通缩专业帖之一：什么是通缩？现在的经济形势属于通缩吗？

在理性主义者眼里，太阳底下既没有新鲜事，也没有离奇事。上帝为世间万物制定了律法，世间事物既因果相依，又遵从不以人的意志为转移的规律。朱熹曰格物致知。洞察事物的本性，探寻事物变化的根因，知其从何处来，方知其往何处去。

今天我们探讨一个可能与人人都相关的新话题——通货紧缩（简称通缩）。说是新话题，是因为对于通胀媒体讨论得比较多、大家也比较了解，但对于通缩媒体却很少谈论、很多人并不太了解。

这个话题本来是为了回答一位网友提出的“超长期特别国债发行会产生通胀吗？”这个问题的，目标只是写个水帖而已。但没想到竟写了8000多字，写成了经济学专业帖。由于内容有点多且有点专业，只好分五次发表。

通缩专业帖之一：什么是通缩？现在的经济形势属于通缩吗？

通缩专业帖之二：造成当前经济通缩的根因是什么？

通缩专业帖之三：国家会采取哪些策略解决经济通缩？策略有效吗？

通缩专业帖之四：经济通缩及其后续演变对房价有何影响？

通缩专业帖之五：普通人应该如何应对经济通缩及其后续演变？

（一）什么是通缩？现在的经济形势属于通缩吗？

通货紧缩（英文名：Deflation，简称“通缩”），是一个与通货膨胀相对应的经济学概念，指由货币供给量相对减少而引致有效需求不足，一般物价水平持续下跌，并进而引致货币供给量持续下降和经济衰退的现象。通缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。

判断是不是通缩一般看三类指标：物价指数、货币供应量和社会融资规模。

先看物价指数，物价指数包括：CPI和PPI。CPI是消费者物价指数，代表了生活消费品的价格水平。PPI是生产者物价指数，代表了生产资料的价格水平。这两个指标上升就是通胀，下跌就是通缩。

CPI（消费者物价指数）2024年1-4月份同比增幅分别是：-0.8%，0.7%，0.1%，0.3%，基本在0附近波动。PPI（生产者物价指数）4月份全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%；1—4月份全国平均工业生产者出厂价格同比下降2.7%，工业生产者购进价格同比下降3.3%。同比增幅都是负数。

再看货币供应量。能表征货币供应量的有三个指标：M0、M1和M2。M0指市场中流通的现金，是最直接的货币供应量指标。M1= M0+企事业单位活期存款。因为企事业单位活期存款的主要用途是购买原材料、发放工资、支付应付账款等，其作用基本等于现金。M1又称为侠义货币。M2= M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款。企事业单位定期存款和居民储蓄存款（含活期存款和定期存款），虽然不能直接用于支付，但遇到急需用钱的时候，企业和居民都可以到银行提前支取或贴现，也能起到现金支付的作用。M2又称为广义货币。对于M0、M1、M2的值，除了考虑绝对值增加或减少之外，还要考虑增长幅度是增加或减少。因为正常的经济活动是增长的，如果增幅减少，也意味着货币供应量增量在减少，表明经济正在衰退。

M0（市场流通的现金）余额2024年4月份是11.73万亿元、同比增长10.8%；去年同期M0余额是10.59万亿元、同比增长10.7%，可以认为M0基本没有变化。

M1（M0+企事业单位活期存款）余额2024年4月份是66.01万亿元、同比下降1.4%。去年同期M1余额是66.98万亿元，同比增长5.3%。扣除M0后的M1主要是企事业单位银行账户上的流动资金，是企事业单位日常生产运营开支的资金池。M1余额是绝对值在减少。这说明企事业单位用于支付日常生产运营的费用在下降，这意味着要么企业数量减少，要么企业经营活力下降，或者两者都有。

M2（M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款）余额2024年4月份是301.19万亿元、同比增长7.2%。去年同期M2余额是280.85万亿元，同比增长12.4%。M2余额虽然净值在增加，但同比失速5.2个百分点。M2余额是增幅在减少。用M2测算，货币总供应量比正常经济增长所需量少了14.6万亿，经济衰退趋势明显。

再看社会融资规模。社会融资规模基本包含人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、政府债券以及非金融企业境内股票等，能够全面、真实地反映社会经济资金的供求状况。社会融资规模是最广义的货币供应量指标。社会融资规模又分为增量规模和存量规模。增量规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。存量规模是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。其中增量规模更能灵敏地反应当下最广义货币供应量和经济发展形势。

2024年1-4月份社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.44万亿元，同比少增1.7万亿元；政府债券净融资1.26万亿元，同比少1.02万亿元。社会融资规模增量减少，说明当下最广义货币供应量在减少。而增量规模减少的主要部分是企业贷款和政府债券，这说明企业和政府这两大传统投资主体同时都在减少投资，也进一步说明了经济在衰退。

以上物价指数、货币供应量、社会融资规模三方面的数据都清晰说明，现在的经济形势是通缩无疑了。

对于当前经济形势是通胀还是通缩，您有什么看法？欢迎在文章下面留言或评论。

（未完待续）

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