霍华德·马克斯：美联储不会回到“超低利率”，当前应该买公司债

关于美联储是否在2024年间降息仍未明确，市场急切期盼美联储尽快开始降息之际，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，美联储早晚会降息，但不会将利率降至此前的超低水平。

4月23日周二，马克斯接受了媒体的采访称，目前美联储的利率水平是经济和通胀降温的紧急措施，“总有一天，我们将宣布战胜通胀，美联储将把利率降至适度和可持续的水平，我认为那会在3%左右。”

马克斯认为，低利率是对经济的不必要刺激，将利率维持在过低水平，并创造出一种永久性的刺激态势会带来重大弊病，美联储不会将利率降低至0、0.5%或1%的水平：

“我认为那是不必要的刺激，且永久的刺激不是一件好事。我认为利率在大多数情况下应该由自由市场决定，换而言之，借款人和贷款人应该通过自由谈判达成利率协议，而不是由央行告诉人们利率应该是多少。我希望我们能回到那种环境。”

马克斯此前曾多次指出“一场巨变的时代来了”宽松货币已基本结束。马克斯认为超低利率的影响包括，过度刺激经济使得通胀加剧，风险资产的风险溢价却没有足够的补偿，资金供应波动过大：

一方面，美联储可能想要避免长期刺激经济，以防止高通胀卷土重来。另一方面，美联储最重要的工作之一是在经济陷入衰退时刺激经济，这主要通过降低利率来实现，那么如果利率已经接近零，美联储的这一政策工具就失效了。
此外，我们似乎正在经历逆全球化以及劳动力议价能力的提高，这表明在不久的将来通胀可能会比2021年前更高。因此，我会坚持我的猜测，即在接下来的几年里，利率将在2-4%之间，而不是0-2%。

马克斯称，在新的环境下，债券应该在大多数人的投资组合中扮演“重要角色”，当前的高利率环境为专注于债券投资，尤其是高收益债券的投资者创造了非常好的机会：

在过去的低利率环境下，债券的收益率很低，但今天，次级投资级信贷工具(如高收益债券、优先贷款、夹层融资等)的收益率可以接近或超过股票的历史平均回报率(约10%)。
从提供固定收益的债务投资中获得类似股票的回报，是之前低利率环境下无法享受的巨大优势。