机构:“国家队”买入超4100亿，短期不会减持

根据UBS最新报告，“国家队”通过ETF净流入A股年初至今或超过4100亿元人民币。1月中下旬以来，“国家队"进场的消息引起投资者关注。为了衡量资金流入情况，该机构跟踪了19只沪深300 ETF、19只沪深500ETF、7只沪深1000ETF和9只沪深2000ETF的近期交易，根据这些 ETF的每日调整后“超额交易”金额估计“国家队”净买入量。这导致年初至今,“国家队"通过ETF净流入A股市场估计超过4,100亿元人民币，其中沪深300指数/沪深500指数/沪深1000指数/沪深2000指数分别占75.9%/12.9%/6.7%/4.5%。

在极端市场条件下，“国家队”持股量可能进一步增加。该机构估计截至2015年第三季度末，“国家队”的持股量可能达到1.24万亿元人民币，占当时A股自由流通股总市值的7.7%。由于只有“国家队”相关实体(中央汇金/中国证券金融/国家外汇管理局下属的投资平台)作为上市公司自由流通股的前10名持有者被纳入估计，因此2015年“国家队”的持股量实际上可能比估计的人民币1.24万亿元人民币要大得多。这意味着年初至今的持股量仍远低于历史水平。该机构认为，在极端条件下有可能进一步上升。

按行业划分，"国家队 "持有最多的是金融股，其次是 "旧经济 "行业，如在基准指数中占较大权重的工业、消费品、能源和材料。该机构认为，"国家队 "大量持有金融股和其他指数权重较大的股票，可能会成为波涛汹涌的市场中的稳定力量。

作为逆向交易者，“国家队”短期内不太可能减持。从历史上看，从2015年下半年到2020年底，“国家队”的持股量没有出现有意义的变化，然后在2021年A股市值高企时有所减少。现在，它仍然在包括金融在内的重磅行业持有大量股份。目前，A股沪深300指数的市盈率为11.3倍，比五年平均水平低1个标准差，而其市盈率接近历史低点。中汇金在一份声明中表示，它“充分认识到A股市场的价值”。作为长期投资者，“国家队”短期内减持的可能性很小。

根据瑞银量化团队的估计，在北向投资者中，对冲基金已连续两个月出现A股净买入。此外，在北向经纪商中，一家中国经纪商最近大幅增持，目前行业分布接近沪深300指数。

瑞银量化团队估计，北向对冲基金的月度净流入从2024年1月的77亿元人民币增至2024年2月的136亿元人民币。在连续六个月净流出后，北向多头基金在2月份恢复净流入（194亿元人民币）。2024年2月至今，北向对冲基金和多头基金录得330亿元人民币的净流入，为2023年7月以来的最高月度数字。

中金公司研报认为，后市来看，当前市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较处于明显偏低水平，纵向及横向对比均具备较好的投资吸引力。2月初至今的修复行情仍有望延续，后续建议继续关注资本市场改革预期及两会期间稳增长政策的力度与节奏。风格方面，近期流动性环境改善后，小盘风格涨幅高于大盘，小盘风格短期仍有望占优但与大盘的收敛速度将有所减缓。行业配置上，年初至今调整较多且近期有科技进步预期驱动的TMT领域仍有望有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；高股息注意把握配置节奏。