天津整改659家“空壳”融资租赁公司，融资租赁债风险值得警惕

财联社3月21日讯（编辑 杨斌 实习编辑 黄礼晴）近日，天津市金融监管局发布了一份非正常经营类融资租赁公司名单，要求名单上的659家融资租赁公司按要求整改或注销。去年以来，金融监管总局已对金融租赁行业发布全新的监管文件，业内人士指出，基于整个融资租赁行业监管趋严及回归本源主业的态势，对整体融资租赁公司的监管要求会越发趋同于金融租赁公司。

随着融资租赁行业监管趋严，行业内“空壳”企业正逐渐被出清。对于本次天津清理非正常融资租赁公司，业内人士表示是行业正本清源的正常操作，目前这类融资租赁公司存续债券（含ABS）少，清退对存量债券市场和投资人的影响很小。面对“资产荒”以及去年化债行情的推进，估值水平较低的融资租赁公司债正引起关注。

天津市清理659家“空壳”融资租赁公司，涉发债记录较少

天津市金融管理局表示，为进一步强化天津市融资租赁行业监督管理，切实防范化解金融风险，根据《中国银保监会关于印发融资租赁公司监督管理暂行办法的通知》（银保监发〔2020〕22号）相关规定，结合日常监管、专项排查、清理规范相关工作，确定天津市“失联”、“空壳”等非正常经营类融资租赁公司名单659家。

财联社结合该名单与企业预警通查询，天津市非正常经营类融资租赁公司中曾有发债记录的有4家，分别是渤海钢铁集团(天津)融资租赁有限公司、天津鼎诚易融国际融资租赁有限公司、金值(中国)融资租赁有限公司（简称“金值融资租赁”）、新世纪运通融资租赁有限公司，注册资本都小于10亿元人民币。

图：天津市非正常经营类融资租赁公司名单中曾有发债记录的公司

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

上述有发债记录的融资租赁公司中，当前有存续债券的为金值融资租赁，为“22河钢光启ABN001优先”和“22河钢光启ABN001次”，是金值(中国)融资租赁有限公司2022年度第一期河钢光启定向资产支持票据的优先级和次级。该ABS项目成立于2022年6月28日，期限3年，规模14.40亿元；其中优先级规模14.39亿元，票息4.27%。

天津市金融管理局要求，名单中各融资租赁公司自公告之日起主动与地方金融管理部门取得联系，按照要求进行整改，对不能完成整改的要及时转型经营（去除企业名称、经营范围中“融资租赁”有关内容，并不再从事相关业务）或主动注销。

融资租赁公司监管趋同金租，“空壳”企业一年至少消失2000家

租赁公司分为融资租赁（俗称“商租”）和金融租赁公司，区别在于融资租赁公司为非金融工商企业，金融租赁公司为非银行金融机构。当前，融资租赁公司由地方金融监管部门监管，金融租赁公司由国家金融监督管理总局及其派出机构进行监管。

2024年1月25日，国家金融监管总局就《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，对2014年发布的《金融租赁公司管理办法》进行修订。修订内容包括完善发起人制度、强化业务分级分类监管、加强公司治理监管、强化资本与风险管理、完善业务经营规则和健全市场退出机制六大方向。

其中，征求意见稿提高了金租公司的准入门槛，金租公司最低注册资本金由1亿元调整为 10亿元，对主发起人的出资比例和总资产、营收等资质提出了更高的要求。同时，征求意见稿要求金租公司取消非主业、非必要类业务，区分基础业务和专项业务；将租赁物范围由固定资产调整为设备资产。另外，征求意见稿新增杠杆率、财务杠杆倍数、拨备覆盖率、流动性比例、流动性覆盖率等金租公司风控指标要求。

兴业证券金融业分析师徐一洲指出，此次《征求意见稿》和2023年10月《国家金融监督管理总局关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》导向一致，核心均在于回归租赁业务本源、加强监管和防控行业风险。

新组建的金融监管总局目前未对融资租赁公司下发新的监管文件，但业内人士指出，基于整个融资租赁行业监管趋严及回归本源主业的态势，对融资租赁公司的监管要求会越发趋同于金租公司。正是在这一背景下，天津市金管局发起了本次非正常经营类融资租赁公司的整改要求。

事实上，自2018年商务部将融资租赁行业监管规则制定的职能划转给原银保监会起，融资租赁行业即进入了规范发展期。原银保监会在上述银保监发〔2020〕22号文中提出三年整改过渡期，清理整治非正常经营类、违法违规经营类企业，租赁行业正逐渐出清“僵尸”企业。

根据华福固收首席李清荷的研报数据，外资融资租赁公司（外资融资租赁公司的资本金要求低、审批过程较简单，境内投资者选择绕到海外后回境内设立外资融资租赁企业）数量逐渐减少，仅2022年，外资融资租赁公司减少了至少2000家。体现出融资租赁行业监管趋严情况下，行业内“空壳”企业正逐渐被出清。

图：融资租赁公司数及增长

（资料来源：华福固收，财联社整理）

清退“壳”公司正本清源，优质融资租赁债仍有挖掘空间

随着监管收紧及融资租赁行业景气度下行，存量业务减少，融资租赁业竞争压力加剧。叠加城投非标融资受限，租赁公司资产质量及盈利能力受到影响。

但有券商资深固收分析师向财联社表示，面对“资产荒”以及去年化债行情的推进，估值水平较低的融资租赁公司债值得关注。

根据国盛固收首席杨业伟的研报统计，截止今年2月底，存续融资租赁公司债2129只，余额为 8000 亿元。66%的融资租赁债由央国企发行，AAA级评级的债券规模占85%。此外，融资租赁债中最常见的类型是资产支持证券，占比约45%。期限方面，超过四成的融资租赁债的剩余期限不足1年，超三成融资租赁债的剩余期限在1年到2年期间。

图：融资租赁公司存量资产支持证券估值分布

（资料来源：国盛固收，财联社整理）

李清荷认为，融资租赁公司之间的信用资质整体分化较大，但部分优质平台的信用利差存在一定超额收益挖掘空间。建议重点关注AAA级、存续债余额较大且平均剩余期限短的主体。

对于天津本次非正常经营类融资租赁公司的整改清理，上述资深固收分析师表示，此类公司原本就是“壳”，清退属行业正本清源的正常操作。这类融资租赁公司目前很少涉及融资租赁债市场，清退对存量债券市场的影响小。