Q1财报：理想、小鹏角色反转了？

几乎是“前后脚”，理想、小鹏各自发布了2024年第一季度财报。

财报牵连最直接的，就是股价。翻看两家在美股的表现，理想的Q1财报发布后，股价跳水，信心瞬间遭受了打击；小鹏的Q1财报发布后，股价先猛地拉了一波，然后再徐徐回落，怎么形容呢？至少信心被激活了那么一抖擞。

挺有意思的，从销量的角度看，理想在“蔚小理”断层领先，而小鹏却还在困境中撞击，寻找销量突围的机会。

不过，自MEGA一役后，理想的纯电战略几乎被彻底否定；小鹏却靠着X9，完成了利润率的救赎，而资本市场更需要一个好故事，两者都遇到了麻烦，但似乎也总能找到可取的亮点。

这一切都带给我们另一重思考：事情远没有想象中那么简单，造车新势力的存活、壮大与消亡，受影响的因素太多了。

接下来，我们会带着大家一起分析下理想、小鹏的Q1财报。

与2023年的满面春风相比，第一季度多了几分狂傲，尤其是对于MEGA的期待，上市之前，预期的品牌年销量目标是80万辆，而MEGA要卖多少呢？7-8万辆。

然而，现实泼了一大盆冷水，“高端纯电真难做”，3月MEGA卖了3229辆，4月是1145辆。于是，连带着，理想汽车将2024年的销量目标也下调了，剑指56万到64万辆。

