城市的门店网络密度，将充分利用对消费者偏好的了解、选址方法及经验把握潜在的增长机会。结合“轻享版”品牌概念的升级，公司也将进一步扩大门店网络，覆盖更多三线以下城市，包括县级及以下城市。

此外，沪上阿姨仍将结合产品品类丰富度及研发拓展，持续扩大线上覆盖范围。而如“沪咖”品牌概念的扩张，也将使公司加码覆盖消费者早晨对饮品及食品的需求，提高单店销售额。沪上阿姨也计划改进门店营运模式，通过缩短投资回收期吸引下沉市场的潜在加盟商。

面临激烈竞争

新茶饮行业近几年竞争愈发激烈，除了纷纷提出万店目标外，多家品牌在相近时间密集递交招股书，也足以证明新茶饮行业到了“贴身肉搏”的阶段。

中国连锁经营协会新茶饮委员会联合美团新餐饮研究院发布的《2023新茶饮研究报告》显示，全年新茶饮消费市场规模有望接近1500亿元，恢复3年复合增长率近20%的水平。至2025年，国内消费市场规模预计扩张至2015亿元。据不完全统计，2023年8月31日在业的新茶饮门店总数约51.5万家，比2020年年底37.8万家，增长超36%。

随着新茶饮行业热度增加，开一家奶茶店成为众多创业者的选择。但过去几年，不少品牌也在竞争中显出颓势，进而缩小规模。上述报告显示，从新茶饮不同规模体量的品牌门店数量变化看，小规模单店数量过去3年持续减少，多转为加盟品牌，中大规模连锁门店数量过去3年增速减缓，但整体仍在稳态增长。

从营收规模来看，沪上阿姨与之前递交招股书的茶百道、蜜雪冰城、古茗有差距。以2022年业绩为例，上述3家企业的营收分别为42.32亿元、136亿元、55.59亿元，而沪上阿姨的营收为21.99亿元，亟待扩大规模。

沪上阿姨也在招股书中将行业竞争激烈单独作为“风险因素”，认为在产品创新、产品质量、消费者体验以及消费者获取及留存等各个业务方面，与其他领先参与者的竞争日益激烈。沪上阿姨的产品并非专有产品，未必能够阻止竞争对手抄袭产品的配方。因此，沪上阿姨可能无法与其他领先参与者有效竞争，或可能被其他领先参与者超越。

此外，现制茶饮也面对其他类型饮品的竞争。尽管现制茶饮现时大受中国消费者欢迎，但无法保证咖啡、果汁、碳酸饮品或酸奶等其他现制或非现制饮品不会掀起更大热潮。若任何该等饮品在中国掀起热潮，即使不比茶饮更受市场欢迎，整个现制茶饮店行业也可能受到影响。

对头部新茶饮品牌而言，经历线下市场“跑马圈地”，比拼供应链、研发节奏等一系列动作后，上市可能成为破局的关键。有业内人士称，随着竞争进一步加剧，在寻求扩张的背景下，新茶饮企业都有着强烈的上市意愿。除了投资人提出的上市要求外，新茶饮上市能够获得更多资本和资源来扩张，同时会促进企业治理更趋规范。

新京报记者 王子扬

编辑 李严

校对 赵琳