英伟达财报又超预期，仍在开辟全新业务

就算未来几个季度增长曲线不再那么陡峭，英伟达的领先地位也非常有保障。

被高盛称为“地球上最重要的股票”的英伟达(NVDA)又一次交出了一份超出预期的财报。

当地时间周三（5月22日），英伟达公布第一财季营收同比增长262%，达到260亿美元，较上一财季增长18%。第一财季调整后的每股收益为6.12美元，同比增长461%，较上一财季增长19%。按公认会计原则(GAAP)核算的每股收益为5.98美元。

这两个数字均大幅超出华尔街预期。分析师此前预计第一财季营收为246亿美元，每股收益为5.60美元。

英伟达对第二财季营收的预期为280亿美元，也超过了华尔街266亿美元的平均预期。

英伟达CEO黄仁勋周三说：“下一次工业革命已经开始，各国企业和政府正在和英伟达展开合作，将价值数万亿美元的传统数据中心转向加速计算并打造一种新型数据中心——人工智能工厂——用来生产一种新商品：人工智能。”

周三盘后交易时段，英伟达股价上涨6.2%，创下1001美元的历史新高。在今年上涨的过程中，英伟达股价曾接近1000美元，但此前一直未能突破这一关口。

今年迄今为止英伟达上涨了92%（截至周三收盘）

数据中心营收创新高，今年Blackwell将带来大量收入

英伟达的芯片现已成为人工智能平台无可争议的必需品，第一财季该公司数据中心营收增长了五倍多，达到226亿美元，约占公司总营收的87%。

英伟达CFO科莱特·克雷斯(Colette Kress)介绍称，来自大型云计算供应商的需求推动英伟达的数据中心营收继续强劲增长，它们的需求占第一财季所有数据中心营收的45%左右。

目前的Hopper架构占了第一财季数据中心营收的大部分。克雷斯说，最先进的Hopper产品仍在受到供应限制的影响，她指出，从现在到2025年，市场对英伟达芯片的需求将远远超过供应。

英伟达人工智能架构的处理能力每六个月翻一倍，黄仁勋在今年3月宣布推出的Blackwell架构将提供四倍于Hopper的训练速度。

在财报电话会议上，有分析师提问向Blackwell过渡是否会降低市场对Hopper的需求。

黄仁勋回答说，人工智能领域有太多被压抑的需求，市场对Hopper的需求不会因为Blackwell的出现而下降。他说：“第二财季市场对Hopper的需求会增长，在可预见的未来，需求将超过供应。”

英伟达称，Blackwell的生产已经开始，第二财季开始发货，第三财季发货量将增加，客户可以从第四财季开始使用新的架构。黄仁勋说：“今年Blackwell将带来大量收入。”黄仁勋还介绍称，英伟达已经开始研发下一代芯片。

当被问到是否愿意分享任何关于未来产品和创新的信息时，黄仁勋说：“我可以宣布，在Blackwell之后，还有另一款芯片。”黄仁勋表示，英伟达将保持人工智能芯片每年一更新的速度。

从零开始的价值数十亿美元新业务：主权AI

正当一些投资者认为英伟达的业务没有更大的上升空间时，英伟达宣布正在打造一项价值数十亿美元的新业务，而且似乎是从零开始。

在周三的财报电话会议上，CFO克雷斯向分析师介绍了一个正在快速增长的新领域：主权AI (Sovereign AI)。

克雷斯说：“在各国投资于主权AI之际，英伟达数据中心收入的多元化程度继续提升。主权AI是指一个国家利用自己的基础设施、数据、劳动力和商业网络打造人工智能的能力。”

她说，世界上许多国家正在通过各种模型建立其自己的国内计算能力，一些国家正在和国有电信公司或公用事业公司合作采购和运营“主权AI云”，另一些国家通过赞助当地云合作伙伴为公共部门和私营部门提供一个共享的人工智能计算平台。

克雷斯提到的案例之一是由瑞士政府控股的瑞士电信集团(Swisscom Group)，该集团最近宣布，其意大利子公司将打造意大利第一台、也是最强大的使用了英伟达芯片的超级计算机，用于开发首个用意大利语进行本地训练的大语言模型。

克雷斯说：“去年这项业务的收入为零，我们认为今年主权AI的有望最高达到数十亿美元。人工智能的重要性已经引起了所有国家的关注。”

目前还不清楚主权AI是否会继续作为英伟达数据中心业务的一部分，或者英伟达是否计划最终将其分拆成一个独立的部门，不过，当一家公司认为某个部门对公司很重要时，就会开始分部门报告业绩。

提高股息150%的原因：拆股

在公布第一财季财报的同时，英伟达宣布把股息提高150%。

目前英伟达的季度股息为每股4美分。随着人工智能技术的蓬勃发展，英伟达的利润和现金流均出现了爆炸式增长，但这并不是股息被上调的原因。

拆股才是英伟达提高股息的原因。英伟达宣布了股票1拆10的计划，拆股后的季度股息将为每股1美分，1美分的股息已经低得不能再低了，因此英伟达不得不将季度股息从4美分提高到10美分。这是对这次提高股息的最好解释，英伟达在一份通过电子邮件发送的声明中证实了这一逻辑。

更高的股息对投资者来说是件好事，不过，英伟达不是一只股息股，按之前的股息计算，英伟达的股息率仅为0.02%，按新股息计算股息率将为0.04%。相比之下，标普500指数中派息股票的平均股息率约为2.3%，英伟达的股息率是该指数派息股票中股息率最低的。

昨天公布的第一财季财报可能是一段时间内英伟达最后一份业绩同比大幅增长的财报，这是因为，去年第一财季是英伟达上一次营收持平的季度，后来市场对该公司人工智能芯片的需求激增，推动市值飙升四倍达到2.4万亿美元。

如果今年第二财季的营收接近英伟达给出的280亿美元的预期，将比去年第二财季增长170%，这种幅度的增长非常可观，但低于刚刚公布的第一财季262%的同比增幅。

奥本海默(Oppenheimer)分析师里克·谢佛(Rick Schafer)此前准确地预测到，今年第一财季英伟达的数据中心营收将增长400%以上，占到总营收的近90%。去年微软和Meta Platforms是英伟达芯片的大买家，今年的大买家是亚马逊。

目前在人工智能基础设施领域，微软、亚马逊、Alphabet旗下的谷歌和甲骨文等公司正在展开激烈竞争。

就算未来几个季度的增长曲线不再那么陡峭，英伟达的领先地位似乎也非常有保障。

Baird分析师特里斯坦·杰拉(Tristan Gerra)周一在研报中写道：“英伟达今明两年推出的产品无人能比。”杰拉将英伟达目标价从1050美元上调至1200美元。

文 | 巴伦周刊

编辑 | 郭力群

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