全球商品观察丨美国3月通胀超预期，国际金价跳水仍处历史高位

21世纪经济报道记者何柳颖 深圳报道

受美国通胀数据影响，国际黄金价格跳水。

据Wind数据，4月10日伦敦现货黄金走低，收报2333.9美元/盎司，日跌幅0.8%，结束了三连阳，但价格依然站在历史高位。

美国劳工部10日公布的数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期。

长城证券首席经济学家汪毅向21世纪经济报道记者表示，金价上涨的大背景逻辑是美国的降息周期，但需要注意到，市场对于美联储降息的预期过于超前，过于乐观。

“年初市场预期美联储可能6月就会降息，现在这一预期已经向后推迟。随着美国经济旺盛，通胀居高不下，降息预期可能进一步弱化。美国10年期国债利率也从年初的4.0%回升到了现在4.4%，这实际上构成了黄金价格的压力。” 汪毅表示。

今年以来，黄金价格迅速走高，投资者热情亦持续攀升。受访专家认为，对于普通投资者而言黄金投资仍需谨慎。汪毅提醒，黄金投资需要注意美国的货币政策变化，虽然大方向处于降息周期，但节奏上可能波动调整。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向21记者表示，“黄金是一个波动性非常大的投机标的物，主要驱动力来自于资金周期和避险情绪，属于高风险资产。一般人可以配置极小比例的资金购买，但不建议大量配置。”

涨势凶猛

3月以来，黄金价格涨势凶猛。

21世纪经济报道记者近日在深圳实地走访了多家黄金品牌门店以及国内最大黄金珠宝交易集散地——水贝市场，发现金价上涨明显，亦带动黄金销售、以旧换新、黄金回收市场走俏。

4月10日，周六福、周大福、老凤祥等各大黄金品牌的足金价格均超过700元/克。某品牌门店销售人员告诉21记者，“我们的金价上个月还是600多，现在已经超过了720元/克，最近都在涨。”该名销售人员还介绍称，某些定价饰品不按现价算，相对划算，因此很受欢迎，但过一段时间也会涨价。

而在水贝市场，金价也超过了550元/克。21记者在工作日的中午看到了有年轻的夫妻在为新生儿选购金手镯，也有结伴同行的女士在挑拣黄金饰品。有门店工作人员告诉记者，现在金价比较高，也有部分消费者和投资者在观望。值得一提的是，部分“好入手”的黄金产品受到青睐，比如重量1克左右、价格不足600的“金豆”，当记者询问时，有店家表示已经“卖完了”。

相较于金饰，金条的投资属性更为突出。在水贝，有门店负责人向记者表示，“不要说年初了，上个月的金条价格还是480元/克，现在已经涨到了558元/克。”即便在品牌门店，投资门槛也并不高。“金条一克640元，不收手工费，我们有10克的金条。”根据销售人员的介绍，6400元即可以拥有一个小金条。

黄金销售市场走俏背后，是国际金价走出了一波壮阔行情。近月以来，伦敦现货金、COMEX黄金期货等均大幅上涨。截至发稿，伦敦金现货从3月初的2043美元/盎司涨至2343美元/盎司。

长城证券首席经济学家汪毅向21记者表示，美元降息周期是黄金上涨的一个大周期背景。“国际金价这轮上涨是从2023年10月份开始，反映出的一个主要上涨因素就是美国的降息预期。去年10月也是美联储开始停止加息，降息预期逐渐抬升的过程。黄金与美元存在‘跷跷板’效应，降息预期下，美元下跌，黄金上升。”

而在地缘政治紧张的当下，作为避险资产的黄金尤其受到青睐。“今年以来，俄乌冲突还在继续，巴以冲突、红海危机等地缘政治冲突较多。尤其是美国大选之年，国际局势可能更不稳。因此，黄金的避险属性发挥了价值，亦成为黄金价格上涨的动力。同时，全球央行购金需求也促使金价上涨。” 汪毅补充指出。

后市如何？

4月10日，美国通胀数据与降息预期再次扰动黄金市场。

美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月CPI同比增长3.5%，高于预期的3.4%，同时也高出前值3.2%。美国3月CPI环比增长0.4%，超过预期的0.3%，持平前值。

“美国CPI大超预期下，也扑灭了市场对于美联储6月开始降息的信心，降息预期推迟至下半年。受此影响，昨晚美债收益率快速上涨，同时黄金回落。”光大期货有色金属研究总监展大鹏向21记者分析称。

在受访专家看来，此前的黄金市场已有过热表现，追高风险加大，近期的数据和事件也在表明金价正逐渐透支降息交易，目前市场已对美联储的降息预期产生调整。高盛经济学家现在预计美联储今年将降息两次而非三次，此前高盛预计的降息时间为6月、9月和12月，目前预计的降息时间为7月和11月。

展望后市，展大鹏认为黄金行情会出现中期调整。他称，随着降息推迟确定性增强，黄金短期或情绪推动下仍有冲高表现，但中期来看承压回调走势在所难免，建议投资者注意操作节奏。

在汪毅看来，从长周期来看，黄金正处于牛市。“一方面，通胀的长期上涨促使黄金价格的上涨。另一方面，地缘政治冲突不断，国际局势不稳定，各国央行储备黄金的需求增长。抗通胀、抗风险属性可能在长周期内推动国际金价走出新一轮牛市。”

但从短周期来看，黄金可能震荡上行。“一方面，近期金价上涨较快，美国二次通胀风险上升，利率重新走高。另一方面，国际紧张局势还在加剧。因此黄金的双向波动幅度可能加大。”汪毅指出。