或许是从0到1的阶段，还需要好好调整，经历了MEGA风波之后，理想汽车整体低调了很多。

继续看Q1财报，理想汽车的亮眼数据仍然不少：总营收256亿元，毛利率20.6%，现金储备989亿元，它仍然是那个豪横的“新势力地主”。

哪怕看销量，理想汽车Q1季度交付了8.04万辆，同比增长52.9%，这个成绩仍然令诸多同行眼馋。

这不应该开心才对吗？但资本市场并不买账，因为和预期有差距。

2月底的预告指引是：Q1总营收在312.5亿至321.9亿元，但实际营收为256亿元；Q1的现金储备989亿元，已低于2023年底的1036.7亿元。

随着Q1财报公布的，还有李想对于纯电产品的表态：公司今年不会发布纯电SUV的产品，会放在明年上半年。

这或许是资本不买账的另一个原因，原本“吹风”是增程、纯电“两条腿走路”，但现在砍掉了一条腿，年度目标还可以顺利实现吗？

我们先看李想本人给出的理由：

1、在中高端纯电车的销售中，目前足够多的自营超充桩是必要条件。理想汽车还没有这个必要条件，将来需要达到与特斯拉中国相当的自营超充桩数量。

2、理想汽车的直营店、商场店，展位空间不足，不支持纯电、增程同时卖好，所以，销售网络也不具备最佳的切入时机。

理想汽车留给自己的“修正时间”大概是半年到一年，准备工作还是要做充分，才会重回竞争赛道。充电桩、渠道，乃至于产品本身，也许会有很大的改变。

2024年的日子怎么过？纯电缓缓，再爱回增程。而且，他们对L6更有信心，L9、L8、L7亦有降价，比如，对Q2的交付指引，来到了10.5-11万辆。

看上去，没那么容易，持续观察吧。

小鹏汽车的Q1，并非一无是处，反而有出人意料的亮眼之处，以及展望未来的“性感”故事，这些或许是资本悸动的原因所在。

直接看数据：2024年Q1毛利率12.9%（汽车毛利率5.5%），忽然涨了很多，对比2023年Q4毛利率6.2%（汽车毛利率4.1%）。

这个涨幅相当诱人，那么，原因是什么呢？（资本最看重增长潜力了）

分析下来，主要有3个原因：

1、成本得到了有效控制，以销售、一般及管理费用为锚点，该费用从2023年Q4的19.4亿元下降至2024年Q1的13.9亿元；

简单说，运营层面的费用确实花得少了，开源节流的“节流”做到位了，

2、有了更多的收入，而且听上去相当诱人，即技术服务收入不菲，且毛利很高。

还是看数据，2024年Q1服务与其他利润率为53.9%，2023年Q4对应为38.2%，增长很明显。

这其实还没有将“与大众合作的项目”归入其中，因为具体的数据应该会在今年下半年才会体现。

这相当于告诉资本市场，除了卖车，卖技术也很赚钱，而且是非常可观的“利润甜点”，故事就相当丰满了。

至于，是不是要转行为供应商的角色，这些都不重要，因为技术能赚钱，既证明了小鹏的技术能等到市场认可，也说明了业务不单一，有更综合的能力应对市场变动。

华为也好，比亚迪也好，对外输出技术，不都是正面的例子吗？

3、小鹏X9的销量占比提升了，自然也改善了财报利润率。

2024年Q1小鹏共交付了2.18万辆新车，确实被理想汽车远远甩在了身后。

其中，小鹏X9交付了7873辆，占比36%。要知道，这是一款售价40万上下的纯电MPV，销量潜力有限，能做到这个程度，已经不错了，关键就是改善了利润率。

但这绝对不是小鹏汽车希望看到的。小鹏X9交付占比增大，对应的，G6、G9、P7这些车的销量就相当惨淡了，因为“总盘子”并没有做大，有种顾此失彼的感觉。

这个让人脑袋大的问题，才是小鹏必须解决的难题。股价猛涨之后，又步步缓跌，不就是这个原因吗？

关于小鹏的未来，其实2个注脚值得被讨论。

1、MONA子品牌（产品系列）有哪些新动向？

首先，有一个新变化，MONA的对外口径不再是“新品牌”，而是“新系列”了。

那么，有人猜测，MONA有可能继续采用小鹏的LOGO，这需要等待官方进一步的消息释放。

目前，能够确定的是，MONA的第一款车定位在15万级，内部称，造型非常漂亮，且对其销量比较有信心，有望在13个月卖到10万辆。

核心差异化仍是“智驾、智舱”，小鹏汽车刚刚发布了新的OTA内容，无图智驾的范围被进一步拓宽，端到端、视觉占用网络都会陆续落地，而智舱方面，也引入了大模型。

在小鹏汽车的价值观里，智驾、智舱不应该是高端车独享的，其边际成本很低，就应该把价格打下来，让更多的普通人享受到时代的红利。

于是，MONA才会出现，它要做到一件事，让“智能化”真的成为普通用户购车的前三动因。

能不能行？就看产品了。

2、小鹏汽车必须做增程吗？

这个问题，没有人可以给出一个最有效的答案。包括小鹏汽车内部，应该也没有统一的意见。

很多人觉得小鹏汽车应该做增程，无非是“成功者道路”论，觉得同行里面有人成功了，小鹏做增程就一定合适，就一定成功。

但现实绝对没有这么简单。在Q1财报上，官方并未对“做不做增程”有明确表态，但给出了一些值得讨论的观点。

1、增程用户的下一台车，更大概率是纯电（其实，蔚来官方也秉持类似的态度）；

2、增程适合城市工况多的使用场景，但出海的话，高速工况的使用占比会增大，自然会暴露增程技术上的短板。

所以，综合考虑下来，小鹏汽车不会那么快做增程，也不会那么坚决做增程，哪怕他们手里也有增程技术（小鹏的“陆地航母”）。

每一家的公司的资金都是有限的，投了这个，就没办法投那个，事情总是要聚焦去做，谁家的“粮”都不是无限的。

所以，小鹏做不做增程，只有自己最清楚。

你会发现，这个市场没有“常胜将军”。

对于从0到1的新势力们而言，这个命题更加刻骨铭心。

造车是场马拉松，需要坚持，需要抱定长期主义。