年报追踪｜首旅酒店：被投资者质疑的市值管理

受益于休闲旅游市场旺盛的需求，首旅酒店2023年度实现扭亏为盈，净利润增长2.38倍。产品策略、二级市场表现以及市值管理，成为投资者质疑重点。押宝中高端是首旅酒店的破局之道。

扭亏为盈，净利润增长2.38倍

和大多数文旅酒店业绩一样，首旅酒店也是同比扭亏为盈。2023年度实现营收约77.92亿元，同比增长53.1%；净利润约7.95亿元，同比增长237.78%，扭亏为盈。

收入构成主要来自两方面：酒店业务和景区业务。酒店业务收入约72.8亿元，同比增长48.38%；景区业务收入5.16亿元，同比增长177.35%。后者业务的增速明显高于前者，主要受益于休闲旅游市场需求的旺盛，旗下南山景区接待游客量达600多万人次，同比增长221%，较2019年同期增长18%，创历史新高。

旅游需求释放，酒店出租率和房价也呈上升趋势。2023年，首旅酒店旗下全部酒店RevPAR（平均可出租住房收入）为154元，同比增长58.4%；平均房价235元，同比增长28.2%；出租率为65.7%，同比上升12.5个百分点。

未完成的开店目标

开店方面，2023年，首旅酒店新开店数量为1203家，同比增长36.86%。截至报告期末，储备店为2035家。年报显示，计划2024年新开酒店达到1200-1400家。

2020 年，首旅酒店制定“三年万店”目标，计划到 2023 年开业酒店数量达到一万家。从目前看，距离这个小目标还有很大差距。

对此，在2023年第三季度业绩说明会上，有投资者提出质疑：目前，三年已过，但“三年万店”目标并未实现，接下来公司如何保障净开店上不断增长，是否考虑过通过收购兼并的方式实现万店的目标？

首旅酒店管理层只是解释称，由于过去三年特殊的事件影响，公司的发展速度有所放慢，但战略推进的决心不变。从2023年开始，公司将充分发挥行业领军企业的核心竞争优势，抓住市场形势好转机遇，继续坚定不移地推进"发展为先、产品为王、会员为本、效率赋能"四大核心战略，不断提升酒店规模，积极关注外延式发展机会，稳步提升公司市场份额。

中高端出租率低于经济型酒店，产品战略受质疑

首旅酒店表示，未来会继续加大中高端酒店在下沉市场的纵深拓展，稳步推进中高端酒店开店步伐，以提高公司的整体竞争力。

2023年，首旅酒店新开中高端酒店 283 家，同比上升 41.50%，其中净开中高端酒店 204 家，同比上升 53.38%。截至报告期末，中高端酒店数占比提升至 27.48%，同比上升 2.12 个百分点，房间量占比提升至 39.43%。中高端产品占酒店收入比例达到 58.34%，同比增长 5.29 个百分点。

不过，在所有品牌中，整体来看，中高端酒店的新开店数量、储备店数量，都未排在其他酒店类型前面。但RevPAR、均价及同比涨幅，中高端酒店整体高于其他类型酒店。出租率方面，中高端酒店不如经济型酒店。

截至2023年末公司酒店数据表显示，酒店数量合计从高到低为轻管理酒店、经济型酒店、中高端酒店以及其他酒店，分别为2645、1881、1721、16。

新开店数量和储备店数量方面，2023年第四季度新开店、2023年全年新开店以及截至2023年末储备店，这三个指标均是，轻管理酒店＞中高端酒店＞经济型酒店＞其他。

从上述RevPAR、均价情况看，中高端酒店整体高于其他类型酒店。但出租率表现，不如经济型酒店，2023年第四季度开业18个月以上的酒店、2023年度开业18个月以上的酒店以及2023年度全年首旅如家酒店，这三个统计标准的出租率，中高端酒店均低于经济型酒店。

对于首旅酒店聚焦中高端酒店的策略，在互动问答上，有投资者提出质疑：

2023年以来，许多三四线城市的酒店预订量明显增长。如洛阳、黄山等城市的春节酒店预订量比2023年同期增长近两倍。首旅的竞争对手华住，2023年全年，实现营收219亿元，同比增长57.9%；实现净利润41亿元，相比2019年，增长了132%。华住在营酒店中92%是经济型和中档品牌，待开业的85%和在2023年新开店中90%也是经济型和中档品牌。请问首旅发展策略上是否忽略了中低端酒店的发展？

股价“跌跌不休”，近一年下跌超4成

首旅酒店互动问答区域，市值管理以及公司在二级市场的表现，成为投资者重点关注的问题之一。

近一年，首旅酒店股价已从高点时的25.88下跌至14.93，跌幅为42.3%。最新股价已低于长白山、锦江酒店和中国中免等A股旅企。截至4月2日，市值为167亿元。

2024年1月24日，国资委相关负责人在国新办发布会上首次提出将要把市值管理纳入央企负责人考核。此前国资委对于市值管理以鼓励为主，并未纳入央国企考核体系，但制定的考核目标通常可以起到提升市值的作用。

未来，市值管理必定也将成为首旅酒店避不开的重要课题。