低点反弹近30%之后，半导体设备板块还能关注吗？

谈到半导体产业，稍有关注的投资者都知道这个行业正迎来底部复苏，一轮新的景气周期即将到来。为了能及时上车，很多资金已经布局这个板块。像半导体设备ETF（561980）近60日资金净流率近125%，说明资金对该板块的关注度之高。

二级市场上，伴随A股的企稳反弹，半导体板块也迎来大幅拉升。2月6日至今（3月22日），半导体设备ETF（561980）标的指数中证半导区间累计反弹近30%，优于同期沪深300和创业板指的10.77%和19.62%。

图片来源：Wind

此刻，一些还没来得及布局半导体的朋友可能会问“现在的半导体板块还能关注吗”？为了客观地寻找答案，我们从4个角度为大家审视：

【首先，从动态市盈率角度评价】

按照申万三级行业分类，统计各板块的市盈率TTM和历史分位数。不难发现，目前6个半导体细分行业中有3个近10年的市盈率TTM的分位数位于16%以内，分别是分立器件、半导体材料和半导体设备，处于较极估值水平。另外，数字芯片设计板块也还算高。

很明显，从动态市盈率角度，半导体板块存在明显的结构性低估，细分行业的机会依然值得重视。而中证半导指数主要由低估的半导体设备、材料等细分板块构成，指数安全边际较高。

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【第二，可以从市净率角度来评价】

在半导体行业整体盈利处于低谷的当下，仅看市盈率TTM并不能完整地反映行业的估值水平。投资者可以用“市净率”（市净率=股价/每股净资产）指标来衡量资产的长期价值。

一般来说市净率较低的股票，每股净资产较高，对应投资长期价值较高；相反，对应投资的长期价值较低。截至3月20日，中证半导体指数的市净率为4.10，处于近5年18.90%分位，属于较低水平，反映长期配置价值显著。

图2：中证半导体指数市净率变化

数据来源：Wind，数据区间：2019.03.22-2024.03.20

【第三，从全球视角来比较】

长期以来，我国半导体的产业周期与全球保持基本同步，二者具有高度的相关性。但截至3月20日，中证半导体产业指数的市净率为4.01，不及全球著名的费城半导体指数市净率9.03的一半。

图3：国内外半导体指数市净率对比

数据来源：Wind，截至2024.03.20

但实际上，当前我国半导体增长恢复势头要强于全球平均。比如，2023年四季度，全球半导体销售额同比增长11.6%，我国为19.4%。今年1月，全球半导体销售额同比增长15.2%，我国为26.6%，持续保持大幅领先（数据来源：SIA）。所以，与海外相比，当前中国半导体产业整体的估值水平较低。

【第四，从产业发展空间角度来展望】

我们知道，发展数字经济是我国的战略选择，而前者的发展对半导体需求具有正相关。根据业内研究，到2025年数字经济规模将突破80万亿元，到2030年有望突破百万亿元。可见，从现在到2030年，我国数字经济发展潜力巨大，还有近翻倍的增长潜力。

图4：我国数字经济规模发展预测

数据来源：《中国城市数字经济发展报告（2023）》、《中国数字化之路》；单位：万亿，截至：2024.01.05

在此背景下，有理由相信，国内半导体产业市场还将广阔的发展天地。而目前中证半导体产业指数对应2025年的静态市盈率只有33.79倍，并没有充分反应其长期盈利前景（数据来源：Wind，截至2024.03.20）。

综合以上四个角度看，当前我国半导体板块的性价比仍然较高。一键配置半导体板块优质资产，投资者可以关注目前场内唯一跟踪中证半导指数的半导体设备ETF（561980）。

中证半导体产业指数重点聚焦半导体设备优质龙头（截至3月20日，行业权重占比为52.7%），同时覆盖半导体设计、材料等上游产业链核心公司，可以反应我国半导体产业发展的整体表现，或许值得跟踪和关注。

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中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

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