波尔多新年份价格大跌？

小长假期间，也正逢波尔多期酒周后，各酒庄开始发布新年份期酒价格。

拉菲古堡是率先发布价格的一级庄，2023年份期酒的价格为每瓶396欧元（不含酒商价），相比2022年份的580欧元下降了31.7%。这价格也低于过去四个年份的平均市场价格。

拉菲已经是波尔多列级庄中表现很好的酒庄了，与近几个年份许多波尔多列级庄不同，几乎每个年份在后市都能升值（不少酒庄近几年都破发）。2019年份的市场价相比期酒价已经翻了近一倍。

其他发布价格的酒庄如雄狮（Léoville Las Cases），2023年份为138欧元/瓶，比2022年份的230欧元/瓶，价格下降了40%。Château Pontet-Canet新年份期货价为66欧元/瓶，比2022年的90欧元/瓶下降了26.7%。

新年份期酒降价幅度如此之大是年份导致的品质原因，还是市场原因？

年份？

总结一些已经发布的2023年份报告，大致就是：不明确。

这一年不是那种一目了然，每隔五六年就被定性为"世纪年份"的一年，但肯定也不是糟糕的年份。这是一个需要买家甄别不同酒庄，回归波尔多经典“可以讨论“的年份。

传统上在波尔多，凉爽潮湿的年份是坏年份，而炎热干燥的年份则是好年份。2023年既不凉爽也不温暖，既不潮湿也不干燥。采收前的两次热浪挽救了凉爽的开端；而不适宜的降雨也导致葡萄发霉，对采收造成威胁，另一方面土壤也有干涸的时候，许多葡萄藤都经历了缺水的压力，只是这对葡萄品质有时也不是坏事。

红葡萄酒酒精度相对较低，几乎鲜有14%的酒，与美乐采摘较高且赤霞珠品丽珠比例增加有关，酸度水平清新，使许多葡萄酒散发出迷人的芳香，也没有凉爽年份的生青味与酸涩单宁。

就年份来看，葡萄酒很多都是经典之作，饮用起来非常惬意，既适合年轻时饮用，也适合长期陈酿。离世纪佳酿有些距离，但不到7折的期酒价，显然不是因为葡萄酒的品质。

倒挂的价格

波尔多期酒的诞生相当简单：当葡萄酒还在橡木桶中陈酿时，列级庄们会在采收后的春季出售期酒，以提前获得现金，支付生产成本。而酒商、零售商、餐馆或消费者则可以优先获得葡萄酒，理论上价格会比两年后装瓶上市时更低。

越来越低的回报（数据来自Liv-ex）

然而，近年来——2022、2021、2020、2018和2017打破了这种默契。根据Liv-Ex数据，这五个年份波尔多500强酒庄葡萄酒的当前价格均低于其期货价格。只有2019年份的葡萄酒被证明是值得投资的。

这对购买期酒的人来说显然很难接受！

而对酒庄来说，原本需要提前回笼资金的时代早已过去，很多新世纪以来富裕的波尔多酒庄有足够的资金陈酿葡萄酒，他们已不再将期货视为销售活动，而更多是一种营销手段。尽管全球经济跌宕起伏，葡萄酒价格却持续攀升。与此同时，酒庄也在减少期货葡萄酒的发行量。

对酒商来说，尽管葡萄酒价格不断上涨，但竞争充分的波尔多市场让收益却越来越少。出于部分的惯性，以及经营需要，酒商们每年仍会继续购买期货，很多是为了保住列级庄的配额。但是，有一些可能再玩不转这个游戏了。

市场不好，加上美联储加息？

不少报道都提到了所采访酒商库存高企创纪录的情况，当然具体数字是商业机密，但疫情后扭曲的市场以及今年期酒的采购情况，让酒庄终于意识到：酒商们没钱了。

过去几年很多期酒交易的大致模拟情况是：一家酒商连续几年买了一家列级庄出色、备受评论青睐的葡萄酒，但期酒价格并不便宜，100欧元一瓶，为了保住配额，需要购买10000瓶。这一笔投入需100万欧元。

而这一年只卖出了20%的葡萄酒，可能去掉成本及佣金等，波尔多葡萄酒的利润率仅为15%，不难得出这一款酒一年约3万欧元左右的利润。

只是，大多数酒商需要贷款购买期酒，这是他们一年中特大的投资项目，而目前的借贷利率水平可能已近5%，这一笔支出借贷成本一年近5万欧元，相比两三年前借贷成本还近似可以忽略不计的情况已经截然不同，而这要加上更早年份装瓶酒的存储费用。

这只是持有一家酒庄的情况，如果一家酒庄需要购入2，30家酒庄的期酒，这种销售与利率现状显然只能让他们放弃配额。

很显然，今年的期酒价格反映出这一情况已经到了一个临界点。先行者已经做出表率，其他酒庄是否会在这几周跟进，以及市场会对此报以怎样的反馈，时间会给我们答案。

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