跨境电商IPO 易达云讲了一个怎样的资本故事？

观点网近期跨境电商供应链解决方案供应商易达云通过港股上市聆讯，这也意味着二冲港交所的易达云终于如愿以偿。

这家公司于2023年6月首次申请，并于2024年2月28日二次递表。

近年来，B2C出口电商供应链解决方案的市场规模增长迅速，由2017年1136亿元增加至2022年4024亿元，复合年增长率达到28.8%。而且这一市场接下来将持续扩张，2027年预计达到6213亿元。

与此同时，海外仓模式也日益盛行，因为可为个人消费者提供更快、更可预测的交货时间，从而优化他们的购物体验。

2017-2022年，采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案的市场规模由401亿元增加至1771亿元，复合年增长率为34.6%。

这给易达云这类公司带来了巨大发展机遇。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年收入计，易达云在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中排名第六，市场份额约为0.5%。于2023年，该集团于中国整个出口电商供应链解决方案市场中占比约0.1%。

深耕跨境电商

易达云成立于2014年3月，由刘勇与两名独立第三方共同成立了公司前身--深圳易达云（易云达当前运营子公司），是一家B2C跨境电商供应链解决方案供应商，为电商卖家提供一站式端到端解决方案涵盖“头程”国际货运服务以及“尾程”履约服务。

易达云主要利用海外仓模式，让电商卖家客户先将货物运输到目的地海外仓库进行备货，以令其于终端消费者在亚马逊和eBay等电商平台上下达订单后，可将货物从海外仓库直接运送到终端消费者手中，从而消除了“头程”交付及价格波动等不确定因素，实现高效及时配送。

众多服务集成于该公司自主研发且内置了一系列数字化供应管理工具的易达云平台。

数据来源：易达云聆讯后资料集

产城园区评论了解到，“头程”国际货运服务包括提供国内揽件及运输、国内仓储存储、国内报关、国际货运服务及国际清关等服务。于2023财年，易达云就头程国际货运服务的海运物流运输量达4589个标准箱。

“尾程”国际履约服务则包括海外仓储储存及本地履约交付，在收到终端消费者在电商平台上下达的订单后，通过当地“尾程”履约物流服务供货商从公司的海外仓库向终端消费者交付预售库存。

也就是说，易达云的价值在于减少处理多层面及多方B2C出口电商交易所需的时间和资源。

2021-2023年，易达云“头程”国际货运服务收入分别约为1.7亿元、1.88亿元、2.60亿元，分别占据当年总收入的26.9%、26.5%、21.5%，毛利率分别为3.7%、2.1%、2.3%；“尾程”履约服务收入分别约为4.62亿元、5.21亿元、9.50亿元，分别占据当年总收入的73.1%、73.5%、78.5%，毛利率分别为21.8%、19.7%、20.1%。

作为供应链解决方案的一部分，易达云还提供增值服务，如产品退货处理及库存处置，以此减少需客户完成的处理工作量，以及为客户提供定制化解决方案。于2023财年，交付终端消费者的订单数量达600万件。

全球物流网络是易达云提供服务的核心所在，通过借助第三方物流服务供应商，覆盖多条从中国抵达全球热门B2C电商目的地的主要贸易路线，包括北美、欧洲及澳大利亚。

根据披露的数据，于往绩记录期间，易达云与第三方物流服务供货商包括超过60家第三方仓储供供货商，300家国际货运代理服务供货商、海运及空运承运商，80家当地“尾程”履约服务供货商展开合作。

数据来源：易达云聆讯后资料集

截至2024年4月29日，易达云在美国、加拿大、英国、德国和澳大利亚承包了56个仓库，横跨全球三大洲及20多个城市，其中46个为加盟仓。

除海外仓储网络外，易达云在中国广州、深圳、上海、青岛、肇庆订约五个作为“头程”国际货运的临时库存储存点仓储设施。

年收12亿

体现在业绩上，2021-2023年，易达云的营收分别为6.32亿元、7.09亿元和12.09亿元；毛利分别为1.07亿元、1.06亿元和1.97亿元；毛利率分别约为16.91%、15.03%、16.30%；相应的净利润分别是4641.1万、3629.2万和6940.3万元；净利率分别约为7.34%、5.12%、5.74%。

报告期内，易达云核心客户贡献的总收入为5.076亿元、5.686亿元及10.758亿元，分别占总收入的80.3%、80.2%及90.0%。

对于2022年净利润下滑，易达云的解释是业务合并产生的其他无形资产摊销于同年入账；以及尽管2022财年收入有所增加，但由于深圳易达云集团在2021财年为仓库扩张作出投资与实现利润之间的时间差，毛利率略微减少。

期内收入、利润增于2023财年大幅增长，招股书称主要由于实现规模经济，毛利率有所提高。2023年，该公司交付予终端消费者的订单数量由310万件增加至600万件，且物流供应商提供更优惠的价格。

据披露，按地区分，易达云收入主要来自于美国、加拿大、英国、德国、澳大利亚五地，其中美国是营收主要来源。

2021-2023年，易达云来自美国地区的营收分别为5.06亿元、5.66亿元、10.08亿元，占据总营收的80.1%、79.9%、83.4%。

加拿大的毛利率最高，2021-2023年，来自加拿大的收入分别占据总营收8.9%、10.6%、8.1%，毛利率分别为21.3%、28.1%、28.6%。

值得关注的是，易达云表示公司业务在很大程度上依赖第三方服务供应商。这意味着与供应商关系的任何中断以及因燃料供应等能源价格的成本及可获得性波动导致的营运成本增加，均可能对公司营运及增长前景产生不利影响。

易达云表示，公司业务在很大程度上依赖第三方服务供应商，正积极采取措施以降低这一依赖带来的风险。

另一个问题在于供应商高度集中，体现在数据上，2021-2023年，易达云前五大供应商采购总额分别约为2.89亿元、2.72亿元、5.32亿元，分别占比总采购额的57.9%、48.1%、53.5%。

其中，易达云最大供应商采购额分别为1.79亿元、1.98亿元3.72亿元，分别占比总采购额的35.7%、35.0%、37.4%。