福立旺(688678) 金刚线母线订单饱满 业绩重回增长轨道

福立旺2023年预计实现营收9.94亿元(YoY+7.28%)，归母净利润0.90亿元(YoY-44.16%)。2023Q4公司实现收入2.95亿元(YoY+13.56%，QoQ-1.29%)，归母净利润0.40亿元(YoY-25.40%，QoQ+54.34%)。

大客户新料号顺利导入，受益大客户新品发布。苹果是公司3C类产品的主要客户，根据IDC数据，2023年苹果的手机销量微增，但电脑、可穿戴设备等销量均出现两位数的下滑，但公司2023Q3营收同比增长10%，2023Q4营收同比增速进一步提高到14%。这主要得益于公司新料号拓展顺利，蓝牙追踪器、type-c充电接口等料号目前处于批量出货状态。另一方面苹果在2023年9月后接连推出了iPhone15系列、M3芯片及Macbook以及Vision Pro等新品，带动整体销量改善。

2023H1光伏金刚线母线收入0.52亿元，同比增长90.06%。根据TrendForce数据，2024年全球光伏新增装机量将达到474GW，同比增长16%，下游光伏硅片行业需求继续增长，公司订单持续饱满。今年公司将持续释放产能，预计三季度末将爬产至1000w公里/月，支撑强芯科技实现业绩高增。同时，公司持续推动金刚线母线细线化进程，莫顿工艺优势渐显，2023年5月31μm母线开始小批量出货，27μm送样检测中，逐步与竞争对手拉开差距。

公司取得兰博基尼定点项目，多领域零部件业务持续拓展。2023H1公司汽车类精密金属零部件收入0.81亿元(YoY+10.24%)，除了继续与汽车天窗客户保持深度合作，公司还与某头部新能源汽车客户开展合作，相关业务收入占比逐步提升。未来，公司将继续重点拓展结构组件、尾翼运动结构件和空调机加工件等领域零部件业务。根据公司公告，目前已取得兰博基尼定点项目。考虑到公司下游大客户销量低于此前预期，我们下调公司2023年-2025年归母净利润预期，由1.13亿元/2.38亿元/2.66亿元下调至0.90亿元/1.57亿元/2.17亿元，维持“买入”评级。