发行首日两度临停！投资超长期特别国债需注意哪些风险？

5月22日，备受瞩目的2024年超长期特别国债（一期）首日上市交易，资金热烈追捧，开盘后半天内触发两次临停，盘中最高涨幅超20%。此前，由招商银行和浙商银行面向个人投资者开放的额度超5亿元，被抢购一空。

（图片来源：Choice数据手机客户端）

国债是由国家作为发行主体，以国家信用为基础，一直是公认的最安全的投资工具。有专家指出，长期债券的价格对利率价格变化更为敏感，投资者仍需注意市场利率波动和流动性风险，谨慎投资。

半天内多次触发临停

5月22日上午开盘不久，上交所便发布一则盘中临时停牌公告称，“24特国01”（019742）今日上午交易出现异常波动，根据相关规定，自09时30分开始暂停交易。恢复交易后仅8分钟，该债券又因异常波动二度触发临时停牌。

随后不久，深交所的“特国2401”（102267）也因“盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过10%”，自11时14分20秒起暂停交易。然而，13时14分21秒复牌后未满10分钟也再次停牌，原因为盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过20%。

上交所与深交所均在两次停牌公告中，郑重提示广大投资者注意投资风险，理性投资。据悉，此次发行的30年期超长期特别国债为固定利率附息债，票面利率为2.57%，发行规模为400亿元，利息每半年支付一次。

根据政府工作报告，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。5月中旬，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知。

值得注意的是，今年部分银行还对个人投资者开放了购买超长期特别国债的渠道。5月20日，招商银行和浙商银行首次对个人客户开放售卖第一批30年期超长期特别国债，销售额度合计超5亿元，开售不久便被投资者们抢购一空。3月初，2024年第一季度储蓄国债也同样飞速售罄。

投资者为何热衷买国债

“此次超长期特别国债期限30年，票面利率为2.57%，略高于五年期定存利率。与定期存款相比，超长期特别国债可以在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场进行二级市场买卖，流动性更好。”上海交通大学高级金融学院副教授李楠告诉记者。

李楠同时指出，目前市场上值得信赖的个人投资渠道不多，股市低迷、银行存款利息不高，各类理财产品收益不稳定，对于保守的个人投资者来说，本次发行的超长期特别国债提供了一个可以保值增值，且可以在到期日之前按照市场价格提前赎回的长期投资渠道。

“投资者热衷于购买国债，主要考量因素还是安全和收益。”上海对外经贸大学金融学院副教授钟辉勇直言，“未来一段时间，政府债券的发行速度和规模应该也都会加快。”

警惕利率风险和流动性风险

“从首期超长期特别国债的发行结果来看，此次超长期国债的加权中标收益率为2.57%，较最近一次（4月29日）30年期国债加权利率下降3.8BP（基点），显示出较低的融资成本。这一利率水平有利于降低政府的付息压力，使得政府能够以更低成本筹集到更多资金，进而更有效地利用这些资金支持基础设施、科技创新、环境保护等关键领域，从而推动经济的长期稳定增长。同时，3.9的全场认购倍数和382.6的边际倍数反映出投资者对超长期国债的认可，认购热情高涨。”粤开证券研究院院长罗志恒在研报中表示。

罗志恒指出，在海外市场上，主要经济体几乎都选择了发行超长期国债作为财政融资手段。这些超长期国债的期限主要集中在20年期和30年期，偿债资金来源均以政府部门税收为主，且资金投向与各国公共财政政策目标紧密相连。相比之下，我国超长期国债占比偏低，仅为16.9%，仍有一定的提升空间。

此次超长期特别国债的发行，将带来哪些影响？

李楠在采访中告诉记者，首先，超长期特别国债的发行将有助于缓解商业银行的“资产荒”。目前商业银行普遍面对着“资产荒”、利差倒挂等难题，国债则成为头寸过剩的商业银行的新投资渠道，有助于减轻放贷压力。其次，新“国九条”的出台正式宣告了我国对证券市场的规范化整顿。目前，股票、债券交易市场尚未完全恢复市场信心。新发行的国债为证券交易市场添加了信用稳定的交易产品，有助于繁荣我国金融市场。

“此外，我国利用货币政策刺激经济增长的主要渠道仍是商业银行的信贷投放，但这对GDP增长的影响是逐渐减弱的。通过财政部发行国债募集社会资金，更有助于将社会资金直接通过政府财政支出，由此刺激经济增长，但是需要密切注意政府配置使用资金的效率。”李楠进一步分析道。

瑞达期货研究院研究员许方莉在研报中表示，短期看，特别国债发行对市场冲击有限，降准降息预期向后推移，债市或维持震荡，超长债供给放量或推动30年至10年期国债利差小幅走阔。长期来看，特别国债常态化发行，对债市的边际扰动预计会逐渐降低，经济基本面回暖叠加财政发力，长债国债收益率会回到和经济基本面相匹配的区间运行。

截至5月22日下午收盘，上交所“24特国01”当日最高报价达到124.9990元，收涨1.32%；深交所“特国2401”最高报价为123元，收涨19.70%。面对开盘首日盘中超20%的涨幅，专家提醒投资者应当谨慎，理性投资。

“要注意会受到市场利率波动和流动性风险影响。当利率上行时债券价格会下跌，而且长期债券的价格对利率价格变化更为敏感。投资国债需要一定的金融专业知识，能够理解国债这样的固定收益产品的风险与收益的影响因素，注意利率风险和流动性风险。”李楠提醒道。