不用质疑经济的“含氧量”，而要适应它

本文是圆方的第828篇原创

巴菲特说过一个投资的金句：现金就像氧气，99%的时间你不会注意它，直到它缺席。

的确，哪怕是庞然大物，所谓“宇宙第一大XX”，可能就是一次短暂的“现金流断裂”，就可以直接嘎掉。现金对于去企业的价值，正如同氧气对于动物的价值一样。

而如果现金是氧气，那么全社会社会经济活动的“含氧量”指标应该是什么呢？

大家好，我是圆方，今天我们一起聊聊：

不用质疑经济的“含氧量”，而要适应它

先思考一个问题，对于所有动物来说，“含氧量”都是越高越好么？

而如果我们生活的地球含氧量变多了，或者变少了，我们地球生物的多样性会往哪个方向转变？

事实上，地球做过这个实验。

在3亿多年前的二叠纪时期，地球上的平均温度比较高，但更重要的是大气中的含氧量远比现在要高，最高时可达35%左右（空气中氧气含量约为21%）。所以那个时候地球上有大量的“巨型昆虫”（由于节肢动物都没有肺，它们主要依靠体表的呼吸孔完成氧气和二氧化碳的交换）。

二叠纪末，大约2.5亿年前，地球历史上最严重的一次生物灭绝发生，90%以上的生物灭绝了，西伯利亚地区大规模的熔岩涌流，地壳内部的二氧化碳甲烷喷出，整个大气层的构成改变，含氧比重急剧下降。

直到三叠纪中期，地球环境才趋于稳定和改善，生物植物再次繁荣，气温升高，含氧量上升，恐龙的时代来临。

这个繁荣一直持续到6600万年前的白垩纪末期，在小行星撞击优卡丹半岛并形成CHICXULUB陨石坑之前，地球上已经再次开始地壳的破裂，地壳加剧变动，在此后的近百万年里急剧地改变了地球的生态，大气成分中的构成也再次发生改变，氧气的比重逐步下降到目前的水平，这也带来了恐龙的灭绝和哺乳动物的兴起。

回到开篇的话题，而如果现金是氧气，那么社会经济活动的含氧量应该是什么呢？

利率。

利率就像经济活动中的含氧量一样。可以通过利率水平，对于市场的现金充裕度，可以做到一个侧面的评估。

那同样的问题，对于所有企业来说，“利率”都是越低越好么？

当利率降低，意味着氧气（更容易拿到钱）的充沛，一些大型企业，超大规模，但是效率一般企业，可以在低利率的环境下生存的很好。因为长期低利率环境下，企业可以更容易地获得低成本资金，这有助于它们扩大规模、增加投资。然而，这也可能导致资本过于集中在某些行业或企业，从而减少了经济的多样性。

而当利率升高，意味着氧气（更难拿到钱）的稀缺，当利率不断升高时，一切规模庞大的，低效率的，没有核心竞争力的，收益率低的企业，很快会被市场挤出。在高利率环境下，资金成本上升，企业必须更加精打细算，优化资源配置，以维持盈利能力。这种情况下，那些能够灵活的，高效利用资金、创新经营模式的企业将脱颖而出。

正如同在恐龙时代，地球的大气含氧量较高，这使得恐龙等大型生物能够生存并繁衍。然而，当含氧量发生变化时，这些巨型生物因为无法适应而灭绝，取而代之的是更小、更灵活、呼吸效率更高的哺乳动物。

所以我们可以看到，在前些年天天喊着民营企业融资贵，融资难得时候，反而中小民营企业的投资热情很高，成长很快，数量很多。而现在利率水平下来了，反而大家都不愿意借钱了（也有可能因果是反的）。

不过换个角度去想，今天我们看到的超低利率，超长周期的一些投资，比如说一些超长期的基础建设，比如那些“系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设”在之前那种高利率的环境下，是抢不到钱的。

所以，当下的利率，其实就是经济活动“含氧量”的体现，而随着氧气的越来越多，社会在这一轮周期中蓬勃发展呢，企业形态又会有什么样的变化呢？？

而不管趋势会怎么样，其实从企业和我们自身出发，不用质疑经济的“含氧量”是否“科学”，而要适应它……

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——2022年10月16日在中国共产党第二十次全国代表大会上的报告