拆解财务指标：现金比率

现金比率，是考察企业短期偿债能力的指标之一，其公式为：现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债。与其他短期偿债能力指标不同的是，现金比率的分子使用的是企业流动性最强的两类资产，所以这个指标能够反映企业即时偿债能力。如果债权方要求企业立刻还款，企业是否能够拿出足够的现金，我们可以从现金比率这个指标来进行判断。

但所有的财务指标都存在一定的缺陷，缺陷会导致指标的计算结果会在一定程度上偏离实际情况，从而影响我们的判断。

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现金比率指标的缺陷

• 数据来源的局限

根据现金比率的计算公式，我们能看到计算指标所需的三个数据，即货币资金、有价证券、流动负债的金额都是来源于资产负债表，而资产负债表的一大特点就是显示资产负债表日这一时点相应会计科目的余额。

由于只显示时点金额，那么就存在人为操作的空间，通过短期交易来控制相关科目的余额或高或低，这样就可以影响相关财务指标的计算，令其呈现出较为理想的结果，进而影响财务报表使用者的判断，出现高估或低估企业实际经营情况的现象。

举个简单的例子，假如A企业目前存在一关联企业B，关联企业B之前曾向企业A借款1000万元，还款期限未进行明确约定，这笔借款计入到A企业的其他应收款科目中。到了年底，A企业希望能够提高资产负债表中的货币资金余额，令报表数据更好看，就跟B企业沟通先将款项归还，然后次年年初再重新支付借款。这样在A企业年末12月31日的资产负债表中，货币资金就会增加1000万元，在流动负债不变的情况下，现金比率会增长，企业的短期偿债能力会有所提升。

人为操作对时点数据的干扰无法避免，所以在进行财务指标计算的时候，会考虑采用平均数来代替期末数，但对于结果的修正效果非常有限。

• 数据质量的影响

在使用财务报表数据计算财务指标时，我们需要考虑数据质量，因为由于会计政策或是核算规则的影响，数据所对应的报表项目并不能体现业务的实质，需要将数据进行拆解，从中提取高质量的数据进行指标计算，才能避免指标计算结果的扭曲和偏离。

货币资金中显示的余额，包含现金、银行存款以及微信、支付宝等第三方账户中的资金余额，但这些资金可能存在使用受限、冻结等情况，也就是我们在资产负债表中看到的货币资金余额，并不等于企业可自由支配使用的资金金额。这种情况下，就需要将货币资金余额进行拆分，筛选可自由支配的部分。

例如企业申请政府补贴或是依据特定需要而募集的资金，其使用受到限制，只能专款专用。由于这种限制，导致此类资金余额可能并不能全部用于偿还流动负债，需要根据具体情况进行考虑。 企业在使用支付宝、微信等第三方账户时，根据与第三方平台签署的协议，资金可能并不能随时支取，而是定期由平台划转，或是由于业务需要存在一定的冻结期，在计算企业可自由支配的资金余额时，也需要将此类情况单独进行考虑。 另外就是 上述 关联方交易的问题， 需要将此部分人为操作 增加或减少的货币资金余额 考虑进来， 对 报表数据进行修正。

有价证券一般是短期可变现的金融产品，需要考虑财务报表上所体现的金额是否与其市场价值相等，有时企业为了确保利润，并不会将资产减值完全计提，这样就会导致有价证券余额的高估，影响现金比率的计算。

流动负债方面，需要考虑其是否真的是负债？是否真的在未来需要支付？例如关联方企业之间的资金调拨，可能借款企业未来并没有还款的计划，这部分借款实际上是母公司对于子公司的资金支持，那么这部分可能并不算真正的负债。对于流动负债，还需要考虑是有息负债还是无息负债。如果企业的流动负债中大部分都是应付供应商款项，那么相当于企业从供应商处获取了短期的无息借款，借款的期限留有协商的余地，特别是在企业方议价能力强的情况下，谈判的空间会更大，那么企业偿债的压力就会减小；如果企业的流动负债中存在大量的银行或金融机构短期借款，企业的偿债压力就会大大增加，需要特别关注现金比率的高低，通过分析来改善企业的资金情况。

根据企业的财务和管理水平的差异，财务数据的质量也会存在差异。利用数据拆解能够帮助我们看清企业的经营现状，剔除数据中的干扰项，还原真实的计算结果，提升指标在财务分析中的辅助作用。

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现金比率的关联指标

上面提到，现金比率是采用资产负债表中的时点数进行计算，时点数据本身存在缺陷，那么为了弥补这种缺陷，可以考虑使用期间数据来对指标进行改善，这样就衍生了现金流量比率这个指标。

