中产家庭养老金规划全攻略

养老资产的配置具有一些独特之处。其一，周期极为漫长，可达 30 至 50 年，甚至更久。资产的安全性及保值增值的需求极高。这里的保值增值，不仅关乎结果，更为关键的是，从一开始就需具备此信心。其二，养老资产必须能够供应稳定且持续的现金流。社保退休金由政府保障支付；房产可提供租金，由租赁市场供应；债息与分红由上市公司的经营活动提供；储蓄险的提取实际上依赖保险公司的投资能力。总的来说，对于养老资产的现金流，是需要着重关注的要点。其三，养老资产仍需综合配置，以实现保值增值、现金流以及资产流动性的平衡。

高分红股票组合占主导地位

依据上述特点，总体而言，养老资产较为理想的配置方案是以高股息的股票组合作为主体。养老年金，较为理想的来源即为上市公司的股票分红。

这对于中国的投资者而言，更是如此。众多中产家庭，就目前而言，资产规模是足够的，所欠缺的是现金流收入。另一方面，对于人民币的币值，存在担忧情绪。

投资者所持有的货币资产属于政府的负债。对币值不放心，根本的办法是从政府的负债端转移至政府的资产端。对于中国的投资者来说，做到这一点并不难，就是将钞票转换成政府的股票，即央企的股票。

在中国的股票市场中，央企的股票数量众多，它们均有着持续分红的过往记录，当下的估值水平也不算高。这些股票基本上不存在财务造假的情况，也没有减持的压力。它们之所以不被市场所青睐，主要缘由在于这些股票几乎不具备任何投机价值。既无法内外勾结，也无法获取企业的控制权，因而，向来不被市场主流资金所喜爱，估值甚低。

然而，这些公司乃是中国经济的基石，企业运营稳健，风险较低，长期盈利，财报质量过硬，分红政策积极。对于我们来说，是长期资产配置的理想之选。

以 3 月 20 日的收盘价，能够构建出这样一个组合。

该组合依据市净率做出调整后，其 ROE 能够高达 15%，这也就是芒格所认定的长期股价上扬的参照标准。这个组合的税后股息率大于 7%，相较于现今不足 2%的银行存款利率，此组合所提供的分红现金流极具吸引力。

选用港股，而非 A 股，原因在于港股更为廉价，A 股的均价要比港股高出 50%。贵，即代表着更高的投资风险以及更低的股息收益率。此外，港股还有更多的金融工具，能够带来更高的投资回报。

在香港，其拥有的期权交易规模仅次于美股市场。借助期权备兑交易策略，上方的这个持股组合，不但能够收获分红，还能够通过出售期权，获取权利金收益。该组合能够生成更高的现金流收入。

运用期权备兑策略，我们税后组合的股息分红收益率提升至 8%，期权金的收益率年度为 8.5%，还有 7.7%的股价下跌保护。全年的现金流就达到了 15 个百分点以上。从保守角度出发，我们将长期的现金流和资产增值设定为 10%的年率。在这里，现金流是一个年度短期的概念，而增值则是一个长期的概念。对于养老金投资，我们首要确保的，是现金流收入。

美元储蓄险作补充

长达数十年的养老时期，分红股票组合提供的现金流必然会发生一些变动，需要不断进行管理。在这个过程当中，在一些【收成欠佳】的年份里，需要从一个后备账户来补充养老年金，这个道理就如同长途行车，一定要准备一个备胎。倘若遇到某些年份，股票组合的现金流不足，我们就无需通过出售高分红股票组合，削减资产，来填补养老年金的短缺。

储蓄险中，较为理想的工具乃是以美元计价的储蓄险产品。不但收益率较高，而且美元储蓄与人民币的股票组合，也形成了一定的风险对冲关系。

挑选储蓄险，最为重要的标准就是查看收益率。比如这样：

市面上的储蓄计划，都会经历一个回报率逐步上升的过程。因此，储蓄计划的配置，需要优先进行安排。

我们能够使用股票组合的现金流收入来支付储蓄险的缴费。大致来说，我们依据高分红股票组合 10%的比例来配置五年期交的储蓄计划。高分红股票的投资为 100 万，那么每年的储蓄缴费便是 10 万。

长期的通货膨胀，参照 GDP 的增速，设定数值为 5%。

看看结果

能支持的养老金提取水平相当于现值的82000元。

前面的蓝色部分，乃是储蓄险的缴费。

绿色的部分，则是在 5%通胀水平下，每年提取的名义金额，相当于当前 82000 元的购买力。

趋向股债平衡

养老资产的比例构成，通常来讲，伴随着年龄的增长，股票组合的比例应当逐步下降，而储蓄资产的比例趋于上升。这实际上是考虑到，随着年龄的增长，我们对风险接受程度的逐渐降低。

我的构想是，在养老的初期，可以从股票组合中获取养老年金，储蓄账户仅为【收成不佳】的年份提供补充。到了养老的后期，可以思考从哪个账户的价值更高，就从哪个账户提取养老年金。

如此，基本上能够实现总体上的股债平衡效果。在实际操作中，可以直接地根据股票账户和储蓄账户中哪个账户的资金更多，就从哪个账户中提取年金。

倘若养老金的需求较高，例如提取的年金等同于现值 20 万元，并且退休年龄提前至 55 岁。而当下可用于投资的资产并不充足，打算通过三年的投入来达成养老金的规划。假定依旧采用上述的资产配置方案，那么情况会是如此

三年的总体投资大约为 300 万元，可以达成 18.3 万现值的养老金水准。