工程机械何时走出低谷？

截至1月31日，A股17家工程机械公司中共有7家发布业绩预增公告。面对国内工程机械市场销售整体走弱，2023年，出口成为工程机械行业的主要增长点，整机公司海外业务纷纷创下历史新高。券商分析认为，2024年，国产品牌的海外市场发展仍有成长空间，国内市场也有望迎来周期性复苏。

王东岳/文

受行业周期下行，开工率不足等因素影响，2023年，国内工程机械行业经历周期性低谷。国内12大机械品类产品中，8类产品销量同比下滑，仅有4类产品实现了同比增长。

面对行业整体不利局面，2023年，出口成为工程机械增长的最主要支撑。中国工程机械工业协会（下称“工程机械工业协会”）数据显示，2023年，中国工程机械累计出口485.52亿美元，同比增长9.59%，再创新高。

券商分析认为，2024年，工程机械出口增长趋势或将延续；同时，国内市场即将进入8年替换周期，叠加基础建设需求拉动，工程机械行业有望迎来复苏。

工程机械出海

中联重科预计2023年实现归母净利润33.8亿元至36.2亿元，比上年增长46.57%-56.98%；扣非后归母净利润预计为22.7亿元至24.2亿元，同比增长75.59%-87.2%。柳工2023年预计实现归母净利润8.09亿-9.59亿元，同比增长35%-60%；杭叉集团预计公司2023年实现归母净利润16亿-18亿元，同比增长61.98%至82.23%。

数据显示，截至1月31日，A股17家工程机械公司中，共有9家公司发布业绩预告，其中7家公司为业绩预增公告。

业绩预告中，中联重科表示，2023年，公司海外市场拓展成效显著；柳工表示，2023年，公司国际业务保持稳定发展，增速跑赢行业近20个百分点，国际业务收入首次超过 100 亿元，同比增长超过 30%。

根据东方证券统计数据，2023年，国内工程机械公司的海外业务纷纷创下历史新高。以中联重科为例，2023年上半年，中联重科海外收入达到83.72亿元，同比增长115.39%，毛利率为31.78%，同比提升12.33个百分点。前三季度，公司海外业务进一步增长至130.3亿元，同比增长100.5%，海外业务收入占比达到36.7%；其中三季度单季，公司海外业务收入达到46.6亿元，占比突破40%，创下历史新高。

经统计，截至2023年上半年，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山河智能以及山推股份6家公司的海外业务营收占比已经分别达到56%、41%、35%、43%、52%和54%。此前的2021年，上述6家公司的海外业务营收占比分别为23%、15%、9%、21%、25%和18%。面对国内工程机械行业整体走弱，2023年，出口业务成为工程机械增长的最主要支撑。

综合来看，本轮中国工程机械出口的快速增长始于2021年。受疫情因素影响，2021年，国外工程机械厂商出现大面积停工，国内率先复苏为工程机械出口赢得先机。数据显示，2021年，国内机械设备贸易总额首次突破1万亿元人民币，其中工程机械累计出口金额达到340.3亿美元，同比增长62%，创下历史新高。2022年，中国工程机械出口累计金额达443.0亿美元，全年累计同比增长30%，再度刷新历史纪录。

根据工程机械工业协会最新数据，2023年，中国工程机械进出口贸易额合计约为510.63亿美元，同比增长8.57%。其中，累计出口金额为485.52亿美元，同比增长9.59%。至此，中国工程机械出口金额保持了连续三年的高速增长态势。

分区域看，2023年，“一带一路”沿线国家成为工程机械重要出口地。数据显示，2023年，中国对“一带一路”沿线国家出口金额合计约为99.19亿美元，同比增长53.3%。

东方证券在研究报告中指出，中长期看，中国工程机械企业出海仍有空间。一方面，全球各地区经济发展水平不均衡，以亚非拉为代表的发展中国家正处于工业化、城市化的起步或加速阶段，建设需求将持续释放；另一方面，从在主要出口市场占比情况看，中国工程机械的市场占比仍相对偏低，海外市场仍具备成长性特征。随着国内工程机械企业不断加大海外市场投入力度，推进海外业务本地化战略，海外营收规模和市占率有望进一步提升。

东吴证券认为，结构性的外需爆发将是2024年最值得关注的景气方向，利率下行叠加库存持续消化，海外需求有望迎来释放，带来较好出口行情。

周期寻底 内需待改善

从周期角度来看，2024年，工程机械设备将迎来新一轮更新周期，有望成为推动工程机械行业复苏的重要抓手。

根据工程机械协会数据，工程机械具有明显的强周期属性，通常情况下，工程机械设备的使用寿命约为8年。2016年，国内工程机械行业开启了新一轮复苏行情，到2020年销售达到周期顶点。2021-2023年，国内工程机械销售出现连续下滑。2023年，挖掘机、混凝土机械及起重机械销量均已较峰值下滑近40%。以周期计算，2024年，国内工程机械更新需求预计对应2017年销量，大批设备进入替换期。

浙商证券在研究报告中指出，2023-2024年，工程机械行业将迎来复苏三部曲，出口海外市占率提升；国内更新触底，开启更新周期；内需稳增长预期提升、期待开工率上行。

作为经济发展的晴雨表之一，工程机械的需求增量与基建、房产行业发展息息相关。2021年以来，受地产收缩影响，工程机械行业进入景气下行周期，挖掘机、混凝土机械、起重机械等核心工程机械类产品在国内市场的销量均大幅下滑。

数据显示，2023 年，全国房地产开发投资11.09万亿元，同比下降9.6%；房屋新开工面积9.54万平方米，同比下降20.4%。受地产市场下滑调整因素影响，2023年，以挖掘机为代表的工程机械整体延续了大幅下滑趋势。

据工程机械工业协会统计，2023年，国内共销售挖掘机19.5万台，同比下降25.4%；其中国内8.99万台，同比下降40.8%；出口10.5万台，同比下降4.04%。

但从月度数据看，2023年12月单月，国内挖掘机销售达7625台，同比增长24%，实现单月扭负为正。华安证券在研报中指出，挖掘机销量同比增长转正标志着行业需求有望迎来边际改善。

中信建投认为，2024年，“三大工程”有望托底地产、基建投资端，后二者数据有望触底，带动工程机械需求进一步回暖。

中信建投在研究报告中指出，2023 年以来，有关“三大工程”部署在高层会议上屡被提及。2023年7月中央政治局会议再次提出，要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。此后，政府出台了一系列支持政策，助力经济复苏。

2023年10月，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，2023年四季度增发1万亿元国债，用于加大基建投资力度。近期，央行、住建部又相继推出降低首付及贷款利率、取消限购等措施，同时在融资端给予相关企业支持。政策引导下，工程新增项目及开工率有望提升，进一步凸显基建项目对于工程机械的稳增长作用。

首创证券表示，伴随政策落地带动实物工作量增加，下游资本开支以及设备刚性更新率都有望提高。随着重点项目逐渐开工，工程机械开工率将显著提升，对新机销售形成拉动。中信证券认为，工程机械行业下游地产以及基建需求正稳步向好，预计2024年国内工程机械行业有望筑底企稳。