现金流量比率=经营性现金流量净额/流动负债，与现金比率的差异在两个方面：第一是将分子由资产负债表中的时点数转化为现金流量表中的余额，第二是将混杂经营活动与金融活动的资金余额转化为经营活动产生的资金余额。现金流量比率将资产负债表与现金流量表相关联，能够考察企业经营造血的能力。如果企业依靠自造血能力不足以支付欠款，那么企业的经营就很可能存在问题，需要加以重视。

如果企业的流动负债中存在大量的短期借款，还可以考虑使用利息保障倍数或现金流量利息保障倍数来进行辅助分析。这两个指标都是考察企业的偿债能力，如果企业的净利润或经营现金流量净额连支付借款利息都无法保证，那么企业也就无力偿还本金，存在重大的偿债风险。

企业的资金沉淀与净利率有关，净利率越高，资金越可能更多的留存在企业中，净利率低甚至企业出现亏损，那么只能消耗现有的资金余额，无法带来资金的增加，企业需要考虑加强成本管理、提升工作效率等方式来提升净利率，从而提升企业的利润和资金余额。

利润怎样转化为资金，需要考虑现金循环周期，即存货周转、应收账款周转、应付账款周转的速度。存货和应收账款的周转速度快，意味着支付成本被占压的资金能够更快变现回流，企业资金流入的速度有保证，不会出现大量库存或客户方占压资金的情况；应付账款的周转速度慢，意味着企业将成本占用资金的压力转移到供应商一方，通过占用供应商的资金来减轻企业的资金周转压力，相当于取得了短期无息贷款。通过对现金循坏周期中关键环节的改善，能够加快资金的转化和回流，提升企业的偿债能力。

现金比率的分析，不能只看一个指标的高低变化，而是需要结合相关指标的变动进行综合分析，避免武断得出结论，影响管理层决策。

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现金比率高低的两面性

现金比率高，意味着企业的货币资金和有价证券余额能够更多的覆盖甚至完全覆盖流动负债，企业不必为了偿还负债而发愁，偿债能力较高，但这一定是好事吗？

在进行财务分析时，我们对一个问题的出现并不能完全判定好还是坏，需要像硬币一样从正反两面来看待和分析。现金比率高，意味着企业存在大量的闲置资金，确保了企业偿债能力的同时，也可能说明企业对于资金的使用效率处于较低水平。

资金放在银行账户中，并不能为企业带来更多的收益，而是需要将资金重新投入到业务中进行运转，成为资产然后再转化为利润，完成资金支出到回流的过程，在这个过程中，资金才能发生增值，企业才能利用钱生钱，达到扩张和增长的目的。

所以大量资金沉淀在账户中，对于企业来说可能并不是好事。或许是由于市场萎缩、业务下滑导致产能下降，资金投入量也随之下降，大量资金只能放置在银行账户中；也可能是由于企业战略规划不清晰，无法找到新的业务方向或投资目标，导致有钱花不出去。这些都意味着企业的经营和管理存在一定的问题，不能因为企业没有偿债压力就忽视这些问题，导致其对企业未来的发展产生负面影响。

如果企业的现金比率低，意味着企业没有足够的资金来偿还流动负债，企业出现偿债风险。这时需要结合其他指标或数据来判断企业的风险从何而来：是现金循环周期中的某个环节出现问题？例如存货积压、客户信用政策调整、供应商催款等导致现金周转速度变慢；还是企业的自造血能力不足，利润率下降导致需要依赖银行短期借款来维持正常经营；亦或是企业缺少资金管理和资金计划，导致资金储备不足，或是盲目扩张导致成本大幅增加，项目开展未进行可行性论证导致沉没成本增加等，企业的资金支出没有换取相应的收益，偿债风险反而扩大。

但也需要考虑这种现金比率低的情况是否是一时的，例如新业务已经开始正常运转、投入的项目马上能够收回投资、银行短期借款能够转为长期借款等，这样企业的偿债能力可能并不是现金比率所显示的那样糟糕。

对于现金比率的判断和分析，需要根据企业的 业务特点和 经营情况 以及 外部环境 等因素进行综合 考虑，好或坏并没有同一的标准，也没有明确的定义。进行指标分析的目的是为了发现企业经营中存在的问题，通过问题的改善来加强内部管理，提升资产质量和资金周转速度，通过合理的资金规划来优化资产结构，避免资金浪费而导致偿债风险的出现。

资料来源：漫谈财管

组稿制作：谢朝喜

责任编辑：李前

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