归母净利大挫45%！降价潮再起，广汽集团“血战”2024？

公司利润下滑，除了价格战、广汽三菱重组的一次性影响，也与广汽集团合资品牌销量下行、盈利减少导致的公司投资收益锐减有关

标点财经研究员 王子西

行业内卷下，车企近日纷纷交出“成绩单”。

广汽集团（601238.SH）披露的2023年财报显示，公司全年销量250.50万辆，同比增长不足3%，增速较上年放缓、且落后于行业水平。全年，公司实现汇总口径营业总收入约5023亿元，实现合并口径营收1297.06亿元、归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）44.29亿元，归母净利润较2022年下挫近半。

利润下滑，除了价格战、广汽三菱重组的一次性影响，也与广汽集团合资品牌销量下行、盈利减少导致的公司投资收益锐减有关。数据显示，2023年，广汽本田、广汽丰田销量下滑至64.05万辆、95万辆，广本销量降幅为“低双位数”、广丰为“中个位数”；公司投资收益锐减至86.60亿，同比锐减接近四成。

自主品牌方面，广汽埃安表现优于广汽传祺，前者全年销量增速为77.02%，后者为12.12%；且埃安连续10个月销量稳居4万台。但需注意的是，2024年前两个月，不仅“两田”销量下行趋势未改，广汽埃安销量也录得45%的降幅，市场认为，这或与网约车市场趋于饱和、春节后降价潮埃安反应略慢有关。

总体来看，国内车市存量竞争、新能源车市场已逐步进入市场化驱动阶段，在此背景下，广汽集团亟待加快合资品牌电动化转型、突围，同时提升自主品牌盈利能力、加速海外布局、培育新增量，“万亿广汽”中长期目标或才可期。

归母净利大挫45%

利润大跌是广汽集团2023年难以回避的问题。

根据年报，2023年，公司实现合并口径营收1297.06亿元，同比增长17.62%，其中，整车制造贡献营收940.15亿元、增速不到20%；实现归母净利润约为44.29亿元，同比下滑45.08%；扣非后归母净利润则同比下挫过半至35.73亿元。

这份“成绩单”是广汽集团2020年以来最差成绩。此前三年，广汽集团营收均为正向增长，即便2020年公司利润下挫，归母净利润的降幅也在10%以内。

公司管理层将2023年利润下滑，归于终端价格竞争加剧以及广汽三菱重组的一次性影响。若剔除广汽三菱重组一次性亏损影响，广汽整体业绩水平与行业相当。

事实上，2023年价格战、内卷是中国车市绕不开的热门话题。自年初特斯拉率先在中国市场降价，不少车企纷纷“跟进”，行业主流车企几乎均卷入这场自年初打到年尾的战役之中。

且进入2024年，车市价格战仍在持续。截至今年3月中旬，已有比亚迪、问界、零跑、小鹏、长城、奇瑞等约三十家车企加入此轮价格战。广汽集团旗下也有多款车型官宣降价：其中，AION V Plus全系至高官降2.3万、广汽传祺M6 PRO售价直降2万、GS3影速降价1.6万。此轮“血战”对公司影响几何，还不可知。

另外，标点财经研究员注意到，除了上述两因素外，合资品牌销量承压、盈利减少也令广汽集团投资收益回落，进而压缩公司的利润空间。数据显示，2023年，广汽集团投资收益为86.60亿元，较上年减少逾56亿；其中，公司对联营和合营企业的投资收益为83.49亿元，同比降幅约41%。

而2018年至2022年，广汽集团的投资收益均在90亿元以上，尤其是到了2022年，投资收益已逾143亿。显然失去合资品牌盈利的有力支撑，公司业绩影响不小。

广汽集团近三年主要会计数据（元、%）

数据来源：公司年报（营收不包含利息收入）

合资车困局待解

合资品牌的衰落已早有迹象。2022年11月底，广汽菲克收到法院裁定受理破产申请；2023年，广汽三菱则走向重组，“两田”销售也不乐观。

根据年报，2023年，广汽集团实现汽车产、销252.88万辆和250.50万辆，同比增长1.97%和2.92%，增速不仅较上年放缓、且落后于行业水平。要知道，这一年我国汽车产、销量均已经突破三千万辆，而同比增速也处于一成以上的水平。

