李想的理想困局

文/瑞财经 许淑敏

“第二季度将是公司今年最困难的季度。”

理想汽车直接在2024年第一季度财报上发出预警。

交付量不及预期，直接导致理想汽车一季度业绩“变脸”，营收、净利润环比大幅下跌，营业利润转亏，自由现金流更是转为负值。

今年以来，理想汽车先是遭遇首款纯电车型MEGA营销失利，随之又面临着产品全系降价、组织变革、裁员等多重压力，运营节奏已被打乱。

眼下，理想汽车渐渐放缓脚步，包括纯电新产品发布延后、零售门店增速放缓、超充站规划缩减等。

理想汽车董事长兼CEO李想在财报电话会上坦言：“今年以来，我们面临内部经营和外部环境变化的多重挑战，一季度的表现与我们年初的预期有差距。”

5月21日，理想汽车一季度财报公布次日，其股价跌幅19.27%，报收80.65港元/股，为近一年股价新低。

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营业利润亏损

今年一季度，是理想汽车的转折点。

2023年，理想汽车以营收超千亿、盈利超百亿，成为特斯拉、比亚迪之后第三家盈利的新能源车企，被视为造车新势力的代表。交付量亦一路上涨，理想汽车去年交付37.6万辆，同比增长182.2%。

但随着年初理想汽车旗下首款纯电动车理想MEGA发布，因外形、价格备受市场议论，导致销量不及预期。

理想汽车急转直下，交付量开始下降。

因口碑、人气跌落，理想MEGA于上市首月，仅实现3千辆成绩，与此前预期目标8千辆相距甚远。

随之，理想汽车将一季度销量预期下调至7.6-7.8万辆。

今年2月份，理想汽车曾预计2024年一季度营收或在312.5亿元至321.9亿元之间，车辆交付量为10万辆至10.3万辆。

根据理想汽车2024年一季报，该季度交付量为8.04万辆，确实未达到最早的10万辆目标。

对于车辆销售收入的减少，理想汽车方面称，“主要受到与中国春节假期相关的季节性因素的影响及三月份销售订单不及预期导致的车辆交付量减少”。

另一边，理想汽车营收规模亦未触及300亿元的目标。2024年一季度，理想汽车实现营收256亿元，同比增长36.4%，实现净利润5.91亿元，同比下降36.7%。

以环比来看，期内，理想汽车营收环比下降38.6%，净利润环比减少89.7%。

此外，毛利率为20.6%，环比有所下滑，对比2023年四季度为23.5%。

净利润能够维持正向盈利，主要是因为利息收入10.69亿元、其他收入2.2亿元，未来不确定性较大。

尽管依然保持着盈利，但理想汽车的营业利润已经转亏，亏损额达到5.85亿元。这是理想汽车连续四个季度营业利润为正后，首次转亏，2023年第四季度的经营利润为30亿元。

从财报看，今年一季度，理想汽车研发费用30亿元，同比增长64.6%；运营费用59亿元，同比增长71.4%；销售、一般及管理费用30亿元，同比增长81%。

该等运营费用、销售管理费用增速，均高于营收增速。

至于现金流方面，2024年第一季度，理想汽车自由现金流为-51亿元，而2023年第一季度为67亿元、2023年第四季度146亿元。

截至2024年3月31日，理想汽车现金储备989亿元，相较去年末减少48亿元。

与此同时，多家机构已调低了理想汽车的业绩预期。其中，中金下调理想汽车2024/25年扣非盈利预测37%/25%至101/173亿元，美银证券下调对理想汽车2024年至2026年销量预期各7%/11%/6%，下调每股盈利预测各33%/21%/2%。

关于理想汽车的目标价，亦不断调低。花旗将理想汽车H股目标价由167.6港元/股下调至113.8港元/股，美银证券将理想汽车目标价由160港元下调至140港元，中金曾下调目标价44%至130港元。

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面临最难季度

经历了理想MEGA舆论危机、L系列换代产品未满足市场情绪之后，理想汽车渐渐放缓脚步。

当前，理想汽车共有五款产品，包括MEGA和L6、L7、L8、L9四款增程产品，原计划在今年下半年将发布三款纯电产品。

但在一季度财报会上，李想透露，今年理想汽车不会发布纯电SUV产品，最早会在明年上半年发布。

他解释称，如果想要在现阶段销售中高端纯电SUV，需要有足够多的自营超充桩，以及销售门店。

截至2024年4月30日，理想汽车在全国144个城市拥有481家零售中心，361家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用386座理想超充站，配备1678个充电桩。

此前计划2024年零售中心将达到800家、超充站接近3000个。

但眼下，理想汽车不仅零售门店增速放缓，超充站规划已缩减为2024年底建成2000座超充站和1万根超充桩。

至于季度交付量、营收的预期增速，也处于收窄状态。理想汽车预计第二季度达到10.5万辆至11万辆，同比增长21.3%至27.1%，收入总额为299亿元至314亿元，同比增长4.2%至9.4%。

展望第二季度，理想汽车管理层保持着审慎乐观的态度，但预警 “第二季度将是公司今年最困难的季度”。

据美银证券预计，第二季将是毛利率最具挑战性的一个季度，受低利润率的L6带来的更多销售贡献拖累，汽车毛利率可能为18%。

步入新的阶段，理想汽车与其它新能源车企一样，面临着降价、组织变革、裁员等多个方面的压力。

理想汽车已经卷入新能源车企的价格竞争。4月22日，理想汽车全系降价，2024款理想L7、L8、L9的降价幅度达1.8万元至2万元，理想MEGA降价幅度最高达3万元。

而价格战弊端已然显现，长期对于车企利润的侵蚀不可忽视。

理想汽车试图从组织架构调整、人员调整等方面，节省成本。

近期，理想汽车进行组织变动主要集中在理想汽车CEO办公室，从原有涵盖品牌部、产品部、商业部、战略部、供应部的部门变更为产品与战略群组，新设产品线部门和质量运营部门。

李想提及，公司组织调整核心的变化是成立质量运营团队，为了让业务专注于做高质量的决策，不需要将大量时间用于重复的运营工作，以提升执行效率。

但他也说了，“组织升级一般需要12个月到24个月才能看到显著的成果，等到2025年会看得更加清晰。”

另据报道，理想汽车在“五一”假期之后启动了新一轮的全公司范围内的员工优化计划，此次优化可能涉及超过5600名员工，包括人力资源部、造型部门、生产及供应链相关部门。

报道称，今年年初到3月，理想汽车一直在清理低绩效员工，去年被评为“I”、“F”绩效的员工会被波及。

在此之前，理想汽车员工总数已经连续三年增长，2021年-2023年，员工人数分别为1.1万人、1.9万人、3.1万人。