【SBS橡胶】（5月）成本下跌带不动SBS橡胶同步

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导语：中石化丁二烯供价走跌200元/吨至11400元/吨，但SBS主力企业干胶道改“逆风”上涨100元/吨，背后有什么样的逻辑或者原因呢？

中国SBS生产企业价格、成本、利润变化：

价格分析：截至5月17日，中石化791-H为例，供价5月1日上调200元/吨，5月13日上调100元/吨，累计上涨300元/吨至13800元/吨。

成本分析：截至5月17日，原料中石化丁二烯由月初11800元/吨累计跌至11400元/吨；中石化苯乙烯月初9650元/吨下调至9350元/吨；成本区间运行在13785-14155元/吨，趋势下跌。

利润分析：主力供价上涨300元/吨，成本走跌370元/吨，生产企业利润由-425元/吨，逐步转向15元/吨，利润扭亏为盈。然而，持续的亏损，或为供方在成本走跌情况下依然上涨的一个主要因素。

值得一提的是，油胶利润持续亏损，幅度在600-800元/吨，收窄趋势。

中国SBS生产企业供、需影响及变化：

供应面，5月供应量在5.48万吨，环比增加0.47万吨。体现在戴纳索、天津LG装置平稳运行，湖南石化、独山子石化、茂名石化、古雷石化、惠州李长荣均有不同程度的减量，而菏泽科信、浙江众立、金海晨光、广东众和无SBS产出。具体来看，油胶预估产量为13400吨，环比增加35.35%。主要体现在巴陵石化、古雷石化产量增加。干胶预估产量为41390吨，环比减少0.60%。主要体现在独山子月中装置停车检修，产量减少。

需求面，下游鞋企样本平均开工率在40%附近。国内单减少，样本企业有10%-30%的减量；外贸单不足，欧美订单转移，鞋企低价竞争。需求端延续刚需。同时，下游道路建设消耗区域偏重于西南地区，但是在沥青价格走跌，以及国内丁二烯价格下行影响下，道路施工暂缓。

后市分析：成本下行缓慢，SBS开启跌势或延后至6月份

考虑到生产企业利润的持续亏损，考虑到原料丁二烯高位僵持运行后开启小幅走跌，考虑到供应端持续减量措施来应对需求的减少。金联创预计成本面或小幅、缓慢的走跌，SBS干油胶市场价格将延续小幅区间整理，SBS开启跌势或延后至6月份。

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