拖累广汽集团整车销量增长乏力的是合资品牌。数据显示，广汽本田、广汽丰田的全年销量分别为64.05万辆、95万辆，同比分别下滑13.66%、5.47%。销量减少下，广汽本田、广汽丰田录得的营收也降至935.28亿元、1528.69亿元，降幅为18.75%和6.52%。且进入2024年，“两田”销量仍在下行。

事实上，合资企业也在加快产品转型，报告期内，广汽丰田推出全新换代雷凌、铂智4X以及多款智能电混双擎车型，提高新能源和节能产品的占比；广汽本田则推出全新换代雅阁、型格HATCHBACK、致在e:HEV、皓影e:HEV、皓影e:PHEV等全新或换代产品。全新纯电车型e:NP2（极湃2）也已于日前亮相，给广本电动化领域再添一“新兵”。

目前国内车市存量竞争、各大自主品牌市占率持续提升，在此背景下，合资品牌仍面临不小的转型压力；同时，广汽集团合资品牌纯电车型占比较低，亟待进一步加快电动化、智能化车型布局。

广汽集团2023年主要控股参股公司分析

数据来源：公司年报

自主车增长乏力？

相比于合资，公司自主品牌年度表现较好。公司自主品牌聚焦“XEV（混动化）+ICV（智能网联）”和“EV（电动化）+ICV”，本报告期内，自主“双星”共计实现产销90.44万辆和88.65万辆，同比增长近四成。

细分来看，广汽传祺推出智电新能源旗舰MPV—E9、插电混合动力SUV—ES9、插电混合动力MPV—E8等PHEV车型，打造传祺智电新能源产品矩阵。2023年，广汽传祺销量同比增长12.12%至40.65万辆，增速优于行业，且高价值车型占比提升。

广汽埃安的表现更优，报告期内开启“AION埃安+Hyper昊铂”双品牌矩阵，进军高端新能源车市场，先后推出纯电超跑昊铂SSR、纯电B级轿车昊铂GT等全新车型。2023年，广汽埃安实现销量48万辆，增速为77.02%，且连续10个月销量稳居4万台以上。进一步细分，AION S系列、AION Y系列的全年销量为22.1万辆、22.8万辆，增长幅度均超过九成。

不过对于2023年“保50万辆、冲60万辆”的目标，广汽埃安未能完成。且2024年前两个月，广汽埃安表现差强人意，销量较上年同期下滑45%，其中2月单月销量仅刚超过一万台，较上年同期的三万余台下滑颇为显著。

针对广汽埃安销量下滑，市场存在两种观点：一是广汽埃安有“网约车之王”之称，随着网约车市场饱和，埃安销量下行在所难免；二是价格战冲击，埃安的主力车型也在降价行列，但此轮降价潮，埃安反应略慢，错失2月车市。

广汽传祺或仍存在“闲置”产能。据年报，2022年，广汽埃安智能生态工厂（下称埃安智能工厂）产能为27.35万辆，产能利用率约为146%；2023年，埃安智能工厂产能扩充至50.01万辆，产能利用率略降至138.91%。而广汽乘用车（含广汽埃安）2023年产能90.44万辆，产能利用率为83.74%，仍未满产或是广汽传祺影响。

万亿广汽可期？

争夺海外市场，也已是车企们的“增量动力”。

广汽集团的国际化布局现以整车出口为主。为推进本地化运营，公司在中国香港、俄罗斯、中东、墨西哥、泰国等区域设立海外分支机构。数据来看，2023年广汽集团的境外汽车卖出7.58万辆，较上年同期增长一倍不止，但占比仅3%左右；其中，自主品牌海外销量约为5.5万辆。

相比全年出口二、三十万辆的长城、吉利、比亚迪和长安等车企，广汽集团的海外市场份额亟待提升。

此外，公司自主品牌中的新能源汽车销量占比已提升至约58%，但公司整体新能源汽车销量占比两成多，整体渗透率也待提升。长远来看，公司力主推进“万亿广汽1578发展纲要”，力争2030年完成1个目标，即产销超474万辆、汇总口径营收1万亿，发力整车转型升级、零部件强链延链、能源及生态赋能等几大增量，仍需克坚攻难。