高端产品发力，珍酒李渡狂奔

珍酒李渡（06979.HK）自上市之后，身上就多了许多"标签"。

例如，珍酒李渡是港股市场第一只纯正的白酒股，同时也是国内第二家上市的酱酒企业，往往和贵州茅台（600519.SH）并称。

也正是因为这些"标签"，珍酒李渡广受关注，其上市后的第一份年报更是引起了广泛讨论。

业绩再续增势，股价涨逾4%

珍酒李渡于去年4月份在港上市，是近8年第一家成功上市的白酒企业和2023年香港联交所融资规模最大的IPO。

珍酒李渡旗下经营四个主要的白酒品牌，包括旗舰品牌珍酒、蓬勃发展的品牌李渡，以及两个地区领先品牌湘窖及开口笑，产品组合涵盖不同价格范围内的三种香型（即酱香型、兼香型及浓香型），其中酱香型白酒是其主要增长引擎。

3月25日，珍酒李渡公布了2023年业绩报告，这也是公司上市后发布的首份年报。

数据显示，2023年，珍酒李渡实现营收70.30亿元（人民币，下同），同比增长20.1%；归母净利润为23.27亿元，同比增长126.0%；剔除上市前发行优先股等产生公允值8亿元的影响，经调整净利润为16.23亿元，同比增长35.5%；净利率同比增加15.5个百分点至33.1%，经调整净利率同比增加2.7个百分点至23.1%。

净利润的增长，得益于毛利率走高，2023年的毛利率同比增加2.7个百分点至58.0%，总的来看，珍酒李渡2023年的业绩延续了近年的增势，多项指标表现出色，符合此前盈利预告。

在分红方面，2023年珍酒李渡每股派息0.18港元，经调整净利润计分红率约35%。而在披露业绩后，珍酒李渡的股价在3月26日迎来大涨，目前已涨超4%，显示出资金比较认可这份年报。

珍酒品牌吨价上升，高端产品收入占比增加

按照品牌划分，2023年珍酒李渡旗下四大白酒品牌均实现收入增长。其中，旗舰品牌珍酒依然是珍酒李渡最主要的收入来源，2023年该品牌实现收入45.83亿元，同比增长19.89%，占营收的比重为65.2%，基本与上年持平。

珍酒李渡在财报中称，珍酒品牌收入增长主要系：1）所有价格范围的产品的收入规模均有所增长，其中高端价格范围的产品，受益于珍三十系列、以及光瓶系列与年份酒系列在推出市场后的优异表现；次高端价格范围的产品（由珍十五系列产品所推动）；中端及以下价格范围的产品（由以老珍酒和映山红为代表的产品所推动）。2）来自经销合作伙伴及零售商的单经销商收入贡献提高，原因为公司的经销网络质量得到优化。

最关键的是，珍酒品牌2023年的平均售价36.3万元/吨，较2022年增加了6.6万元/吨，由此也带动全产品线吨价的提升。此外，李渡、开口笑品牌的吨价也在2023年微增，湘窖品牌的吨价则出现下跌。

而在销量方面，珍酒品牌2023年的销量同比遭遇小幅下滑，不过在李渡、湘窖、开口笑销量增长的带动下，公司整体销量在2023年获得了增长。

因此，整体来看，珍酒李渡旗下产品在2023年实现了量价齐升，但价升主要得益于珍酒品牌吨价的增长，这也证明了珍酒品牌的价值。

需要指出的是，在白酒行业中，价值量高的高端领域是酒企的必争之地，对企业提升品牌知名度及提升利润的影响不容小觑。

此次珍酒李渡的年报显示，于2023年，公司高端产品的收入同比增长33.17%至19.16亿元，占营收的比重也同比增加2.7个百分点至27.3%，主要是由于珍酒高端产品以及高端价格范围的李渡高粱1308及湘窖‧龙匠系列的收入增长。

高端产品收入增速亮眼，占营收的比重增加对于投资者来说是一个利好消息。

结语

在披露上市首份年报后，珍酒李渡获得了多家机构的看好。

国泰君安发布研报称，2024年珍酒李渡四大品牌同步发力，珍酒作为酱酒知名品牌，渠道基础坚实，有望受益于行业集中度提升，在广东、湖南等核心市场尤其是经济发达地区仍有较强的发展潜力。

华创证券则指出，珍酒李渡2023年业绩亮眼顺利收官，2024年春节开门红奠定经营基础，当前渠道改革逐步释放经营潜力，产品、区域双线布局挖掘市场增量，叠加股权激励保驾护航，收入全年有望突破84亿元，延续增长趋势。具体来看，节奏上经营稳健有序，上半年旺季叠加2023年低基数影响，预计实现较快增长，下半年渠道改革及市场布局效果逐步显现，营收有望略高于上半年。

作者|燕十四

编辑|Anna